Poco después del exitoso bono a 100 años emitido por el gigante de los suministros públicos EDF a finales de enero (el primero de su tipo en libras esterlinas), México hizo lo propio la semana pasada al captar mil millones de libras de los inversores mediante un bono con vencimiento en 2114, con un precio ajustado para ofrecer un rendimiento del 5,75%*. Por lo general, dado su horizonte a largo plazo, estos bonos suelen ser emitidos por empresas y Gobiernos de alta calidad y se han venido apoyando en la demanda por parte de inversores que buscan inversiones con mayores rendimientos y con vencimientos a largo plazo (el bono mexicano a 100 años tiene una duración de 18 años). Esta nueva emisión ha tenido un éxito notable y ha recaudado pedidos por valor de 2.200 millones de libras para una emisión de bonos de 1.000 millones de libras. Esta es la segunda vez que México emite un bono a 100 años, tras el bono en dólares de 2010.
A pesar de la reciente incertidumbre y el rendimiento de los precios de los activos en algunos mercados emergentes, México destaca como uno de los pocos países donde las reformas fundamentales están ayudando a mejorar la situación del país. Prueba de ello es que en febrero la agencia Moody’s elevó la calificación crediticia mexicana a A3. Creemos que existe una alta probabilidad de que otras agencias sigan esta tendencia y también revisen al alza sus calificaciones. El bono a 100 años de EDF ha tenido un buen rendimiento desde su emisión a principios de este año y, aunque los riesgos asociados a una empresa de suministros públicos son muy diferentes a los que afronta un Gobierno, la acogida por parte de los inversores ha sido favorable. A pesar de que mantenemos una visión positiva sobre México en comparación con otros mercados emergentes, la naturaleza extremadamente largoplacista de estos bonos implica que los inversores deben tener en cuenta el recorrido de los tipos de interés en el futuro y, dada la naturaleza largoplacista de su base de inversores, también la limitada liquidez de los mercados secundarios.
*Henderson ha incluido las emisiones de bonos a 100 años de México y EDF en varias de sus carteras.
James McAlevey, director de tipos de interés de Henderson Global Investors
