La encuesta de asignación de activos e inversiones de las pensiones privadas en España, correspondiente al cierre del segundo trimestre del 2017, revela una asignación de activos estable respecto al trimestre anterior pero apunta a movimientos próximos como la reducción de la exposición a renta fija. Así lo asegura en el informe relativo al estudio Juan Manuel Vicente Casadevall, socio de Kessler&Casadevall AF.
“Efectivamente, el panel de gestoras aumentó sólo ligeramente su exposición a renta variable (del 36,8% al 37,1%) y lo redujo ligeramente a renta fija (del 51% al 50,5%)”, explica, con respecto al segundo trimestre del año.
Así las cosas, el mantenimiento de un posicionamiento pro riesgo desde un punto de vista histórico del barómetro es claro: “Uno de los elementos más destacados fue la intención expresada por las gestoras españolas de reducir su exposición a renta fija en los próximos meses. El porcentaje de gestoras que declaró dicha intención fue del 41% versus un 24% en el trimestre anterior. El panel continúa fuertemente infraponderado en deuda de la zona euro y también en menor medida en deuda española”, recuerda el experto.
Menos deuda corporativa y emergente
El estudio, que se completó por parte de la gestoras de pensiones mayoritariamente en la primera mitad de julio, desvela que a futuro las gestoras con intención de reducir aún más su exposición a dichas deudas (las de la zona euro y la española) se ralentiza mientras aumenta la intención de reducir posiciones en deuda corporativa. Y también en emergente.
“La deuda emergente parece perder también parte del “momentum” positivo que había disfrutado en la asignación de activos de los gestores españoles. Será interesante observar si los recientes movimientos en tipos tienen algún impacto en los resultados de la próxima encuesta”, dice Vicente.
Bolsa europea y japonesa: las favorecidas
Por el lado de la renta variable se muestra cada vez con más intensidad el favorecimiento de la bolsa de la zona euro y japonesa sobre la estadounidense. Según explica Vicente, un elevado 76% del panel declaró que observa a la renta variable norteamericana como sobrecomprada mientras que, a pesar del buen comportamiento en el primer semestre, un 41% piensa que la bolsa de la zona euro está sobrevendida. En el caso de la bolsa japonesa un (creciente) 35% de las gestoras opina también que está sobrevendida. “Las intenciones para los próximos meses también registran un aumento de los gestores que piensan incrementar su exposición a bolsa de la zona euro y a bolsa japonesa”, explica el experto.
Por el contrario, como en el caso de la renta fija, se debilita el interés por las bolsas emergentes. “Tanto en el caso de la asiática como de la latinoamericana descienden los porcentajes de gestoras que piensan incrementar su exposición en los próximos meses hasta niveles muy reducidos. A destacar el dato de que por primera vez en los más de cinco años de historia del barómetro, el 100% del panel considera improbable que la renta fija obtenga mejores rentabilidades que la renta variable en los próximos doce meses”, añade.
Aumentan las coberturas en divisas
En el apartado de divisas, destaca el aumento registrado en el porcentaje de gestoras que utilizan estrategias de cobertura del tipo de cambio en sus inversiones. “Un mayoritario 76% (versus el 65% del trimestre anterior) lo hacen ocasionalmente en función de las perspectivas del mercado y es absolutamente minoritario los que lo hacen de forma sistemática. Los movimientos en los mercados de divisas en los últimos meses estarían detrás previsiblemente de dicho posicionamiento”, explica Vicente.
Respecto a valoraciones destaca el aumento de gestores que piensan que el dólar se encuentra infravalorado y alcanza niveles no vistos desde que la divisa verde comenzara hace más de dos años una tendencia de apreciación que parece haberse revertido en los últimos meses.
ASG en renta fija e inversión por factores en bolsa
Las dos preguntas del trimestre arrojan resultados dispares. En la primera el uso de filtros de sostenibilidad y ASG (ambientales, sociales y de gobierno corporativo) en renta fija muestra una amplia variedad en su aproximación, según explica Vicnete: «Un 35% ya incluye en su proceso la aplicación de filtros de sostenibilidad a la selección de bonos mientras que el mismo porcentaje no está considerando su aplicación, poniendo de manifiesto que la consideración de factores o filtros ASG no está tan extendida en la renta fija como en la renta variable. Un 24% está en proceso de estudio de dicha aplicación mientras que es absolutamente minoritario los que planean hacerlo a través de fondos de terceros de ISR».
En la segunda pregunta, relativa a inversión por factores en renta variable, cerca de la mitad del panel piensa utilizar dichos factores “smart beta”, mientras que el 53% no los está contemplando actualmente, según explica Juan Manuel Vicente en el informe sobre los resultados del último barómetro sobre asignación de activos de los planes de pensiones privados en España.
Por Funds Society, Madrid
