En una notable muestra de resistencia, las acciones estadounidenses cerraron septiembre cerca de máximos históricos en un contexto de inversión muy incierto y terminaron el mes y el tercer trimestre con una ganancia y un retorno de dos dígitos durante los nueve meses del año.
Los precios de las acciones giraron al interactuar con diversos titulares de noticias y eventos mundiales. Una lista parcial de temas incluye la situación comercial entre China y los EE. UU., el Brexit, el ataque de drones a campos petroleros sauditas, la flexibilización de los bancos centrales, la inversión de la curva de rendimiento, las tasas de interés negativas, los problemas de recesión en los Estados Unidos y un crecimiento relativamente lento en China y Europa.
Los principales negociadores comerciales de Estados Unidos y China se reunirán el 10 y 11 de octubre en Washington, ya que ambas partes parecen más dispuestas a resolver algunos problemas. Aunque se espera que la economía de EE. UU. comience a mostrar cierto estrés relacionado con la guerra comercial en el sector industrial, todavía se espera que crezca alrededor del dos por ciento en el tercer trimestre. El empleo, la vivienda y un patrimonio neto récord de 113,5 billones de dólares (trillion en inglés) de los hogares son clave.
Durante la sesión de preguntas y respuestas de la Conferencia de prensa posterior a la declaración del FOMC el 18 de septiembre, el presidente Powell hizo una pregunta retórica oportuna: “¿Pero por qué las tasas a largo plazo son bajas? Seguramente puede haber una señal sobre las expectativas de crecimiento allí, pero también puede haber primas a corto plazo. Por ejemplo, puede ser que haya una gran cantidad de deuda soberana negativa y de muy bajo rendimiento en todo el mundo, e inevitablemente eso está ejerciendo una presión a la baja sobre las tasas soberanas de los Estados Unidos sin ser necesariamente una señal independiente».
Las ganancias corporativas, según lo medido por el S&P 500, actualmente se proyecta que aumenten un 4,1% en el cuarto trimestre de 2019 y aumenten un 11,2% en 2020 según los datos del IBES. Aunque la actividad mundial de fusiones y adquisiciones disminuyó en el tercer trimestre debido a los temores de la guerra comercial, el titular de la NIKKEI Asian Review del 30 de septiembre: «Japón contempla exenciones de impuestos para dirigir el efectivo inactivo a los acuerdos de fusiones y adquisiciones» presenta la posibilidad de nuevos acuerdos para el arbitraje de fusiones.
GAMCO continúa investigando nuevas oportunidades de inversión en el mercado de alquiler de equipos de América del Norte para el reemplazo de infraestructura y nuevas estructuras para carreteras, puentes, edificios, energía y agua. Se proyecta que los sistemas públicos de agua potable necesitarán alrededor de un billón de dólares en actualizaciones y nuevos sistemas durante los próximos 25 años.
Columna de Gabelli Funds, escrita por Michael Gabelli
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Para acceder nuestra metodología de inversión y cartera de arbitraje de fusión dedicada, ofrecemos los siguientes fondos UCITS en cada disciplina:
Gamco arbitraje de fusión
GAMCO Merger Arbitrage UCITS Fund, lanzado en octubre de 2011, es un fondo abierto incorporado en Luxemburgo y que cumple con la regulación UCITS. El equipo, la estrategia dedicada y el registro datan de 1985. El objetivo del Fondo de Arbitraje de Fusión GAMCO es lograr un crecimiento de capital a largo plazo invirtiendo principalmente en transacciones anunciadas de fusiones y adquisiciones de acciones manteniendo una cartera diversificada. El Fondo utiliza un enfoque de inversión altamente especializado diseñado principalmente para beneficiarse de la finalización con éxito de las fusiones, adquisiciones, ofertas públicas, adquisiciones apalancadas y otros tipos de reorganizaciones corporativas propuestas. Analiza y supervisa continuamente cada transacción pendiente por posibles riesgos, incluidos: reglamentación, términos, financiación y aprobación de los accionistas.
