El actual entorno económico, con una gran crisis de oferta como resultado del COVID y agravada por el conflicto bélico, trae consigo un incremento del precio de las materias primas y representa un desafío, pero abre a la vez nuevas oportunidades para los gestores independientes, marcadas sobre todo por el regreso de la renta fija y un nuevo modelo de asignación de activos más complejo en el que la banca privada tiene mucho que aportar.
Para conocer todas estas oportunidades, CACEIS BANK Spain ha celebrado su I Mesa Redonda de Banca Privada. En el encuentro, moderado por Antonio Ricote, Sales & Relationship Manager en CACEIS, el grupo bancario de servicios de activos de Crédit Agricole y Santander, estuvieron presentes Carlos Masdevall, socio director de Solventis SV, Jaime del Palacio, socio de Diaphanum Valores SV, y Alberto Spagnolo, CEO de Varianza Gestión.
Como primera conclusión de la mesa, todos los invitados coincidieron en la prudencia a la hora de gestionar los patrimonios, priorizando las inversiones value sobre growth y adaptándose a la transición hacia un nuevo régimen económico, en el que aumenta la ponderación en renta fija cortoplacista, centrando su gestión sobre la deuda corporativa y no tanto en la gubernamental.
A la hora de buscar la eficiencia en su gestión, consideran que la elección del asset class idóneo es fundamental. Por ello escogieron, entre otros, los activos alternativos e ilíquidos, no debiendo superar estos el 15% del patrimonio del cliente.
Por último, la figura relevante del custodio ha destacado en sus opiniones aludiendo a la robustez y solvencia como puntos de partida, también a la seguridad y tranquilidad que este les otorga de acuerdo con su buen soporte, conocimiento del mercado y flexibilidad para gestionar cualquier cambio acaecido.
Vuelve la renta fija
“Si tuviéramos que buscar un titular para 2022 es: ‘la renta fija ha vuelto’. Continuamos con duraciones muy cortas y ahora nos planteamos alargar la duración y sustituir liquidez más con deuda corporativa que con gubernamental, porque ofrece buenas oportunidades si las seleccionamos bien. Claramente, es un activo que hay que reforzar en las carteras”, aseguró Masdevall.
Por su parte, Jaime del Palacio expresó que ven con buenos ojos la renta variable pese a la incertidumbre, “sobre todo americana, que creemos tiene mayor recorrido”. También a más largo plazo considera que la renta asiática debe tener un lugar en la cartera porque es una zona del mundo en crecimiento. “En ese contexto, desde Diaphanum nos mantenemos neutrales en renta variable, y en renta fija seguimos en muy corta duración, pero nos vamos acercando al momento de ampliarla”.
Spagnolo destacó que llevan “unos meses prudentes, esperando la normalización de tipos, complexión de múltiplos y una recesión en los beneficios corporativos”. De las tres condiciones, las dos primeras ya se han cumplido. Hasta que no llegue la tercera condición, no cambiarán su criterio más conservador de mercado.
Liquidación de las SICAVs
Los tres gestores lamentaron la decisión del Gobierno que derivó en la disolución y liquidación de las Sociedades de Inversión de Capital Variable (SICAV). “Tenemos un problema con las pensiones, por lo que todo lo que sea ponerle palos al ahorro y fomentar el consumo es un problema para el largo plazo de un país”, dijo Masdevall. Las SICAVs son “trajes a medida”, y desde Solventis ante su disolución han buscado fondos que se adecuen a los requerimientos y necesidades de los clientes.
Del Palacio y Spagnolo señalaron por su parte como aspecto positivo que era un vehículo que mantenía el patrimonio cautivo en las diferentes entidades y ahora ha surgido negocio para el asesoramiento independiente. El mercado de SICAVs parecía estar irreparablemente dañado e incluso la propia industria contribuyó a ello con prácticas que no siempre eran las mejores, añadieron.
El papel de los alternativos
Tener un porcentaje de cartera en activos ilíquidos a largo plazo mejora la frontera eficiente y aumenta la rentabilidad asumiendo una menor volatilidad, indicó Jaime del Palacio.
Spagnolo destacó la importancia de los alternativos porque ofrecen cierta protección ante la inflación, pero alertó a la vez de cierta explosión de oferta que se ha producido con un efecto de sustitución de los depósitos y tipos de interés. “Algo peligroso porque son activos muy distintos con riesgos muy distintos”. Y también subrayó la importancia de la transparencia de la nueva normativa ante un cliente minorista menos cualificado, para evitar “que los alternativos sean las próximas preferentes bancarias”.
Masdevall concluyó indicando la importancia de priorizar el horizonte temporal frente al patrimonio, señalando que la disparidad entre acertar o no el fondo de inversión es clave: “en el mundo de los activos no cotizados en torno al 10 o 15% de los buenos vehículos hacen el 90% del resultado”.
“Combinar asset allocation, notable security selection y apoyarse en un gestor independiente adecuado garantizan mejores resultados”, declaró el socio de Solventis.
El valor añadido de un banco custodio
Finalmente, sobre las características que esperan y aprecian en un banco custodio como CACEIS, desde las tres entidades mencionaron la robustez y solvencia de la marca en la que el cliente deposita sus activos.
Valoran la tecnología avanzada en las transacciones que facilitan el desarrollo de sus competencias, así como encontrar en CACEIS un depositario carente de otras líneas de negocio que puedan distraer de la custodia.
Consideran que su buen soporte, conocimiento de mercado y flexibilidad para gestionar los cambios ocurridos en los últimos tiempos determinan su pureza, transparencia y seguridad en lo que respecta al servicio ofrecido a sus clientes.
Todo ello, concluyeron, ha propiciado la consolidación de la relación entre gestor y custodio.
Por Funds Society, Madrid
