No se puede negar que ha habido una recuperación en el ritmo de la actividad económica mundial concentrada en el sector industrial durante los últimos 12 meses. Según la herramienta de seguimiento de comercio mundial de CPB, en el periodo de 12 meses finalizado en febrero de 2017, la producción industrial global creció un 3% en volumen, desde el 1% registrado en el mismo periodo el año anterior.
La tasa de crecimiento de los volúmenes de exportación globales aumentó en una cantidad similar. La mayor parte del mundo ha experimentado un mejor crecimiento industrial durante este periodo, aunque unos países lo han hecho más que otros. Entre las grandes economías desarrolladas, Japón fue testigo del mayor progreso, mientras que, en las economías en desarrollo, Latinoamérica demostró mayores avances, aunque se haya evidenciado solamente en una disminución en la tasa de contracción. La región emergente de Asia continúa siendo la de mayor crecimiento.
La economía de la zona euro se encuentra en auge, según los indicadores de varios sondeos. Nuestra perspectiva es que existe la probabilidad de que aumente la presión sobre los tipos de interés europeos debido al anuncio del Banco Central Europeo de que la Expansión Cuantitativa (EC) no continuará de manera indefinida. Frente a este suceso, liquidamos nuestras posiciones en los tipos de interés suecos y abrimos una estrategia de tipos reales europeos, lo que expresa la visión de que esperamos que los tipos de interés reales europeos aumenten a medio plazo. Además, liquidamos nuestra inversión en la inflación estadounidense, ya que ahora expresamos la reflación de dicha economía mediante otras estrategias en otros sectores de nuestra cartera de multiactivos.
Respecto a nuestras estrategias monetarias, introdujimos una posición larga en dólar estadounidense frente al dólar canadiense para reflejar la perspectiva de que la posible tendencia al alza de este último se mantendrá limitada a medio plazo. También esperamos que la inflación aumente en Estados Unidos, lo que ampliaría aún más el diferencial de los tipos de interés. Además, decidimos cerrar nuestra posición larga en yen japonés frente a la libra esterlina porque buscamos otro perfil de exposición a ambas divisas para la cartera.
Teniendo en cuenta las exposiciones a la renta variable en otros sectores de la cartera, decidimos cerrar la posición corta del en bienes de consumo básico dentro de la estrategia de valor relativo en renta variable: bancos vs bienes de consumo básico en Estados Unidos. Esperamos que la exposición larga restante al sector bancario funcione bien con otras exposiciones de la cartera, especialmente con la progresión del ciclo económico.
Por otro lado, abrimos una posición de renta variable en Mercados Emergentes. Esperamos que el sentimiento positivo hacia los mercados emergentes persista a medio plazo, especialmente con el anuncio de la Reserva Federal estadounidense sobre una tendencia gradual de futuras subidas en los tipos de interés.
El comentario anterior hace referencia al fondo Enhanced-Diversification Multi-Asset (EDMA) que fue lanzado en su versión SICAV el 20 de julio de 2016. Dicho fondo se lanzó tras el éxito de la versión OEIC domiciliada en Reino Unido, Enhanced Diversified Growth Fund (EDGF), cuyo lanzamiento tuvo lugar el 20 de noviembre de 2013.
Columna de David Bint, director de Inversión Multiactivos de Standard Life Investments.
Por Alicia Miguel Serrano
Por Fórmate a Fondo