Independientemente del entorno de mercado, siempre es posible identificar oportunidades de inversión. Se especula mucho sobre la escalada de la renta variable estadounidense y su capacidad para extender, incluso más allá, las alzas que ha estado registrando últimamente. Pero algunos tipos de compañías se mantienen bien por encima de la media, por sus características innovadoras y disruptivas y por ser capaces de optimizar y mejorar algunos sectores clave.
La gestora Lord Abbett cree que esto es posible, que el mercado infravalora persistentemente el crecimiento y el potencial de retorno de compañías tremendamente transformadoras que lideran los mercados. Sus gestores tienen experiencia en venture capital y sus filosofías y procesos son una extensión de su perspectiva respecto a este tipo de inversión.
Con su fondo LORD ABBETT U.S. GROWTH LEADERS la gestora busca formar una cartea de compañías con un crecimiento extraordinario, que puedan transformar la sociedad a través de productos y servicios innovadores. La clase I de capitalización en dólares de este fondo es la más rentable de su categoría VDOS Renta Variable Internacional Global en lo que va de año, revalorizándose un 35,63%.
Tomando como referencia el índice Russell 1000 Growth, el fondo invierte principalmente en valores de renta variable de empresas domiciliadas o no en Estados Unidos que, en opinión de los gestores de la cartera del fondo, presentan un potencial de crecimiento a largo plazo superior a la media, en todos los segmentos de capitalización de mercado. En condiciones normales, invierte al menos un 50% de su patrimonio neto en empresas con una capitalización de mercado similar a la de las empresas incluidas en el índice Russell 1000. Por lo general, invierte el resto de su patrimonio en valores de pequeñas y medianas empresas.
El enfoque de inversión de la gestora en compañías de crecimiento y gran capitalización bursátil es claramente high-growth. Creen que el mercado infravalora el crecimiento y el potencial de retorno de compañías altamente transformadoras. Tras décadas de experiencia en el análisis de compañías de alto crecimiento, han observado que un crecimiento superior de las compañías no siempre significa mayor crecimiento en Bolsa y que invertir con éxito en crecimiento requiere capacidad para diferenciar ambas cosas.
Para capturar el potencial de retorno de estas compañías de alto crecimiento, aplican un enfoque dinámico y activo, que combina análisis fundamental riguroso con análisis técnico y gestión de riesgos. Se apoyan en su capacidad de identificar valores de compañías transformadoras, líderes de mercado, junto a su conocimiento del comportamiento de los participantes en el mercado, para gestionar el riesgo e implementar de forma efectiva sus decisiones de compra y venta.
El equipo invierte en compañías que están posicionadas para provocar una disrupción en sus sectores -a menudo con nuevas tecnologías, soluciones más sencillas, o mayor calidad – y absorber una cuota de mercado significativa. El éxito en este segmento de Bolsa requiere un análisis fundamental intensivo y el conocimiento de los equipos directivos, para identificar las oportunidades más atractivas de crecimiento, además de análisis técnico de las tendencias macro y de evolución, para identificar también los puntos de entrada y salida óptimos.
El equipo de crecimiento de Lord Abbett gestiona unos 7.880 millones de dólares (aproximadamente 7.153 millones de euros) en estrategias de estilo crecimiento con el gestor de carteras Tom O´Hallaran a la cabeza. O´Hallaran ha gestionado este tipo de carteras durante más de una década.
Lord Abbett emplea un enfoque de equipo a la gestión de todas sus carteras. La estrategia de Growth Equity está liderada por F. Thomas O´Hallaran, J.D., CFA, Partner y Gestor de Carteras, Matthew R. DeCicco, CFA, managing Director & Portfolio Manager y Vernon Bice, CMT, Gestor de Carteras. O´Hallaran y DeCicco, son también responsables de las estrategias Micro Cap Growth y Small Cap Growth. Se apoyan además en cinco analistas dedicados y el equipo global de análisis de Lord Abbett.
F. Thomas O´Hallaran, J.D., CFA, Partner & Portfolio Manager se incorporó a Lord Abbett en 2001, como analista de la estrategia de renta variable Small Cap Growth, y fue nombrado socio en 2003. Previamente fue Executive Director/ Senior Research Analyst en Dillon, Read & Co como abogado. Obtuvo su Licenciatura (BA) por el Bowdoin College, un Doctorado en Derecho (JD) por el Boston College y un Máster (MBA) por la Universidad de Columbia. Cuenta con la certificación Chartered Financial Analyst (CFA) y con experiencia en el negocio de inversión desde 1987.
El equipo se apoya en los gestores de cartera de la estrategia Lord Abbett Convertible, que forman también parte del equipo Innovation Research Vertical, así como en los gestores y analistas, tanto de renta variable como de crédito, de toda la organización.
Su proceso de inversión comienza con un universo de valores cuya capitalización bursátil está normalmente en el rango del universo Russell 3000. Esta lista de valores se pasa a través de varios filtros cuantitativos sistemáticos, diseñados para identificar candidatos fuertes entre los valores de crecimiento. Los filtros incluyen crecimientos superiores a las tasas nominales de crecimiento económico, crecimiento de beneficios obtenido en base a un fuerte crecimiento de ingresos, estructura de capital conservadora y preferencia por beneficios actuales positivos.
En una segunda etapa del proceso, aplican un análisis fundamental riguroso a esta lista de valores para identificar aquellas compañías que esperan que produzcan fuertes retornos. Esto se realiza determinando la calidad inherente del modelo de negocio de la compañía, calibrando la oportunidad de mercado para la compañía e identificando las fuerzas económicas que darán forma a su dirección en el futuro, evaluando la posición competitiva de la compañía y valorando la capacidad de la compañía para ejecutar sus estrategias. Buscan compañías con modelos de negocio sólidos, condiciones sectoriales favorables, ventajas competitivas y equipos directivos competentes.
