Esto es lo que aprendí sobre nuestro ecosistema financiero sostenible, trabajando 18 meses en una ONG de financiación climática.
· La financiación climática no funciona sin una colaboración e innovación incesantes. La ciencia, la academia, la industria, los mercados y los gobiernos deben seguir operando en conjunto. Se necesitan todos los conocimientos y habilidades para resolver el desafío al que nos enfrentamos. Cuanto más diverso sea el conjunto de mentes, mayores serán las posibilidades de aprovechar todas las perspectivas necesarias y minimizar los puntos ciegos. Es en la intersección de estas esferas donde surge la abundancia de efectos de borde.
· Los proyectos, activos y actividades de reducción de emisiones existen en abundancia y la demanda de bonos y préstamos verdes, sociales y sostenibles no muestra signos de disminuir, con el lanzamiento de nuevos vehículos de inversión a un ritmo acelerado. El desafío radica en trasladar el capital del proyecto a la inversión. El cuello de botella está en la parte superior de la cadena de valor de la inversión, donde la identificación de proyectos, la debida diligencia, la activación y la obtención de permisos representan el mayor obstáculo para el despliegue de capital.
· Los actores financieros exigen abrumadoramente la armonización de estándares y marcos. Desde una perspectiva global, la interoperabilidad de las taxonomías a nivel de país, es decir, la clasificación de actividades por sector industrial y con el propósito de establecer criterios, es una condición para permitir un comercio sostenible ambicioso y creíble a escala internacional.
· Los poderes redistributivos de la política fiscal y los subsidios deben seguir apoyando la transición a nivel mundial. La política y las regulaciones son el eje de las finanzas sostenibles. No podemos vivir con ellas, no podemos vivir sin ellas. Cuanto más hábiles seamos para adaptar nuestro ecosistema financiero a las nuevas reglas de juego, mayores serán las posibilidades de prosperar en un nuevo orden mundial. Las políticas se han quedado rezagadas últimamente y siguen siendo susceptibles a los ciclos políticos cambiantes. Debemos crear marcos de políticas que puedan resistir la prueba del tiempo.
· Los participantes del mercado dispuestos a aceptar el desafío también deben ser recompensados y ver que su compromiso con la inversión sostenible genera crecimiento y un rendimiento superior. Un ejemplo de esto son los instrumentos vinculados al rendimiento que cuentan con un mecanismo de cupón escalonado a través del cual los emisores pueden acceder a un menor costo de capital al cumplir un objetivo. Financiación más ventajosa para las Oficinas de Gestión de Deuda soberana, balances más sólidos para los emisores corporativos. Es posible que todos deban dejar algo en el corto plazo. Los inversores tal vez tengan que apretar los dientes y adoptar una visión a largo plazo (como deberían hacerlo tradicionalmente) y verán un menor riesgo incorporado a largo plazo. Hay compensaciones, pero todos pueden ganar de esto.
· Los bancos de inversión pueden desempeñar un papel fundamental en el asesoramiento a las empresas sobre cómo equilibrar sus agendas de crecimiento y sostenibilidad y guiar la financiación de planes de transición ambiciosos y creíbles cuando sea necesario. Los mercados de capital de deuda (DCM) y la experiencia en asesoramiento corporativo en la estructuración y fijación de precios de toda la deuda etiquetada son esenciales para garantizar que los diferenciales de crédito reflejen plenamente los riesgos y oportunidades financieros y no financieros de los proyectos, activos y actividades a los que se asignan los ingresos. Los bancos y los prestamistas que se alineen atraerán más negocios, verán mayores volúmenes de emisión fluyendo a través de sus escritorios de DCM y permitirán la profundidad de liquidez que buscan los inversores.
