La pasada semana se celebraba en Punta Cana el 3er Congreso de Fondos de Inversión de Centroamérica y Caribe. El congreso de ACFI aglutina los intereses en la industria de fondos de siete países, seis centroamericanos a los que se suma República Dominicana.
Víctor Chacón, presidente de ACFI, abría la conferencia puntualizando el gran potencial que ofrece una región que por de PIB (274.000 millones de dólares) se asemeja a mercados como Irlanda, Chile, Finlandia o Israel. Asimismo, la población de estos siete países (56 millones de habitantes), es similar a la de Corea del Sur, Italia, Reino Unido o Francia, aunque con la ventaja de ser países mucho más jóvenes.
Sin embargo, como señalaba Chacón, en materia de fondos de inversión, la región lleva 250 años de retraso. “La realidad es que en Centroamérica los fondos de inversión acaban de descubrirse”, señalaba. Incluso, si se compara con los primeros países latinoamericanos que regularon este vehículo, la industria de fondos en estos países va con 50 años de retraso, “es hora de buscar atajos para recuperar el tiempo perdido”.
Con esto en mente, y bajo el auspicio del Banco Centroamericano de Integración Económica (BCIE), hace dos años en Honduras se produjo el primer en encuentro de la asociación, con el objetivo de poner en común en qué situación estaba cada país desde un punto de vista normativo, con intención de promover esta figura. El segundo congreso, en Panamá, que se celebró el año pasado, acordó la elaboración de un Estudio de Normativa Comparada en los siete países para valorar qué se podría modificar en cada mercado para dinamizar y promover la industria.
Este estudio, que acaba de finalizarse hace unos días, servirá a inversionistas, comercializadores, reguladores etc… para promover la industria y tratar de acercar las normativas de todos los países.
Víctor Chacón compartía las principales conclusiones, por países, de este estudio:
Costa Rica
Costa Rica tiene el mercado más desarrollado de fondos de la región, con 4.500 millones de dólares en activos manejados, unos 79.000 clientes, 13 administradoras y 97 fondos registrados. Por tipo de activos, el 57% está invertido en mercado de dinero (renta fija local), el sector inmobiliario representa un 31%, y el resto sería inversión directa en otros instrumentos, locales e internacionales.
La normativa de fondos de inversión se promulgó en Costa Rica en el año 1999, inspirada en la ley española. En la actualidad, se encuentran en revisión la reforma a las reglas operativas para simplificar y delegar más autonomía a la administradora respecto a cómo se organiza para cumplir la norma (SGV 170), así como la revisión de forma de revelar rendimientos según tipo de fondo. Adicionalmente, está en discusión una reforma para separar responsabilidades entre administradora y comercializador externo (arquitectura abierta).
Guatemala
En marzo de 2014, la Junta Monetaria aprobó anteproyecto de Ley del Mercado de Valores que actualmente está en el Ministerio de Economía, antes de pasar al Congreso para su aprobación. Esta Ley reformaría profundamente los fondos de inversión sustituyendo los actuales “contratos de fondos de inversión”, administrados por los actuales agentes de bolsa, por Administradoras de Fondos de Inversión, y un esquema tributario especial para fondos de inversión.
En la actualidad existen cuatro agentes de bolsa que actúan en calidad de Administradores de Fondos de Inversión con activos totales de 200 millones de dólares en “contratos de fondos de inversión”
Honduras
Honduras posee un marco jurídico que incluye una ley y reglamentos de Fondos de Inversión y no ha habido reformas recientes a dichas normas ni tampoco hay ninguna en proceso.
La primera sociedad administradora de fondos del país está en proceso de constitución. Adicionalmente, existe un fondo de inversión extranjero, inscrito en el mercado local.
Nicaragua
En el campo normativo, la Superintendencia actualizó la normativa de Sociedades Administradora de Fondos de Inversión, y actualmente trabaja en una nueva revisión para lograr la reducción en la exigencia de recursos propios de la administradora, y una mejor redacción en los límites de compra y venta de valores entre el fondo y los propios de la administradora y su grupo económico.
Respecto a la oferta existente en el país, el pasado mes de abril inició su funcionamiento INVERCASA SAFI, lanzando en junio los primeros fondos de inversión de Nicaragua: ACTIVA Fondo de Inversión de Liquidez Dólares y ACTIVA Fondo de Inversión de Liquidez Córdobas. Para el segundo semestre, tienen en su agenda el lanzamiento de un fondo financiero de crecimiento y un fondo inmobiliario.
Panamá
En el mercado panameño hay 13 administradoras con 15 fondos registrados, 67.000 clientes en fondos de inversión y un volumen administrado de 1.600 millones de dólares.
Desde el punto de vista normativo, está en discusión la Reforma al Código Fiscal sobre incentivos a las Sociedades de Inversión Inmobiliaieia (SII): excluye del pago del impuesto sobre renta a sociedades que coticen cuotas en bolsas de valores organizadas y registradas ante las SMV. Con una política de distribución de utilidad neta del 90%, la SII retiene el 10% al distribuir, como adelanto al impuesto sobre renta y el contribuyente podrá tomarlo como impuesto definitivo.
También existe un proyecto sobre sujetos supervisados por la SMV, relativo a prevención de delitos de blanqueo de capitales y financiamiento del terrorismo, con una Guía de Indicadores de Operaciones Sospechosas para las actividades del mercado de valores. Este proyecto dictamina información adicional que deberá mantenerse bajo reserva, a la establecida en el artículo 331 de la Ley del Mercado de Valores.
República Dominicana
En la actualidad existen proyectos de normativa sobre diversos aspectos, que incluyen un proyecto de modificación de la Ley de Mercado de Valores.
Este año se ha registrado una nueva administradora con 5 fondos, que se suma a las 8 anteriores para totalizar 9 administradoras y 9 fondos aprobados. Además, hay 3 administradoras más y un fondo en proceso de registro. Otro aspecto de discusión en la industria, es la existencia de una desventaja fiscal entre fondos inmobiliarios y fideicomisos inmobiliarios de oferta pública
Salvador
El año pasado se aprobó la Ley de Fondos de Inversión que ahora está en proceso de reglamentación. La perspectiva es que se complete el marco normativo a finales 2015 o inicios 2016.
Se discute la posibilidad de eliminar, para las operaciones del Mercado de Valores, la Ley del Impuesto a las operaciones financieras (LIOF) que hoy es del 0,25% de las transacciones realizadas, así como una rebaja en impuesto a inversionistas extranjeros, que podría pasar del 20% al 5%. Esto tendría un impacto positivo en los fondos de inversión.
Ya se ha constituido la primera gestora de fondos de inversión (SGB Fondos de Inversión, S.A.) y podría haber cuatro grupos más interesados en constituir gestora.
El próximo evento regional de fondos de inversión se realizará en Nicaragua, en junio de 2016, con énfasis en el tema de integración en materia de inversión y comercialización de los fondos de inversión dentro de los países de la región. Bajo este mismo tema, la Asociación establecerá un plan de trabajo, que involucraría el acercamiento con los reguladores y operadores de los siete países.