El referéndum de Cataluña es un problema muy focalizado a nivel nacional, por lo que no creemos que pueda llegar a convertirse en un foco de riesgo a nivel europeo de cara a los próximos meses. En Europa puede haber un ligero repunte de la volatilidad en los días de la consulta, pero sin ir mucho más allá, ya que encima de la mesa habrá otros temas más importantes a nivel UE (revalorización del euro, reducción balance BCE, decisión de tipos, posible salida de la QE, etc). A nivel local sí tendría mayor sentido un aumento de la incertidumbre/riesgo.
Por lo tanto, en los días próximos a la consulta soberanista, así como el mismo día del referéndum y posteriores, podremos ver un aumento de la incertidumbre y la volatilidad en la renta variable española, lo que previsiblemente se traduciría en una corrección general de los títulos nacionales.
A fecha de hoy, la información que conocemos sobre el posible futuro de Cataluña y su relación con el Gobierno central es dispar, por lo que nadie sabe cómo podrá afectar a las empresas con base en territorio catalán. En el corto/medio plazo no debería de afectar contablemente a dichas empresas.
No pensamos que un inversor de una empresa catalana cotizada en particular tenga que hacer movimientos concretos, sino más bien cualquier inversor con exposición al mercado nacional si aumenta la volatilidad en los días afectados por dicho evento. En estas situaciones los inversores buscan activos refugio (Bund alemán, T-Note americano, oro, etc), valores defensivos (como puedan ser las utilities) o coberturas de cartera a través de diferentes activos financieros (productos derivados). Ante un incremento de la incertidumbre se deberían sobreponderar en cartera estos activos.
Es indudable el peso que Cataluña tiene en España en términos económicos, por lo que entendemos que la prima de riesgo sí puede verse afectada negativamente por este evento. Ante un aumento de la incertidumbre en España, los inversores trasvasarán su capital a otras zonas geográficas, lo que afectará negativamente a la emisión de deuda soberana.
Análisis de Roberto Berzal, Sales Trader de Orey iTrade
Por Funds Society, Madrid