La encuesta de asignación de activos e inversiones de las pensiones privadas en España, correspondiente al cierre del tercer trimestre del 2016, y que se completó por parte de la gestoras de pensiones mayoritariamente en la segunda mitad de octubre y principios de noviembre registró un nítido aumento del apetito por el riesgo.
Los resultados muestran una reducción de la exposición a deuda en términos generales «bien porque una corrección en los tipos de la deuda de referencia ya había comenzado cuando ésta se completó o bien por el movimiento general hacia el aumento de la exposición en activos de riesgo”, explica Juan Manuel Vicente Casadevall, socio de Kessler&Casadevall AF .
Concretamente las gestoras españolas redujeron su asignación a bonos en casi un 5% respecto al trimestre pasado, desde un muy elevado 57,6% en términos históricos hasta un 52,6%, nivel más en línea con trimestres anteriores. La mayor parte de la reducción de la exposición tuvo lugar en deuda europea, siendo las ventas de deuda norteamericana menores. “Destacan el fuerte aumento y el alto nivel de gestores (un 71% del panel) que dicen situarse infraponderados en renta fija. A futuro parece claro que los descensos continuarán ya que un 59% declaraba que piensa reducir su exposición en los próximos tres meses comparado a un 41% en el trimestre anterior”.
La asignación de activos revela también el aumento en la exposición a renta variable, concentrándose el aumento en acciones de la zona euro, un 3% más respecto al comienzo del verano. Y es que las perspectivas para la renta variable mejoran, en particular en los mercados europeos y emergentes asiáticos donde se producen claros aumentos del número de gestores que piensan que sería deseable aumentar la asignación en los próximos tres meses.
Otra parte de las ventas de bonos tuvieron como destino la liquidez, que aumenta en términos agregados un 1,8% hasta el 8,1%, en línea de nuevo con los elevados niveles de principios de año. «Los activos alternativos también parecen beneficiarse ligeramente pero el entusiasmo de momento en términos de ponderaciones e intenciones a futuro resulta muy contenido», dice el experto.
“En lo que respecta a inversiones alternativas les destacamos cómo de momento no se registran aumentos de las ponderaciones o perspectivas de incrementos significativos en esta clase de activo en los próximos meses. La excepción dentro de los alternativos sería el capital riesgo, donde un 47% declaraba su intención de aumentar su asignación en los próximos doce meses comparado a solo un 29% en la última encuesta sobre este tema del pasado marzo. Los fondos hedge regulados (o newcits) seguían situándose como uno de los alternativos más populares en las carteras de las gestoras de pensiones españolas con casi la mitad del panel con posiciones en ellos. Fondos hedge puros o no regulados y fondos de fondos hedge siguen despertando poco interés entre los gestores españoles. Finalmente en lo que respecta a alternativos se detecta un ligero aumento del apetito por productos estructurados aunque siguen siendo minoritarios en las carteras de pensiones españolas”.
Uso de gestores y consultores externos
Uno de los cambios más significativos que se registran es el que concierne al uso de consultores y gestores externos, explica Casadevall. “Este uso aumenta no sólo en el análisis y gestión de riesgos que siempre ha sido una de las áreas más populares para la delegación o externalización sino también en la asignación de activos y en la selección de gestores/fondos externos.
Así por ejemplo un 53% de las gestoras ya usan consultores externos para riesgos y un 35% de las mismas los usan para gestión de inversiones y asignación de activos versus un 18% en marzo. Un 35% de las gestoras tiene también ya delegado en gestores o fondos terceros entre un 10% y un 30% de su cartera, básicamente el doble que hace un año.
También destaca que aumenta el número de gestoras que usa modelos cuantitativos para su asignación de activos así como las que incorporan el concepto de smart beta, que sigue ganando adeptos, dice Casadevall.