Viajar es un pasatiempo que a la mayoría de nosotros nos encanta. También es un sector atractivo para buscar oportunidades de inversión. Durante décadas, el sector mundial de los viajes ha crecido más rápido que la economía mundial. En los mercados emergentes, a medida que los consumidores se hacen más ricos y adinerados, disponen de más renta disponible para gastar en viajes. En las economías desarrolladas más ricas, la gente está inclinando gradualmente su gasto disponible hacia las experiencias en lugar de las posesiones materiales, y los viajes suelen encabezar la lista de deseos.
El reto del sector de los viajes es que puede ser muy cíclico. Muchos de los modelos de negocio del turismo se basan en activos fijos para generar ventas y beneficios: pensemos en aviones u hoteles. Esto, combinado con unos costes fijos, significa que en una recesión, algunas de estas empresas pueden sufrir graves pérdidas. Para el equipo de Calidad de Ninety One, esto no es lo que queremos oír. Sin embargo, si podemos encontrar un modelo de negocio menos cíclico y que requiera menos capital, parece una propuesta atractiva.
Booking Holdings, la mayor agencia de viajes online (OTA, por sus siglas en inglés) del mundo, es una de esas empresas que posee las características de calidad que buscamos. La combinación de su ventaja competitiva polifacética y el hecho de que Booking esté respaldada por el crecimiento estructural de los viajes en línea ayuda a mitigar el tradicional carácter cíclico del sector de los viajes.
Booking gestiona un conjunto de agencias de viajes online y la fuerza de su marca y la profundidad de su inventario conducen a un efecto de red virtuoso. En primer lugar, está expuesta principalmente al mercado hotelero europeo. Se trata de un mercado muy fragmentado en el que predominan los hoteles independientes, que probablemente no dispongan de recursos ni estén dispuestos a captar clientes directamente. Hay un gran número de hoteles en la plataforma que atraen a muchos consumidores. Más consumidores hacen que sea una propuesta muy atractiva para los hoteles, lo que conduce a mejores precios y disponibilidad, que a su vez permite una mejor experiencia del cliente. Las marcas de Booking – Booking.com, Agoda y Priceline – son fenomenales ejecutoras, con datos excepcionales. Booking conoce los patrones de viaje, los patrones de reserva y los hoteles de sus plataformas. Esto ayuda a la empresa a ser muy eficiente en la publicidad online.
A pesar de ser la mayor OTA del mundo, Booking no se da por satisfecha y ha desarrollado su plataforma. La empresa ha incorporado la posibilidad de reservar vuelos. Los clientes pueden alquilar un coche. También hay disponibles alquileres de vacaciones y otros alojamientos alternativos. Booking llama a esto un «viaje conectado» y su visión es que los consumidores utilicen sus aplicaciones, visiten sus sitios web y reserven toda la experiencia de viaje dentro del ecosistema de Booking.com. Esto mitiga la necesidad de Booking de depender de Google y otros anuncios como fuente de tráfico de consumidores.
Esta autosuficiencia también ayuda a Booking en tiempos más difíciles. No hay nada más difícil que una pandemia que paralice los viajes en todo el mundo en un instante. Sin embargo, Booking superó el COVID y ha prosperado con una mayor cuota de mercado desde que se levantaron las restricciones. Aunque es poco probable que se repita un escenario tan extremo, la cuestión sigue en pie. En una recesión, la naturaleza ligera de capital de Booking y su base de costes flexible le permiten actuar con rapidez, reducir gastos generales y proteger su base de capital. En un sector cíclico, esto resulta muy atractivo para los inversores de calidad. Además, su modelo financiero es muy generador de efectivo, lo que proporciona un rendimiento muy alto sobre el capital invertido, gran parte del cual vuelve a los accionistas.
Tribuna de Joe Thomas, analista de NinetyOne
Puede ver el análisis de Joe también en formato vídeo (en inglés).
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