Por lo general, al compartir nuestras ideas sobre Latinoamérica, nos centramos en análisis descendentes a nivel país para esta región (en este sentido, seguimos manteniendo nuestra preferencia por México frente a Brasil). No obstante, esta vez nos gustaría comentar el posicionamiento de la cartera en relación tanto con los sectores como con algunos valores de renta variable específicos.
En el conjunto de la región, apostamos por sectores industriales y de consumo en detrimento, principalmente, de los de energía, telecomunicaciones y suministros públicos. Los valores industriales en Latinoamérica se están viendo favorecidos por una serie de factores. En Brasil, el Gobierno está decidido a mejorar la competitividad del sector industrial. A pesar de que esta iniciativa puede perjudicar a otros sectores, como el eléctrico, el Gobierno tiene la clara intención de fortalecer el sector manufacturero. En México, las favorables condiciones económicas del sector manufacturero en comparación con China están impulsando una nueva ola de inversiones en el sector industrial. Uno de los valores por los que apostamos es CCR, la sociedad concesionaria de autopistas de peaje en Brasil, pues creemos que a largo plazo se beneficiará del mayor volumen de inversión en infraestructura local.
En cuanto al sector consumo, las empresas están aprovechando las tendencias demográficas positivas a largo plazo de la región, como la creciente población y el aumento de la clase media. En algunos casos, las valoraciones nos parecen ya demasiado elevadas, por lo que hemos buscado formas alternativas de aumentar la exposición a estas tendencias positivas. Un ejemplo es Copa Airlines. Se trata de una aerolínea que opera en toda la región y que se está beneficiando del incremento del gasto de los consumidores y las empresas. Otro ejemplo es BR Malls, operador de centros comerciales en Brasil, que se está viendo favorecido por el crecimiento del consumo privado en el sector minorista y por los cada vez más numerosos planes de las empresas minoristas de ampliar sus redes de establecimientos. Asimismo, vemos en el sector de la educación un área con potencial de crecimiento a largo plazo en Brasil, especialmente ahora que el Gobierno se ha referido a la mejora del sistema educativo como una iniciativa clave para reforzar las perspectivas de Brasil a largo plazo.
Somos prudentes respecto a algunos sectores regulados de esta región, ya que la intervención del Gobierno ha ejercido presión sobre las rentabilidades en el sector de las telecomunicaciones y los suministros públicos. En el sector financiero, nos gustan los bancos de mercados como México y Perú, donde la penetración del crédito es baja y las perspectivas de crecimiento del PIB son fuertes. En Brasil, nos preocupa la deteriorada rentabilidad del sector bancario y preferimos, en su lugar, Bovespa (bolsa de valores brasileña). Bovespa presenta buenas perspectivas de crecimiento gracias a sus inversiones destinadas a mejorar la eficiencia de la bolsa y a unos mayores ingresos a medida que los mercados brasileños prosiguen su desarrollo.
