Carlos Rivera, director de Inversiones de Sura México y quien dirige las inversiones de más de 40.000 millones de pesos (más de 3.115 millones de dólares) incluyendo reservas de aseguradoras, fondos de pensiones y fondos de inversión, explica en una entrevista a Funds Society que los buenos resultados de los últimos cinco años son el resultado de un disciplinado proceso de inversión realizado por un extraordinario equipo de analistas locales. Asimismo, considera que el paso que se dio hace tres años; abriendo la arquitectura de inversión y consiguiendo así acceso a los mejores administradores para cada clase de activo fue “una decisión muy acertada.”
En cuanto a la estrategia de la compañía en 2013, el directivo comenta que su equipo ha sobreponderado capitales ya que consideran que esos mercados cuentan con valoraciones atractivas sobre todo si los comparan con otras clases de activos. “No es que tengamos un escenario optimista sobre la economía global; por el contario, consideramos que el proceso de desaceleración económica continuará. La decisión por tanto, se basa en argumentos de valor relativo frente a otras clases de activos, particularmente tasas de interés», puntualizó.
«Las tasas de interés a nivel global son una burbuja financiera que tarde o temprano se desinflará, lo que presionará las tasas locales»
En cuanto a la distribución entre el mercado local y los globales, Rivera apuntó que están reduciendo la exposición de los portafolios a la bolsa local, dado que consideran elevadas las valoraciones del mercado, lo que quizás se justifica por “los elevados niveles de rentabilidad ligados a un entorno poco competitivo.” El directivo también menciona que de haber mayor competencia en sectores clave en México, esto podría llevar a un ajuste en la Bolsa Mexicana de Valores.
Respecto a las tasas de intereses locales, Rivera comenta que se encuentran reduciendo la sensibilidad de los portafolios. “No sólo es que las tasas estén en niveles históricamente bajas, sino que su atractivo frente a otros mercados ajustando por riesgo, también se ha reducido significativamente. El atractivo que vimos en los últimos años, creemos ya no está ahí.” El directivo considera que, “en términos generales, las tasas de interés a nivel global son una burbuja financiera que tarde o temprano se desinflará, lo que presionará las tasas locales».
En cuanto al peso, debido a la buena situación de la balanza de pagos que ha permitido una significativa acumulación de reservas internacionales, se encuentran muy positivos y una de las principales apuestas de los portafolio es estar largos en esa moneda.
Hablando sobre deuda corporativa, considera que hay spreads atractivos en papeles de largo plazo sin embargo “dada la compresión de los spreads es importante hacer un análisis detallado de crédito y determinar si el premio está compensando el riesgo del emisor. Consideramos que en algunas de las más recientes emisiones esto ya no se cumple».
“La bonanza que hemos tenido en los últimos años en cuanto a rendimientos se va a ir moderando”
En respuesta a qué región considera atractiva, el directivo comentó que la estrategia que siguen no es la de buscar regiones sino más bien emisoras, lo que “nos ha llevado a una mayor ponderación a empresas en Europa” añadiendo que existen muchas empresas europeas cuyos mercados se encuentran fuera de la zona y por el simple hecho de ser europeas, sus valoraciones han sido sobrecastigadas, presentando una interesante oportunidad de inversión. “Lo que buscamos son buenas empresas, buenos balances con mercados estables y valuaciones atractivas».
En cuanto a la inflación, Rivera estima una desaceleración gradual de la misma, convergiendo al rango alto del Banco de México y considera que a pesar del entorno de desaceleración, Banxico mantendrá la tasa de referencia sin cambio, en un 4,5%. De cara a las Refomas, el directivo encuentra positiva la aprobación de la parte económica de la reforma laboral, aunque le hubiera gustado ver aprobados también los artículos relacionados a transparencia sindical (tanto en manejo de recursos como elección de los líderes). Asimismo, añadió que a pesar de ser temas “tabú” en México, considera “probable y altamente deseable que se consiga aprobar la reforma energética y una fiscal profunda que permita reducir la dependencia de las cuentas fiscales en el petróleo”. De darse lo anterior, considera también muy probable se dé una mejora en la calificación crediticia del país.
Para 2013, Rivera estima que “la bonanza que hemos tenido en los últimos años en cuanto a rendimientos se va a ir moderando”, por lo que es importante que se busque una mayor diversificación en los portafolios. Sin embargo, dado que la cultura financiera en México es aún baja y con una alta aversión al riesgo; -razón por la cual los portafolios institucionales aún tienen una alta concentración en instrumentos de deuda- considera que primero se debe buscar una mayor flexibilidad en los regímenes de inversión (en términos de diversidad de clases de activos) y luego buscar una mayor apertura hacia mercados globales.