· Existen desafíos de datos para las métricas estandarizadas, los informes integrados y las evaluaciones de riesgo. Los datos de mercado verificados de forma independiente son fundamentales para la credibilidad de los mercados de capital sostenibles. La evaluación basada en la ciencia y alineada con el objetivo de evitar la exposición a los 1,5 °C del uso de los fondos y, de hecho, de los planes de transición es la única garantía en la que los inversores pueden confiar para garantizar que los fundamentos de sostenibilidad de un bono estén anclados en una experiencia auténticamente bien informada y fiable. La certificación y acreditación ISO ofrecen un grado de seguridad aún mayor para los tipos de inversiones más grises. La certificación retroactiva y programática de bonos, activos y entidades está disponible para apoyar y minimizar los esfuerzos de los emisores.
· Los proveedores de índices han estado a la altura de las circunstancias al ofrecer índices de referencia potentes que definen conjuntos de oportunidades de inversión (preseleccionados) para la comunidad de inversores. Ya se trate de deuda etiquetada como uso de los fondos o financiación de transición temática, los proveedores de índices han diseñado índices listos para usar para productos de fondos mutuos de referencia y gestión activa y mandatos segregados, así como para la réplica pasiva de exposiciones en ETP (productos comercializados electrónicamente). Las inversiones sostenibles son ahora ampliamente accesibles tanto para inversores minoristas como institucionales.
· Las bolsas de valores ofrecen espacios ideales para el lanzamiento y la comercialización de nuevas emisiones sostenibles. La feroz competencia para atraer cotizaciones de deuda sostenible las ha llevado a intensificar su juego ampliando el alcance de sus capacidades y a desempeñar un papel importante en el avance de la agenda de interacción entre emisores e inversores caso por caso.
· Los propietarios de activos tienen el poder de impulsar mejoras importantes en las técnicas del mercado de finanzas sostenibles. La ecologización de los grandes mandatos institucionales en manos de fondos de pensiones públicos y corporativos, compañías de seguros, fondos de donación y fundaciones es probablemente el mayor incentivo que podemos dar a otros actores del mercado –incluidos, entre otros, los administradores de activos– para que ejecuten su estrategia sostenible. La ecologización de las carteras de inversión institucional podría ser la palanca más rápida para introducir un ecologismo significativo. Tal vez lo más importante es que los miembros del plan tienen el deber de invertir en la transición de su economía y sociedad.
· Las cuestiones ambientales y sociales están profundamente entrelazadas, y debemos adoptar enfoques basados en la comunidad, basados en el lugar y que induzcan a la resiliencia para que las soluciones climáticas sean plenamente efectivas. La participación de las comunidades indígenas para la emisión de deuda social y sostenible (un híbrido entre verde y social) es fundamental para la agenda de resiliencia, ya que garantiza que, en caso de desastre, las economías y las sociedades puedan recuperarse rápidamente. Inversores, exijan una transición justa.
· En la misma línea, es necesario atraer capital hacia y dentro de los mercados emergentes y fronterizos mediante inversiones sostenibles en activos privados, garantizando al mismo tiempo que la experiencia sea local y comunitaria. La deuda sostenible de los mercados emergentes conlleva el mismo riesgo a nivel de país que su equivalente de deuda convencional de los mercados emergentes. No hay que esperar un beneficio en el precio o una rebaja del riesgo para evitar decepciones. Sin embargo, el Sur Global alberga innumerables oportunidades de inversión ecológica y sostenible que, en última instancia, conducirán a una reducción de la carga de la deuda de los emisores soberanos y corporativos de los mercados emergentes, lo que en última instancia impulsará una mejora de los fundamentos y la estabilización -quizás incluso la reducción- de los diferenciales de crédito de los mercados emergentes en el largo plazo.
· La financiación en condiciones concesionales de los bancos multilaterales de desarrollo (BMD) y las instituciones financieras de desarrollo (IFD) tiene un papel fundamental que desempeñar en la agregación de la financiación de proyectos, especialmente en los mercados de préstamos altamente fragmentados y opacos. Su experiencia en la implementación de programas de desarrollo climático y social es fundamental para una transición exitosa de nuestra economía global. Inspirar a los inversores institucionales a invertir en esos programas también aquí marcará la diferencia. Las supranacionales son expertas en inversiones en infraestructuras y, si bien en el pasado eran un sector rezagado en materia de inversiones, desde 2008 se ha multiplicado por seis y los fondos de pensiones las consideran una fuente de rendimiento y protección contra la volatilidad del mercado.
