Los mercados han recibido con alzas el avance de la vacuna contra el coronavirus. En uno de sus informes, UBS analiza los factores que indican la llegada de tiempos mejores:
• Progresa en la vacuna del COVID-19. El desarrollo más notable ha sido un anuncio de la firma estadounidense de biotecnología Moderna de que su vacuna experimental COVID-19 había mostrado signos tempranos de eficacia. Los datos provisionales mostraron que la vacuna fue capaz de producir anticuerpos para «neutralizar» el nuevo coronavirus, lo que indica protección contra futuras infecciones.
Las pruebas también mostraron que la vacuna, mRNA-1273, era generalmente segura. Los ensayos clínicos de fase 3 comenzarán en julio, y Moderna ha dicho que si los ensayos continúan produciendo resultados positivos, se podrían producir «hasta 1 billón de dosis» por año a partir de 2021; un número más limitado de dosis podría estar disponible para fines de este año. Suponiendo la necesidad de dos dosis por persona, esto eventualmente podría ser suficiente para cubrir todos los EE. UU. y la mitad de Europa, lo que permitiría un retorno completo al funcionamiento económico normal. El desarrollo aumenta las posibilidades de un retorno más rápido y más sostenible a la normalidad económica, particularmente cuando se combina con el progreso reciente en el remdesivir del medicamento antiviral.
• Una segunda ola importante del virus no es inevitable. Varias economías han aliviado las medidas de bloqueo. Las tiendas y restaurantes italianos reabrieron el lunes y aumentaron las esperanzas en Grecia de que la industria del turismo podría revivir para la crucial temporada de verano. De manera tranquilizadora, las tasas de infección se han mantenido bajas en algunos países que abrieron sus economías hace varias semanas. La tasa de reproducción del virus en Alemania, que comenzó a disminuir su bloqueo a mediados de abril, sigue por debajo de 1 y los casos nuevos permanecen por debajo de 1.000 por día. Si bien vemos algunas señales de que el número de reproducción se está recuperando nuevamente en Alemania y Austria, donde se levantaron las restricciones hace unas semanas, las tecnologías como las aplicaciones móviles se están implementando a nivel mundial para ayudar con el rastreo de contactos, y el público se ha hecho altamente consciente de los riesgos de COVID-19. Esto reduce el riesgo de que las principales economías tengan que entrar en otro cierre completo en el futuro.
• Los datos económicos han proporcionado algunos destellos de esperanza. Si bien muchos datos recientes de las principales naciones han sido deficientes, los datos del Bundesbank alemán han aumentado las esperanzas de que la recesión provocada por el bloqueo no haya sido tan profunda como se temía. Un indicador en tiempo real, basado en datos como el tráfico de las autopistas, el uso de electricidad, la contaminación del aire, los vuelos, las búsquedas en Google, el empleo y la circulación de efectivo, sugirió que la actividad económica se redujo un 4,6% en abril, una disminución menor que las estimaciones del consenso.
• Más estímulo en camino. Alemania y Francia presentaron un plan conjunto propuesto para un fondo europeo de recuperación de 500.000 millones de euros, para ofrecer subvenciones a las zonas más afectadas por la crisis. Los inversores también se sintieron alentados por los comentarios del presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, durante el fin de semana, en el que afirmó que se proporcionaría más estímulo monetario si fuera necesario. Powell dijo que estaba «muy seguro» de que la economía de Estados Unidos se recuperaría una vez que se haya desarrollado una vacuna. Agregó que era improbable una recesión a escala de la Gran Depresión, y que el sistema financiero de Estados Unidos era «muy fuerte». Los demócratas de la Cámara de Representantes también aprobaron un proyecto de ley de gastos de 3 trillones de dólares; es poco probable que esto pase el Senado, aunque esperamos que al menos un paquete más grande de EE. UU. brinde apoyo adicional a partir de junio.
• Se levantarán las normas europeas de venta en corto. Otro soporte técnico para los mercados proviene de la noticia de que Austria, Bélgica, Francia, Grecia, Italia y España levantarían las prohibiciones de venta en corto impuestas en marzo, una vez que expiren el 18 de mayo.
Para los analistas de UBS, los desarrollos recientes ilustran que las acciones continúan teniendo un potencial alcista, siempre que los inversores puedan ver con más claridad un camino hacia la normalidad económica sostenida. Para evaluar el progreso en esto, UBS está monitoreando varios indicadores, incluidas las tasas de hospitalización a medida que las economías comienzan a reabrirse; noticias sobre la eficacia de los tratamientos farmacológicos; progreso en ensayos de vacunas; y datos sobre la prevalencia de anticuerpos dentro de las poblaciones, que podrían ofrecer una guía sobre la posible gravedad de nuevas oleadas de infección. También se siguen los indicadores de alta frecuencia, algunos de los cuales ya muestran signos de una actividad económica creciente.
¿Qué deben hacer los inversores?
Los analistas de UBS recomiendan que los inversores se centren en cuatro áreas para preparar carteras para la siguiente etapa de la recuperación de COVID-19:
• Sea selectivo dentro de las acciones. Las acciones están totalmente valoradas en algunas métricas, y las acciones de EE. UU. cotizan a 18,5 veces las ganancias de 2021, un 15% por encima del promedio de 20 años. Pero algunas partes del mercado retienen un potencial alcista significativo en el caso de una recuperación más sólida. Los inversores que buscan posicionarse para un resultado más cercano a nuestro escenario alcista pueden considerar valores seleccionados y acciones cíclicas, que esperamos superen a medida que la economía global se recupere. Pero con muchas cosas aún poco claras en el camino hacia el escenario al alza, las oportunidades que deberían tener mejores resultados en nuestro escenario central incluyen áreas más defensivas y estables dentro de los mercados de valores, incluidas las acciones de calidad y pago de dividendos altos, y productos básicos de consumo y nombres de atención médica seleccionados.
• Ir por la deuda. Los comentarios recientes de la Reserva Federal sugieren que las tasas de interés negativas no serán parte de la «nueva normalidad». Sin embargo, es probable que las tasas se mantengan bajas en el futuro previsible. Como resultado, los inversores deberán buscar rendimiento en áreas como la deuda más riesgosa, que actualmente vemos con un precio atractivo.
• Aproveche la volatilidad. Para los inversores que pueden implementar opciones, las estrategias put-writing pueden proporcionar un rendimiento adicional.
• Compre en temas que probablemente sean acelerados por COVID-19. En otra señal de que el mundo después de COVID-19 será menos global, los legisladores estadounidenses han anunciado que están considerando una legislación para proporcionar incentivos fiscales a las empresas estadounidenses que trasladen sus operaciones fuera de China e impulsen la producción nacional. Los mayores costos salariales de los Estados Unidos probablemente requerirían una mayor inversión en automatización y tecnología robótica, lo que favorecería a las empresas. También vemos oportunidades en el comercio electrónico, la tecnología de la salud y la cadena de suministro de alimentos.
Por Magdalena Martínez
