El reporte “Beyond their borders: evolution of foreign investement by pension funds”, publicado recientemente por la Asociación de la Industria de Fondos de Luxemburgo (ALFI, por sus siglas en inglés), y producido por PwC Luxembourg, explica la evolución de la industria de los fondos de pensiones a nivel global y por regiones durante el periodo transcurrido de 2008 a 2014. En estos seis años, el estudio analiza los fondos de pensiones en términos de crecimiento y distribución de activos, haciendo un especial énfasis en el crecimiento de la exposición de los fondos de pensiones a inversiones internacionales.
Según el estudio, los fondos de pensiones alcanzaron los 37,6 billones de dólares en activos bajo gestión a nivel global a cierre de 2014. Comparado esta cifra con los 21 billones de dólares de 2008, se observa que los fondos de pensiones incrementaron sus activos a una tasa anual de crecimiento compuesto de 10,2%, representando el mayor inversor institucional a nivel global, por delante de los fondos patrimoniales soberanos y de las compañías aseguradoras.
Fondos de pensiones en América Latina
En cuestión de tasa de crecimiento, América Latina fue la región que más creció a nivel global, los activos de los planes de pensiones pasaron de 184.000 millones de dólares en 2008 a 528.000 millones de dólares en 2014, con una tasa anual de crecimiento compuesto de 19,2%.
En relación a distribución por activos, en Latinoamérica sigue existiendo un predominio de la renta fija sobre el resto de activos, con el 58% invertido en bonos (295.000 millones de dólares). Le sigue la renta variable con un 34% (177.000 millones), las inversiones alternativas con un 6% (31.000 millones) y por último un 2% en mercado de dinero (13.000 millones). A pesar de esta preferencia por los bonos, la renta variable es el activo que ha experimentado mayor crecimiento en la región, con una tasa anual de crecimiento de 23%. Este incremento en la proporción de activos invertidos en renta variable muestra una mayor consonancia con el sesgo de la distribución de activos a nivel global, que invierte un 44% de los activos totales en renta variable, frente a un 28% en renta fija, un 26% en alternativos y un 2% en mercado de dinero.
AmpliarInversión en el extranjero
Dentro de la región, Chile y Perú son los países más agresivos en términos de inversiones en el extranjero. A cierre de 20l4, Chile tenía invertido el 44% del total de los activos en inversiones internacionales, y Perú un 41%. En el extremo opuesto se encontraría Brasil, con menos del 1% invertido en mercados internacionales, debido principalmente a las restrictivas barreras regulatorias locales, que están comenzando a flexibilizarse.
Hasta 2009, los fondos de pensiones brasileños estaban limitados a que solamente el 3% de los activos estuviera invertido en activos extranjeros, sólo a través de fondos de inversión para inversores no institucionales. A partir de ese año, el Consejo Monetario Nacional de Brasil incrementó el límite máximo para inversiones extranjeras a 10%. Pero a pesar de estos cambios en la legislación, los fondos de pensiones brasileños invierten menos del 1% de sus activos en inversiones internacionales.
De acuerdo con los datos publicados por la OCDE, los planes de pensiones en Chile pueden invertir hasta un 80% en renta variable, bonos, y fondos de inversión extranjera. En la actualidad los fondos de pensiones chilenos invierten una parte considerable de sus carteras en fondos de pensiones (44% de los activos), pero se mantienen lejos del límite permitido por el regulador.
Por su parte Colombia fija un límite cuantitativo en inversión extranjera dependiendo de la tipología del fondo de pensiones. La exposición actual a fondos extranjeros es moderada, con un incremento del 13% al 23% en los últimos cuatro años.
En México, los planes de pensiones no podrían invertir una cantidad menor al 80% de sus activos en inversiones domésticas. Desde 2008, los fondos de pensiones mexicanos han incrementado la proporción de fondos invertidos en activos internacionales, de un 6% de partida a un 12% a cierre de 2014. Dentro de este 12% invertido en activos en el extranjero, el 87% estaba invertido en renta variable.
Para finalizar, el estudio comenta que los planes de pensiones peruanos han incrementado el porcentaje de activos extranjeros en los que invierten, siendo actualmente un 41% de los activos. Siguiendo con las tendencias de la región, el regulador en Perú está incrementando firmemente el porcentaje en que las AFPs pueden invertir en los mercados internacionales. En 2013, las autoridades comenzaron a incrementar gradualmente el límite de los activos permitidos en inversiones extranjeras, aumentando un 0,5% cada mes hasta llegar al 42% en 2014.
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Por Funds Society, Madrid