El director de inversiones, frente a un selector de fondos tradicional, puede añadir valor al seleccionar estos instrumentos. En símil con una orquesta, el selector proporciona instrumentos y el director de inversión asegura la melodía adecuada para la estrategia común, explica Patricia de Arriaga, subdirectora general de Pictet AM, y moderadora del debate “Pool de directores de inversión”, celebrado recientemente en el marco del Funds Experts Forum IIR 2015. En el debate participaron Rafael Romero Moreno, director de Inversiones de Unicorp Patrimonio (la banca privada de Unicaja), Ángel Olea, director de Inversiones de Abante Asesores y Enrique Marazuela, CIO de BBVA Patrimonios.
En su opinión, el CIO debe generar armonía con gente, productos y carteras de talento, incluso dejando que cada uno aporte matices. Así, el selector de fondos puede encontrar un buen violinista, pero el director de inversiones debe decidir el momento oportuno y fijarse en la interactuación con otros instrumentos, lo que es tan importante como la selección.
Debe haber sido gestor
Patricia de Arriaga explica que, además, es bueno que el selector tenga experiencia como gestor, lo que le facilita poner las cosas en contexto. En cualquier caso el director de inversiones, además de tratar con el cliente, el director comercial, el estratega, los gestores y los selectores, tiene que ser gestor. Debe entender de geopolítica y de psicología de empleados, clientes y mercado. Es importante que en su construcción de cartera tenga en cuenta la posibilidad de eventos extremos, evitando inversiones concentradas, de manera que los riesgos sean aceptables emocional y financieramente para el cliente.
Por ejemplo, para obtener rentabilidad sin mucho riesgo antes servía la renta fija, que ahora no paga y contiene exceso de riesgos respecto a compensación. De manera que el inversor conservador quizá tiene que entrar en inversiones de más riesgo. De ahí que haya tendencia hacia estrategias de rentabilidad absoluta, con alejamiento de sensibilidad a variaciones de tipos de interés.
En este foro que resume De Arriaga, se ha puesto de manifiesto que el director de inversiones ha de ser humilde respecto a activos o estrategias que no domina, razón por la que los fondos son necesarios. Además los fondos son un instrumento imbatible para proporcionar diversificación, sobre todo en determinadas clases de activos donde evitar que el cliente introduzca sesgo negativo. Es el caso de crédito empresarial, donde un fondo añade mucho valor. Algunos inversores creen que pueden superar al mercado con una cartera de tres bonos y cinco valores y a veces funciona, pero conlleva riesgos que se puede evitar mediante fondos. Básicamente el director de inversiones tiene mandatos de riesgo y paga rentabilidades. No tiene que ser el mejor selector de fondos pero sí el mejor selector de activos para la cartera del cliente.
Así que es muy importante encontrar procesos de inversión solventes, con ventajas competitivas, para diferentes situaciones de mercado, tanto en activos principales y estrategias temáticas. Lo importante es que el fondo haga lo que el director de inversiones quiere que haga. De esta manera puede ceder un segmento o parte de la asignación de activos, en algunos casos integrado en el proceso de inversión y en otros como inversión alternativa, donde lo importante es el exceso de rentabilidad respecto a riesgo asumido, que el gestor puede proporcionar.
Por Alicia Miguel