Las inversiones de fusión son una alternativa altamente líquida, no correlacionada con el mercado, probada y consistente con los valores de renta fija y de renta variable tradicionales. Los retornos de fusión dependen de los diferenciales de oferta. Los diferenciales de oferta son una función del tiempo, la prima de riesgo de transacción y las tasas de interés. Por lo tanto, los rendimientos están correlacionados con los cambios en las tasas de interés a mediano plazo y no con el mercado de valores en general. La perspectiva de un aumento de las tasas implicaría un mayor rendimiento de las fusiones a medida que los diferenciales se amplíen para compensar a los arbitrajistas. A medida que disminuyen los mercados de bonos (aumentan las tasas de interés), los rendimientos de las fusiones deberían mejorar a medida que las decisiones de asignación de capital se ajustan a los cambios en los costos del capital.
La volatilidad del amplio mercado puede conducir a la ampliación de los diferenciales en las posiciones de fusión, que, junto con nuestras carteras de fusiones bien documentadas, ofrecen el potencial de TIR mejoradas. Las fluctuaciones diarias de la volatilidad de los precios junto con un capital menos propietario (la regla de Volcker) en los Estados Unidos han contribuido a mejorar los diferenciales de las fusiones y, por lo tanto, los rendimientos generales. Por lo tanto, nuestro fondo está bien posicionado como alternativa de sustitución de efectivo o renta fija.
Nuestros objetivos son acumular y preservar la riqueza a lo largo del tiempo, sin dejar de estar correlacionados con los amplios mercados globales. Creamos nuestro primer fondo de fusión dedicado hace 32 años. Desde entonces, nuestro rendimiento de fusión ha aumentado los activos de los clientes a una tasa anual de aproximadamente 10,7% bruto y 7,6% neto desde 1985. Actualmente, administramos activos en nombre de clientes institucionales y de alto patrimonio global en una variedad de estructuras de fondos y mandatos.
Gamco all cap value
El Fondo UCITS GAMCO All Cap Value, lanzado en mayo de 2015, utiliza el PMV patentado de Gabelli con una metodología de inversión Catalyst ™, que funciona desde 1977. El Fondo busca rendimientos absolutos a través de la inversión de valores impulsada por eventos. Nuestra metodología se centra en la inversión con un enfoque fundamental y bien investigado para conseguir las mejores oportunidades, con un enfoque en valores de activos, flujos de efectivo y catalizadores identificables para maximizar los rendimientos independientemente de la dirección del mercado. El fondo se basa en la experiencia de su equipo de cartera global y más de 35 analistas value.
GAMCO es un inversor activo de valores con enfoque bottom-up que busca lograr una apreciación real del capital (en relación con la inflación) a largo plazo, independientemente de los ciclos del mercado. Nuestro proceso de selección de valores orientado al valor se basa en los principios fundamentales de inversión articulados en 1934 por Graham y Dodd, los fundadores del análisis moderno, y aumentados por Mario Gabelli en 1977 con su introducción de los conceptos de Private Market Value (PMV ) con un Catalyst ™ en el análisis de la renta variable. PMV con Catalyst ™ es nuestra metodología de investigación única que se enfoca en la selección de acciones individuales identificando empresas que se venden por debajo del valor intrínseco con una probabilidad razonable de realizar sus PMV, que definimos como el precio que un comprador estratégico o financiero estaría dispuesto a pagar por la totalidad empresa.
Los factores de valoración fundamentales es utilizada para evaluar valores antes de la inclusión / exclusión en la cartera, nuestro enfoque, impulsado por la investigación, considera el análisis fundamental como un enfoque de tres frentes: flujo de efectivo libre (ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización, o EBITDA, menos los gastos de capital necesarios para crecer / mantener el negocio); tendencias de ganancias por acción; y el valor de mercado privado (PMV), que abarca los activos y pasivos dentro y fuera del balance. Nuestro equipo llega a una valoración PMV mediante una evaluación rigurosa de los fundamentales de la información disponible al público y el juicio obtenido de la gestión de reuniones, que abarca empresas de todos los tamaños a nivel mundial y nuestro amplio conocimiento acumulado de una variedad de sectores. Luego identificamos negocios para la cartera con un margen adecuado de seguridad y respaldado por nuestra investigación profunda.