La baja asignación de los inversores brasileños a activos extranjeros es un tema de constante discusión entre los actores del mercado. Mucho más allá de la tasa de interés, que refuerza el apetito local por la renta fija, hay muchas razones, incluida la propia oferta, con asesores y gestores aún poco cualificados para comprender las oportunidades offshore, y un refuerzo negativo cada vez que el rendimiento de las inversiones es en comparación con el CDI, en opinión de César Chicayban, director general de XP Private Bank,
“Brasil es el único país que mide sus resultados de inversión como porcentaje de su tasa de interés básica”, afirmó el ejecutivo, durante el evento ‘Global Insights’, promovido por Anbima el miércoles pasado 1 de octubre.
Realizado en vísperas del primer aniversario de la entrada en vigor de las normas de la Resolución 175 de la CVM (Comisión de Valores) – que trajo, precisamente, un poco más de apertura a las actividades de los gestores extranjeros en Brasil –, en evento se discutieron tendencias, oportunidades offshore, además de las causas de la baja asignación en el extranjero.
“No encontramos esta dinámica fuera de Brasil. En el extranjero es simplemente un “retorno absoluto””, critica el director general. Afirma que fuera del país existe una oferta “infinita” de activos ilíquidos, que pueden ser la mejor opción para los inversores.
“Tradicionalmente, si están bien asignados, existe una asimetría de rentabilidad con los activos líquidos, lo que da posibilidades de tener una hermosa generación alfa, en una cartera construida para el largo plazo”, afirma.
La educación de directivos y asesores es fundamental, afirma el director general
Según Chicayban, uno de los obstáculos locales tiene que ver con la educación del lado de la oferta: asesores y gestores con un profundo conocimiento de las inversiones en el exterior.
“El profesional necesita recibir una formación adecuada para convertirse en un gestor patrimonial profesional global. Todavía hay poca educación, capacitación y certificaciones financieras para eso en Brasil”, dice el presidente. Afirma que fuera del país existe una amplia oferta de cursos y pruebas internacionales, enfocadas a activos offshore.
Dice que se ha trabajado mucho en educación de inversores, con democratización del acceso y de la información, pero que eso todavía no ha sucedido con los gestores. “Parte del desafío comienza con el banquero, el asesor, ya que tiene la oportunidad de señalar el camino”, afirma.
“La mayoría de los inversores con los que he hablado a lo largo de mi carrera quieren un asesoramiento imparcial. Lo que noto mucho hoy es un sesgo local: quienes tienen una plataforma local quieren defender sus activos y, naturalmente, no favorecerán una asignación internacional”, dice Chicayban.
Según él, existe un sesgo diametralmente opuesto a quienes sólo ofrecen activos en el extranjero, favoreciendo siempre una asignación offshore. “De cara al futuro creo que ese será el mayor desafío: crear un modelo integrado, con fácil intercomunicación, con asesoramiento al cliente final, sin sesgos, con imparcialidad y plataformas cada vez más completas”.
“Los inversores internacionales de Brasil buscan bonos brasileños”
Chicayban dice que ve una ironía entre los clientes privados: incluso cuando la mayoría de estos inversores buscan diversificación, siempre miran bonos de emisores brasileños en el exterior.
“¿Qué sentido tiene buscar un bono de un emisor que esté disponible en Brasil? (…) Al final estás dejando mucho dinero sobre la mesa, con la oportunidad de acceder a grandes tesis, grandes empresas y activos ilíquidos que no están disponibles en Brasil”, dice.
‘Carteras tipo dotación’
Chicayban afirma que al utilizar activos del exterior, los inversionistas pueden construir carteras robustas como los endowments, fondos cuyo objetivo es generar ingresos para financiar actividades específicas, como lo hacen las grandes entidades filantrópicas.
El CEO explica que los family offices están siguiendo el mismo camino, construyendo carteras sólidas, y afirma que un buen ejemplo histórico del uso de estos recursos proviene de las universidades estadounidenses. “Las universidades estadounidenses consumen entre el 30% y el 50% de los recursos de sus dotaciones”, afirma.
“Estas inversiones están hechas para toda la vida”, añade.
Por Funds Society, México