Las gestoras de planes de pensiones tienen cada vez más claro que si quieren ofrecer una mayor rentabilidad a sus partícipes lo que toca es deshacerse de parte de sus posiciones en renta fija. Según el último Barómetro de Pensiones de Kessler & Casadevall correspondiente al tercer trimestre del año, el porcentaje de gestoras que declaró dicha intención fue del 41% frente al 24% del trimestre anterior.
Como explica Juan Manuel Vicente Casadevall, socio de Kessler & Casadevall AF “el panel continúa fuertemente infra ponderado en deuda de la zona euro y también en menor medida en deuda española”. A futuro las gestoras con intención de reducir aún más su exposición a dichas deudas se ralentiza y por el contrario aumenta en el caso de la deuda corporativa. La deuda emergente parece perder también parte del “momentum” positivo que había disfrutado en la asignación de activos de los gestores españoles.
En renta variable, Europa y Japón
Por el lado de la renta variable las gestoras apuestan de forma más intensa por la bolsa de la zona euro y japonesa en detrimento de la estadounidense. En concreto, un 76% del panel señala que la renta variable norteamericana está sobre comprada mientras que, a pesar del buen comportamiento en el primer semestre, un 41% piensa que la bolsa de la zona euro está sobre vendida. En el caso de la bolsa japonesa un (creciente) 35% de las gestoras opina también que está sobre vendida.
Por el contrario, como en el caso de la renta fija, se debilita el interés por las bolsas emergentes. Tanto en el caso de la asiática como de la latinoamericana descienden los porcentajes de gestoras que piensan incrementar su exposición en los próximos meses hasta niveles muy reducidos.
Casadevall destaca que, “por primera vez en los más de cinco años de historia del barómetro el 100% del panel considera improbable que la renta fija obtenga mejores rentabilidades que la renta variable en los próximos doce meses”
En el apartado de divisas les destacamos el aumento registrado en el porcentaje de gestoras que utilizan estrategias de cobertura del tipo de cambio en sus inversiones. Un mayoritario 76% (versus 65% del trimestre anterior) lo hacen ocasionalmente en función de las perspectivas del mercado y es absolutamente minoritario los que lo hacen de forma sistemática. “Los movimientos en los mercados de divisas en los últimos meses estarían detrás previsiblemente de dicho posicionamiento”, apunta Casadevall.
Criterios ASG y «Smart beta»
Las dos preguntas del trimestre arrojan resultados dispares. En la primera el uso de filtros de sostenibilidad y ASG (ambientales, sociales y de gobierno corporativo) en renta fija muestra una amplia variedad en su aproximación.
Un 35% ya incluye en su proceso la aplicación de filtros de sostenibilidad a la selección de bonos mientras que el mismo porcentaje no está considerando su aplicación, poniendo de manifiesto que la consideración de factores o filtros ASG no está tan extendida en la renta fija como en la renta variable. Un 24% está en proceso de estudio de dicha aplicación mientras que es absolutamente minoritario los que planean hacerlo a través de fondos de terceros de ISR.
En la segunda pregunta, relativa a inversión por factores en renta variable, cerca de la mitad del panel piensa utilizar dichos factores “smart beta”, mientras que el 53% no los está contemplando actualmente.
Por Fórmate a Fondo