Ya lo hemos visto antes. Es normal que los mercados actúen de forma más errática en las últimas fases del ciclo. Sin embargo, bajo el nerviosismo del mercado se esconde un entorno generalmente positivo caracterizado por una expansión económica sostenida en EE.UU. y señales de que el gobierno chino apuesta por desplegar estímulos de amplio calado en un intento de reflotar su economía.
Todo ello configura una coyuntura alentadora para los activos de riesgo, aunque también augure turbulencias. Nuestro mensaje es el siguiente: mantener las inversiones en renta variable, buscar operativas de carry trade y estar listos para aprovechar la volatilidad del mercado.
Tampoco se necesita fijarse en los gigantes tecnológicos en busca el mejor crecimiento estructural del mundo. El perfil demográfico favorable, las reformas económicas y el desplazamiento de la producción fuera de China seguirán apuntalando una selección de títulos de renta variable en lugares como la India y ASEAN durante los próximos años.
Los materiales para la transición también les interesan a los inversores a largo plazo, ya que son tanto un elemento clave de los esfuerzos de descarbonización como una cobertura contra la inflación. En 2025 será difícil separar su evolución de la situación en China. Si el programa de estímulos del país supera las expectativas, es probable que refuerce el mercado de la energía verde e impulse el valor de los metales, y viceversa.
Por otra parte, determinados REIT (fondos de inversión inmobiliaria cotizados) presentan valoraciones atractivas, mientras que nuestros analistas fundamentales prevén un repunte de la biotecnología tras unos años difíciles.
En los mercados desarrollados, a la vista del contexto fundamental positivo, pero también de las elevadas valoraciones, buscamos rendimientos relativamente altos y una menor sensibilidad a los movimientos de los diferenciales de la deuda corporativa. Nuestros analistas valoran positivamente los bonos high yield a más corto plazo, la prima de iliquidez de las titulizaciones de préstamos y la deuda bancaria de alta calidad.
Además, creemos que las estrategias basadas en opciones y de retorno absoluto pueden ofrecer, respectivamente, protección frente a caídas y diversificación en las carteras, incluso cuando los bonos fracasan. A tenor de los riesgos latentes de inflación, estos instrumentos revisten un valor cada vez mayor para los responsables de asignación de activos.
Estas son sólo algunas de las variables que debemos tener en cuenta a lo largo de 2025, cuando empiece a asentarse el polvo de la tormenta de arena que se ha desatado de 2024.
Tribuna de Henk-Jan Rikkerink, director global de Soluciones y Multiactivos de Fidelity International, y Matthew Quaife, girector global de Gestión de Inversiones Multiactivos de la firma
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