Europa: es la primera vez que se escucha tanto hablar del tema en el encuentro de asset managers y asesores financieros independientes que llega a su séptima edición totalmente consolidado. Durante dos días más de 44 firmas internacionales analizaron el mercado, sus riesgos y oportunidades, con un político omnipresente: Donald Trump.
Invertir en Europa, pero sabiendo que los activos estadounidenses seguirán dominando los portafolios rioplanteses y eso no va a cambiar. Pero en estos tiempos de volatilidad, hay que diversificar de manera regional. Esta diversificación se da también por clase de activo y los alternativos son la estrella ascendente del Kick-Off 2025 de LATAM ConsultUs, cada vez más presentes, mientras los clientes se lo piensan, no llevan ni de lejos sus carteras al 20% que recomiendan muchos analistas.
Del Mercantilismo del siglo XVIII al futuro de los vehículos que debemos llamar “servidor móvil”
Lo bueno del evento de LATAM ConsultUs es que ofrece variedad de puntos de vista y hasta viajes en el tiempo. La conferencia de Jim Caron, CIO of the Porfolio Solutions de Morgan Stanley Investment Management, se tituló “¿Cómo invertir en un mercado plenamente valorado?”, pero fue mucho más allá de una visión táctica de cómo enfrentarse al año calendario que recién empezamos.
Estamos en un gran cambio secular y el futuro no se parecerá al passado reciente y cambiará cómo pensamos en el asset allocation. Seguimos en un “bull market”, pero ahora los inversores son optimistas en vez de estás eufóricos, dijo el experto de Morgan Stanley IM.
En realidad, Donald Trump nos lleva a un nuevo – y a la vez antiguo – Mercantilismo, ese régimen económico del siglo XVIII en donde parte de la riqueza es estática y por ello los estados deben protegerla. Después de la Segunda Guerra Mundial se creó el sistema commercial mundial porque se pensó que el Mercantilismo llevaba a la Guerra.
El presidente republicano es una parte de la ecuación, pero Jim Caron piensa que Estados Unidos es actualmente algo inusual: un país hegemónico, con moneda fuerte, y a la vez deficitario en comercio con casi todos los otros países. Con o sin Trump, algo tiene que cambiar o aumenta el riesgo de una crisis mundial.
“Nuestro trabajo es bajar la correlación en los portafolios para estabilizar los retornos”, en este sentido, Morgan Stanley recomienda invertir en Europa ya que, según el experto, el Viejo Continente “se perdió la performance de los 50 últimos años y hay mucho para recuperar”.
“Trump es un agente de cambio para Europa”, añadió.
Juan Ramón Caridad, ahora con PICTET, protagonizó un gran regreso al Kick-Off con una de las charlas mejor valoradas, ya que ofreció la visión de un futuro en marcha.
“Es la primera vez en décadas que aumenta la demanda de energía en los países desarrollados” y la causa es un cambio trascendental: una reindustrialización que tiene que ver con el big data y la inteligencia artificial.
Dejen de mirar los coches como si fueran vehículos, en realidad vamos a ver llegar “computadoras con ruedas”, verdaderos servidores móviles totalmente autónomos. Y no es ciencia ficción, la mayoría estaremos ahí para comprobarlo. El problema es que ese cambio va a consumir una enorme masa de energía en los próximos 5 años y ese tema es, por el momento, una verdad incómoda, y a la vez un eje de inversión.
Invertir en mercados privados, buscar las nuevas tecnologías
Este años hubo una fuerte presencia de firmas de alternativos en Punta del Este: la llegada de los fondos Evergreen y una mejor comprensión mutua del negocio hacen avanzar la clase de activo.
Pero estamos en un 5%, un 10% por cierto de las carteras para los más audaces: el cambio es lento y los clientes, desconfiados.
Brian Gildea, Head of Evergreen Portfolios de Hamilton Lane, ofreció una mirada al mundo, donde actualmente los alternativos se despliegan en unos 18.500 fondos y 1.500 familias de fondos.
“Cada vez hay más empresas que no quieren ser públicas, hace 20 años era la medalla de oro pero hoy en día grandes y buenas compañías prefieren seguir siendo privadas”, dijo el experto.
Para Gildea, estar fuera de la clase de activo equivale a perderse una parte importante del mercado y, justamente, el sector que está dando mejores rendimientos.
Matthew Lamb, Chief Executive Officer, PACIFIC ASSET MANAGEMENT, enfatizó esa apuesta por la modernidad con una propuesta totalmente nueva: una plataforma de asset management apalancada en la tecnología.
“Los asset managers tienen que dejar de proponer productos para proporcionar soluciones. Tener más en cuenta al asesor financiero y proporcionar más tecnología”, dijo Lamb.
Estados Unidos versus Europa
Al igual que los otros conferencistas, Sunita Kara, global head de high yield de AVIVA Investors, insistió en la importancia de la gestión activa en esta fase de volatilidad “que llegó para quedarse”. Donald Trump y sus políticas volvieron a la centralidad y la experta defendió también invertir en Europa, donde los retornos serán “más predecibles”.
Amadeo Alentorn, Lead Investment Manager, Sistematic Equities de Jupiter AM, repitió el mensaje y señaló que hay demasiada concentración en el mercado, un “efecto rebaño” inversor.
“Los 7 magníficos son una narrativa para ayudar a entender lo que está pasando” pero esta simplificación no ayuda a pensar que no hay hilo conductor entre esas empresas y que, por ejemplo, al día de hoy, Tesla pasa por dificultades.
Patricia Justo, Senior Relationship Manager de T. Rowe Price, gestora con sede en Baltimore, llegó al Kick-Off para temperar los ánimos y asegurar a los presentes que “hay que seguir en renta variable estadounidense” porque las empresas de ese país están poco endeudadas y siguen siendo pioneras en tecnología a nivel mundial.
Trump es un dirigente “pro negocio” y el consumidor estadounidense tiene trabajo y dinero. Patricia Justo trajo una realidad: las 7 son magníficas porque, desde hace muchos años ya, las empresas estadounidenses ganan más dinero. Sin duda hay que saber moverse, pero para eso están los managers activos capaces de capturar el crecimiento en todos los sectores.
Y a todo esto, ¿qué está pasando en Latinoamérica?: por segundo año la firma Patria Investments defendió los activos de la región. Diego Gianelli, Director, Economy and Global Market Strategy, piensa que Trump será menos dañino de lo que aparenta, que el dólar probablemente bajará y que China va a inyectar estímulos a su economía. Este escenario es especialmente favorable para los exportadores de materias primas.
“Consistentemente, el High Yield de Latinoamérica devuelve mejores rendimientos que el HY estadounidense”, aseguró.
Para Gianelli, los aranceles de Trump sólo pueden ser parciales y transitorios, en definitiva, un arma de negociación.
Por Magdalena Martínez