La Comisión de Valores brasileña (CVM) ha publicado nuevas regulaciones que harán mucho más accesible la inversión internacional por parte de los inversores locales. Las dos instrucciones publicadas – que amplían los límites de inversión internacional para fondos locales, restablecen los criterios para los inversores cualificados y también crean la figura del inversor profesional – son vistas por la comunidad global de gestión de activos como un cambio de juego importante en lo que respecta a su acercamiento a Brasil, ya que podrán dirigirse a una parte importante del mercado onshore, al menos a partir del 1 de julio de 2015, cuando las normas entren en vigor.
1.- A través de la instrucción 539/13, la CVM permite ahora a las personas físicas y jurídicas ser consideradas como “inversores profesionales” cuando cuenten con inversiones financieras superiores a los 10 millones de reales (3,75 millones de dólares), mientras que los inversores cualificados deben poseer inversiones financieras por encima del millón de reales (375.000 dólares). Es importante destacar que la instrucción también elimina unas normas rígidas que requerían a los inversores cualificados una inversión mínima – por ejemplo de un millón de reales en un solo fondo -.
2.- A través de la instrucción 555/14, que sustituye a la 409/04 como el marco normativo que regula la creación, administración, operación y revelación de información de los fondos de inversión, la CVM ha extendido los límites de inversión en el exterior:
– Para los inversores retail en fondos de renta variable y renta fija, el límite se ha duplicado al 20%
– Para los hedge funds: el límite sigue estando en el 20%
– Para los fondos destinados exclusivamente a inversores cualificados, el límite superior se fija en 40%, pero puede llegar al 100% si se respetan ciertas reglas.
La CVM explica que las inversiones realizadas en fondos en el marco anterior no necesitan ser rescatadas, pero los patrocinadores de los fondos sí deben tener en cuenta el nuevo marco a la hora de solicitar nuevas inversiones.
“Hay una gran necesidad de diversificación ahora que el mercado brasileño ha crecido y es más abierto”, dijo Ana Novaes, directora de la CVM la semana pasada al anunciar la norma. “Si el país quiere ser un actor importante en el escenario mundial, no solo tiene que recibir inversión extranjera, también tiene que dejar a sus ciudadanos que inviertan en el extranjero”.
Las administradoras latinoamericanas anticipan que la nueva norma provocará que muchos gestores de fondos globales se establezcan localmente en Brasil, y animará a muchos otros a establecer relaciones de distribución con jugadores locales. El vehículo de elección parece ser fondos de fondos, por lo que es probable que muchos gestores transfronterizos lancen productos asignando a fondos que invierten a nivel global, mientras que otros evitarán contar con un gestor local y simplemente buscarán asignar a fondos onshore de firmas brasileñas.
Por Alicia Miguel Serrano