· El uso de la inteligencia artificial (IA) ya contribuye enormemente a la lucha contra el cambio climático y a la incorporación de resiliencia climática en nuestro ecosistema. Los sistemas de IA existentes ofrecen herramientas que predicen el tiempo, rastrean icebergs, identifican vertidos de petróleo, fugas de metano y otros tipos de contaminación. En el sector de los seguros, la IA ya ayuda al marco de evaluación de riesgos a refinar la calibración del impacto de los peligros naturales en la economía real. El capital privado es especialmente adecuado para sembrar estas soluciones climáticas tecnológicas en fase inicial, ya que muchos sectores en transición requieren dinero con determinación y paciencia.
· Confíe en que los mercados crearán un nuevo instrumento financiero para cada problema que enfrentemos. A pesar del escrutinio inicial sobre los bonos vinculados a la sostenibilidad, ahora está muy claro que los productos estructurados vinculados al desempeño con visión de futuro no solo constituyen una herramienta poderosa para permitir la transición de sectores de nuestra economía global con altas emisiones y difíciles de reducir, sino que también ayudan a monitorear el progreso de los emisores en la trayectoria hacia cero emisiones netas. La selección de KPI, el establecimiento de umbrales probados científicamente y la calibración de objetivos y cupones depende completamente del sector y, por lo tanto, requiere experiencia científica sectorial.
· Los gobiernos y las empresas que demuestren liderazgo al emprender la eliminación gradual de los combustibles fósiles y la incorporación gradual de actividades y proyectos de reducción de emisiones eventualmente verán un impacto favorable en sus costos de endeudamiento. La capacidad de los emisores para comunicar hábilmente planes de transición estratégicamente alineados con los valores a los inversores, así como para ejecutar e informar sobre su progreso en la trayectoria hacia cero emisiones netas para 2050, podría ser fundamental para capear la transformación de nuestras economías y sociedades. La obtención de financiación mediante instrumentos financieros vinculados a la sostenibilidad y el impacto puede y va a afianzar sus estrategias con mayor credibilidad y les ayudará a generar confianza entre los participantes del mercado financiero y otras partes interesadas.
· Sea usted un partidario o no de esta tendencia, lo cierto es que los mercados de carbono se están desarrollando y los bancos y las bolsas se están armando con algunas de las mentes más brillantes en el campo. En el frente del Mercado Voluntario de Carbono (VCM), estructurado y examinado de manera segura, el crédito por impacto en la biodiversidad (en forma de Unidades de Carbono Verificadas o VCU) podría desempeñar un papel importante siempre que cualquier compensación sea genuinamente en apoyo de la conservación de la biodiversidad o de soluciones basadas en la naturaleza.
Constance de Wavrin es fundadora de In|Flow, una firma especializada en desbloquear y acelerar el flujo de capital de deuda hacia inversiones, proyectos y actividades sostenibles, regenerativas e impactantes en todo el mundo.
Con experiencia en todas las vías de inversión válidas para devolver el calentamiento global a los niveles preindustriales de 1,5 °C, incluida la integración de factores de riesgo ESG y la deuda etiquetada con uso de los ingresos, In|Flow trabaja en la construcción de alianzas estratégicas y la recaudación de capital público/privado para un impacto social y sostenible: microfinanzas, pymes, infraestructura, agricultura. In|Flow tiene la misión de inspirar a los directores ejecutivos, directores de sistemas y profesionales de desarrollo empresarial del lado comprador a encontrar claridad, fluidez y congruencia en la articulación de sus valores y principios fundamentales de sostenibilidad, filosofía y procesos de inversión hasta la evaluación del mercado objetivo y la entrega de productos para optimizar la resonancia con su base de inversores existentes y potenciales.
Por Funds Society, Madrid
