Al primer semestre de 2019 se llegaron a emitir siete CKDs* de los cuales cinco fueron CERPIs que en su conjunto suman compromisos por 1.595 millones de dólares de los que solo han sido llamados 366 millones de dólares.
Los siete emisores del primer semestre de 2019 fueron: Walton Street Capital (bienes raíces) y ACON (capital privado) en CKDs; mientras que en CERPIs están: Mexico Infrastructure Partners (energía); SPRUCEVIEW MÉXICO (capital privado), Blackstone (fondo de fondos), ACTIS GESTOR (fondo de fondos) y Harbourvest Partners (fondo de fondos).
De estos emisores se tiene que:
- Para Walton Street Capital es su cuarto CKD que emite en lo individual para sumar compromisos totales por 1.274 millones de dólares en el sector de bienes raíces sin considerar el CKD que emitieron en forma conjunta con FINSA en 2015.
- En el caso de Mexico Infrastructure Partners es su quinta emisión (3 CKDs y 2 CERPIs) para completar compromisos totales por 728 millones de dólares en el sector infraestructura y energía.
- Por su parte para Blackstone es su cuarto CERPI como emisor en el sector de fondo de fondos que le permiten sumar compromisos por 717 millones de dólares.
- Por lo que se refiere a la emisión de ACON es una opción de adquisición de certificados serie B para las Afores tenedoras del CKD anterior (ACONCK 14)
Es interesante observar que el número de emisores para el mismo periodo (primer semestre) de 2018 fue de 10 (9 CKDs y un CERPI) de un total de 38 que se emitieron en todo 2018. El 2018 ha sido el año record donde se colocó un monto llamado por 1.649 millones de dólares y compromisos por 6.869 millones de dólares. Después de la explosiva oferta de CERPIs observada en 2018 (18 en total), en los primeros seis meses de 2019 (5) se observa que la oferta toma un menor ritmo de crecimiento.
Los 13.098 millones de dólares que vale el mercado de CKDs y CERPIs a través de 133 emisiones representan el 0,9% del PIB. Los 109 CKDs en circulación equivalen al 80% de los recursos comprometidos, mientras que los 24 CERPIs en circulación representan el 20% del total.
Respecto a los CERPIs, el mayor número de emisiones sigue siendo la de fondos de fondos de las cuales se han hecho en total 13 de los 24 CERPIs totales que se han colocado, mientras que 6 son de capital privado, 3 de infraestructura y los que menos oferta han tenido son los de energía y bienes raíces de los que solo se ha colocado uno de cada uno.
De acuerdo con la publicación trimestral de instrumentos estructurados que realiza 414 Capital a julio de 2019, se tiene un total de 38 CKDs en pipeline que han hecho el proceso de alta como emisor ante el regulador (Comisión Nacional Bancaria y de Valores o CNBV) de los cuales 7 son CERPIs. Con la intención de querer salir desde 2016 hay uno, mientras que hay 11 de 2017, 14 de 2018 y 12 de 2019 lo que refleja el interés de muchos por emitir. Históricamente se puede ver que son pocos los CKDs y CERPIs que logran salir en el primer año que se listan.
Hay que reconocer que a pesar de que este año es el inicio de una nueva administración pública se ha mantenido la oferta de inversiones alternativas a través de CKDs y CERPIs.
Columna de Arturo Hanono
*Los CKDs son fondos de capital privado que se emiten en el mercado de valores a través de un fideicomiso, lo que permite a los inversionistas institucionales como AFOREs y compañías de seguros, entre otros a participar en esta clase de activos. En 2009 se emitió el primer CKD (RCOCB_09). Los CKDs solo invierten en proyectos en México. Aunque el primer CERPI surge en 2016 (MIRAPI_16) es en 2018 cuando se permite que el 90% de los proyectos en los que invierten sean en el extranjero y 10% en México. Esta situación es la que provoca el auge de los CERPIs.