De cara a 2025, el panorama inversor se caracteriza por unas condiciones prometedoras contrarrestadas por una gran imprevisibilidad. En nuestra opinión, las fuerzas conciliadoras de la normalización del crecimiento y la relajación de la inflación, combinadas con los recortes previstos de las tasas de interés de los bancos centrales, ofrecen un entorno favorable para diversas clases de activos. Sin embargo, la elección de Donald Trump para un segundo mandato no consecutivo como presidente de Estados Unidos introduce un elemento de incertidumbre que podría afectar a la dinámica del mercado.
Nuestra proyección económica principal sugiere una expansión mundial continuada, alejándose de las amenazas de recesión en las principales economías. Como muestran nuestros gráficos, esperamos un crecimiento del 2,0% en EE.UU. en 2025, y un crecimiento del 0,9% en la zona euro. Para 2026, esperamos un crecimiento del 2,2% en EE.UU. y del 1% en la zona euro. Este telón de fondo razonablemente positivo parece propicio para los mercados de renta variable, y se esperan rentabilidades de un solo dígito en todo el mundo. Sin embargo, la renta variable estadounidense podría verse limitada por unas valoraciones elevadas y una prima de riesgo baja para empezar, a pesar de unos beneficios sólidos. Los valores tecnológicos de gran capitalización podrían seguir liderando el mercado, pero su considerable peso en el índice podría introducir un riesgo de concentración.
En los mercados de renta fija, esperamos que la curva de rendimientos siga empinándose a medida que los bancos centrales continúen recortando las tasas, con la tasa de los fondos federales alcanzando el 3,75-4,00% y la tasa de depósito del Banco Central Europeo (BCE) el 2,0% a finales de 2025. Seguimos favoreciendo los bonos corporativos con grado de inversión (IG) en vista de la estabilidad de las condiciones económicas, aunque no esperamos que los diferenciales sigan estrechándose.
Creemos que los activos alternativos, en particular el sector inmobiliario residencial, se beneficiarán de unos fundamentales sólidos a pesar de unas tasas de interés a largo plazo bastante estables. El oro, aunque es posible que no repita su rally de 2024, podría registrar ganancias respetables, añadiendo cierta diversificación a la cartera y actuando potencialmente como cobertura frente a una serie de posibles amenazas económicas. Estas amenazas incluyen las tensiones geopolíticas, la preocupación por la deuda estadounidense y un clima político impredecible. Como ya dijimos anteriormente, prevemos que muchas de las promesas de Trump en materia fiscal y de gasto realizadas durante la campaña electoral probablemente tengan que reducirse para reflejar la realidad política, fiscal y económica.
A la luz de estos factores, una estrategia de inversión diversificada globalmente entre regiones, clases de activos y estilos podría mitigar los riesgos individuales y ofrecer oportunidades a medida que surjan. La vigilancia estratégica y un enfoque equilibrado parecen esenciales para navegar por las complejidades de 2025, permitiendo a los inversores posicionarse para aprovechar las oscilaciones del mercado al tiempo que se preparan para la volatilidad.
Tribuna de Vincenzo Vedda, CIO de DWS
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