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Una de las estrategias de la administradora de fondos de Zurich en Chile es buscar espacios de oportunidad en la dinámica de los mercados y ofrecerle acceso a sus clientes. Por lo mismo, viendo el entorno de altas tasas y una inflación que esperan que se modere, la firma lanzó un nuevo fondo estructurado de renta fija nominal.
Tal como lo indica su nombre, la fórmula que eligió Zurich Chile AGF para el Fondo Mutuo Zurich Estructurado Nominal, es la de un fondo estructurado. Tendrá una duración de 18 meses antes de ser liquidado en marzo de 2024 y repartido entre los aportantes, según describe el Head de Renta Fija de la gestora, Diego Granados.
El encanto de este formato de vehículo, según explica el ejecutivo en entrevista con Funds Society, es que permite tener una “buena aproximación” de lo que va a rentar el fondo, si es que la duración de los activos subyacentes se alinea con la vida del fondo. Aunque la ganancia no está asegurada, sino estimado, explica, las características de los fondos estructurados “da cierta certeza en cuanto a la rentabilidad que podría obtener este fondo”.
El hecho de que se trate de un vehículo de deuda en pesos chileno –tras un período de alta volatilidad para la divisa– está en el corazón de la estrategia de inversión, en un entorno en que los fondos estructurados en Chile tienden a invertir en UF o en dólares, según Granados.
La tesis de inversión
¿Por qué elegir el peso en el contexto actual? “Es para aprovechar la coyuntura. La visión que tenemos sobre la evolución de tasas y la inflación que va a haber en los próximos meses es acotada”, explica el ejecutivo de Zurich.
Considerando que la expectativa de la AGF es que la subida de los precios se empiece a normalizar a partir del cuarto trimestre de este año, el atractivo de la inflación –es decir, de instrumentos en UF– desaparecería.
Con esta visión en mente, la estrategia del fondo estructurado de Zurich es aprovechar el entorno de altas tasas de interés, las más altas en dos décadas, según destaca el Head de Renta Fija de la firma. “Si logro capturar en este período de 18 meses esas tasas de interés altas, me va a permitir tener un fondo que rente bastante”, explica.
Para ponerlo en contexto, cifras del Banco Central muestran que los bonos soberanos en UF están rentando 1,53% a cinco años y 1,85% a diez años, mientras que los papeles nominales registran tasas de 7,14% y 6,66% para esos mismos plazos.
En términos de construcción de portafolios, el nuevo vehículo apunta a resguardar el patrimonio de los inversionistas que no tienen mucha tolerancia a la volatilidad de las tasas, aunque generando retorno. Con todo, la estimación es que rente entre 10,5% y 15% en su año y medio de vida.
La cartera
En esa línea, anticipan que posicionarán un 20% en títulos con clasificación AAA, principalmente bancos. Alrededor de un 40% se destinaría a bonos corporativos, inclinándose principalmente por la categoría AA y por los sectores de servicios, y otro 20% se iría a papeles de calificación A, cargado hacia compañías del sector financiero no bancario que tienen “bien monitoreadas”, según Granados. El 20% restante se trataría de un colchón de liquidez, invertido en depósitos a plazo.
“No estamos viendo ningún sector regulado o que pueda tener problemas de regulación en el próximo tiempo, para evitar una mayor volatilidad en la tasa de interés que pueda tener el fondo o que tenga riesgo de no pago”, acota el Head de Renta Fija de la gestora.
Ahora, si es que la inflación sigue sorprendiendo y no se cumple la estimación de una moderación a partir de fines de este año, el ejecutivo destaca que el fondo Estructurado Nominal tiene espacio para maniobrar. En ese caso, adelanta Granados, pueden invertir en instrumentos en UF o derivados de inflación.
Inversionistas individuales
El nuevo fondo de Zurich Chile AGF está actualmente en proceso de roadshow, con la expectativa de terminar la etapa de comercialización el 2 de septiembre de este año, dando paso a la etapa de inversión.
Se espera que tenga un tamaño estimado de 8.000 millones de pesos (cerca de 9 millones de dólares), en base al sondeo previo al lanzamiento de la estrategia en el mercado local.
Sobre el público, la gestora de capitales suizos está apuntando los dardos al mundo retail. Estos inversionistas, explica Granados, son los que están más preocupados por la subida de tasas y la volatilidad, por lo que les interesa el horizonte de visibilidad que entrega un fondo estructurado.
En ese sentido, el vehículo cuenta con tres series de cuotas. La serie A, sin ticket mínimo, apunta a los inversionistas individuales de todo tamaño de patrimonio, y la serie B, para altos patrimonios, tiene un monto mínimo de 500 millones de pesos (alrededor de 550.000 dólares). Una tercera serie, distribuida por la plataforma digital de Zurich y también sin monto mínimo, está dirigida a los clientes que prefieren el modelo de auto-atención.
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Por Javiera Donoso