Los sectores sobreponderados en Lord Abbett Growth Leaders son consumo discrecional (sobreponderación de 4,56% respecto al índice Russell 1000 Growth). De acuerdo con la gestora, el consumo supone la mayor cuota de la economía en su conjunto y es un objetivo preferencial para soluciones creativas e innovadoras. Como tal, las compañías que son capaces de crear una necesidad o un mercado para un producto y/o ofrecen productos de una forma más conveniente y a menores precios, representan una oportunidad de crecimiento sustanciosa. Aunque el crecimiento de e-commerce a nivel global ha sido fuerte en la última década, sigue siendo un segmento pequeño del mercado minorista en su conjunto. Han incluido en su cartera compañías emergentes altamente innovadoras que están posicionadas para alterar el paisaje del consumidor.
Tecnologías de la información sobrepondera un 4,07% respecto al índice Russell 1000 Growth. Estiman que la revolución tecnológica está creando tremendas oportunidades de crecimiento, para compañías de diferentes sectores, que tiene el potencial de durar muchos años. El fondo tiene un gran peso en valores de software/servicios de internet que se benefician de una fuerte demanda de herramientas de software de clientes que adoptan la nube y arquitecturas de IT similares. Esta adopción parece acelerarse conforme las compañías intentan emular las arquitecturas en la nube que han beneficiado a compañías líderes como Google y Facebook.
En el caso del sector salud, su sobreponderación respecto al índice de referencia es de 1,50%. Los líderes de mercado en este sector, que han tenido dificultades para lograr crecimiento orgánico, han buscado cada vez más el crecimiento a través de adquisiciones, poniendo su objetivo en compañías pequeñas y medianas. Es probable que las grandes empresas continúen comprando el crecimiento futuro de los ingresos pagando una prima, convirtiendo a pequeñas empresas con proyectos prometedores en objetivos clave de adquisición. El equipo de Crecimiento de Lord Abbett se centra en biotecnología, particularmente en terapia genética, con fármacos de alto impacto en proyectos como temática de la estrategia.
Su apoyo al sector sanitario lo argumentan también por la tendencia que existe hacia tratamientos sanitarios con aparatos y procedimientos mínimamente invasivos, que han mejorado su eficiencia, mejorado la calidad de los cuidados y reducido los costes y buena parte del malestar que soportan los pacientes. Según se vayan sustituyendo las cirugías por aparatos médicos con procedimientos mínimamente invasivos, las compañías tecnológicas deberían verse beneficiadas del incremento de demanda. La preferencia de médicos y pacientes por este tipo procedimientos continuará empujando el crecimiento en los próximos años. Las mayores posiciones en la cartera del fondo incluyen acciones de Amazon.com, Inc. (4,90%), Microsoft Corp. (4,20%), Mastercard, Inc. (2,80%), Facebook, Inc. (2,20%) y MercadoLibre, Inc. (2,10%).
La historia de rentabilidades del fondo lo posiciona entre los mejores de su categoría, en el primer quintil, durante 2017, 2018 y 2019. A tres años, registra un dato de volatilidad del 19,73% y del 22,94% a un año. También a un año, su Sharpe es de 0,64 y su tracking error, respecto al índice de su categoría, del 9,38%. La suscripción de la clase I de capitalización en dólares del fondo requiere una aportación mínima de 1 millón de dólares (aproximadamente 907.800 euros), aplicando a sus partícipes una comisión fija del 0,75% y de depósito de hasta el 0,03%. Cuenta también con las clases A y Z (clase limpia) dirigidas a inversores individuales.
El panorama macroeconómico sigue siendo positivo, particularmente para valores de crecimiento. El entorno de bajo crecimiento de la economía estadounidense, pero aun relativamente atractivo en comparación con otras economías desarrolladas, junto con una inflación muy moderada y tipos bajos, conforman un trasfondo positivo. A eso hay que añadir la fortaleza del mercado laboral, que ofrece una combinación única de crecimiento salarial y fuerte productividad, sin señales de que la inflación de salarios esté alimentando la inflación subyacente.
Dicho esto, existen claros riesgos macroeconómicos en el rumbo político de la Fed: el potencial de una desaceleración de la economía global que haga que se reduzcan las inversiones de corporaciones estadounidenses; una escalada de la guerra comercial que alimente un recorte de la inversión global; una desaceleración más aguda de lo esperado en los beneficios empresariales que conduzca a un comportamiento recesivo de las corporaciones (despidos, recortes, aversión al riesgo).
Con este telón de fondo, continúan siendo muy optimistas respecto a este segmento de compañías, ya que el aumento de beneficios comienza a escasear y los crecimientos seculares recompensan aún más por su resistencia. En cuanto a la Fed, creen que es probable por supuesto un recorte adicional en 2019. En el corto plazo esperaban una reacción negativa del recorte que hubo en julio, pero las implicaciones a largo plazo no son particularmente relevantes.
Por su positiva evolución por rentabilidad, especialmente en el último periodo de tres años, respecto a la volatilidad incurrida, LORD ABBETT U.S. GROWTH LEADERS FUND A USD CAP obtiene la calificación cinco estrellas de VDOS en su clase I de capitalización en dólares.
Tribuna de Paula Mercado, directora de Análisis de VDOS y quefondos.com
Por Magdalena Martínez
Por Fórmate a Fondo