Aunque los activos en administración entre diciembre de 2015 y agosto de 2016 presentan un crecimiento del 10%, explicado la mitad por las aportaciones bimestrales que realizan los trabajadores, en el mismo periodo se observa una reducción en las inversiones internacionales en renta variable y un aumento en la deuda gubernamental a nivel agregado.
El entorno de volatilidad que ha caracterizado este año, ha llevado a las Afores a mostrar prudencia y diversificación en las inversiones no solo de renta variable sino también de renta fija y esta situación se ha reflejado en una reducción en las posiciones de renta variable internacional así como realizar inversiones en deuda a un menor plazo.
De acuerdo con cifras de la CONSAR, los activos en administración terminaron agosto en 2.784.587 millones de pesos que equivalen a 148.000 millones de dólares. Entre diciembre de 2015 y agosto de 2016 se observó un crecimiento de 243.624 millones de pesos que equivale al 10%.
Mientras que en diciembre de 2015 se tenía el 50,2% de los recursos invertidos en deuda gubernamental para agosto de 2016 este porcentaje aumentó en un 4,6% para ubicarse en un 54,7%. Este crecimiento se explica en gran medida, por la reducción de las inversiones en renta variable internacional las cuales pasaron en el mismo periodo del 16,2 al 12,6% que refleja una contracción del 3,6%. Renta variable nacional quedó prácticamente sin variación al pasar del 6,4 al 6,6%.
Las inversiones en valores gubernamentales también han mostrado prudencia ya que en lo que va del año se observa una reducción de tres meses en el plazo promedio ponderado que se adicionan a la reducción de 12 meses en 2015. Actualmente las Afores a nivel agregado están invirtiendo a 11,6 años. Es importante mencionar que este indicador puede verse distorsionado por las posiciones en derivados que mantienen las Afores que están autorizadas para utilizarlos.
En el caso particular de las inversiones en renta variable internacional se observa un menor monto y una mayor diversificación entre los 19 países e índices globales en los que invierten las Afores.
Entre diciembre de 2015 y agosto de 2016 se observó una contracción en las inversiones de renta variable internacionales de 61.661 millones de pesos (-15%) para concluir agosto en 350.858 millones de pesos, que equivalen a 18.600 millones de dólares.
En cuanto a la ponderación que se tiene, entre el segundo trimestre del 2015 y el segundo trimestre de 2016, el peso que tienen las inversiones en Estados Unidos se redujo del 45% al 37% que significa una reducción del 8%; mientras que el peso de los índices globales subió del 22% al 31% que significa un incremento del 9%.
Al revisar la lista de los países en los que invierten las Afores, llama la atención que cuatro afores diversifican entre 1 y 4 países e índices globales; 5 Afores tienen 8; una Afore tiene 13 y una tiene 19. PensiónISSSTE solo invierte en un país; Inbursa en dos; Coppel en tres incluyendo índices globales; Principal en cuatro; Azteca, Banamex, Invercap, Metlife y XXI-Banorte en 8; mientras que Profuturo tiene 13 y Sura 19.
De prevalecer un entorno complicado se podrá esperar que continúe esta prudencia y diversificación por parte de las Afores, donde la duda es si este entorno defensivo también se reflejará en la participación de las Afores en las nuevas emisiones donde existen en el pipeline alrededor de 20 CKDs.
Columna de Arturo Hanono
Por Funds Society, México