Al igual que ocurrió en 2020, la posible fusión entre Sabadell y BBVA no ha llegado a buen puerto. Según un comunicado que el Banco Sabadell ha remitido a la CNMV (Comisión Nacional de Mercado de Valores), el Consejo de Administración de la entidad “rechaza la propuesta no solicitada, indicativa y condicional” realizada por el BBVA.
“En cumplimiento de sus deberes y con la asistencia de Goldman Sachs Bank Europe SE y Morgan Stanley & Co. International Plc. como asesores financieros y Uría Menéndez Abogados, S.L.P. como asesor jurídico, el Consejo de Administración de Banco Sabadell ha revisado detenidamente la propuesta. El Consejo considera que la Propuesta infravalora significativamente el proyecto de Banco Sabadell y sus perspectivas de crecimiento como entidad independiente”, señala el comunicado que ha enviado al regulador español.
Además, ponen en valor que “el Consejo confía plenamente en la estrategia de crecimiento de Banco Sabadell y en sus objetivos financieros, y es de la opinión de que la estrategia de Banco Sabadell como entidad independiente generará un mayor valor para sus accionistas. Asimismo, la caída significativa y la volatilidad del precio de la acción de BBVA en los últimos días genera una incertidumbre adicional sobre el valor de la propuesta”.
Una vez analizada los detalles de la propuesta, el comunicado explica que el Consejo ha concluido que esta no satisface el interés de Banco Sabadell y sus accionistas, y, en consecuencia, ha rechazado la propuesta de BBVA. “El Consejo cree que esta decisión está, además, alineada con el interés de los clientes y empleados de Banco Sabadell. Como parte de su firme compromiso con la creación de valor para el accionista y respaldado por el plan de negocio de la entidad y la sólida generación de capital, el Consejo reitera su compromiso de distribuir a los accionistas, de manera recurrente, cualquier exceso de capital por encima del 13% de la ratio CET1 pro forma Basilea IV. Se estima que el exceso de capital que se generará en 2024 y 2025, junto con los dividendos recurrentes de este período de acuerdo con un cumplimiento satisfactorio del plan de negocio actual está previsto que sea de 2,4 miles de millones de euros. Parte de ello puede estar sujeto a la aprobación del supervisor”, concluye el comunicado.
¿Y ahora qué?
Sobre cuál ha sido la reacción de BBVA al rechazo de su propuesta, poco ha trascendido. Según fuentes de la entidad, su responsable se habría limitado a una breve declaración: “Lamentamos que el consejo de Banco Sabadell haya rechazado una oferta tan atractiva”. En opinión de los analistas de Banca March, “la decisión de la entidad presidida por Oliu abre un nuevo frente para BBVA, que deberá ahora decidir si se retira definitivamente de su intento de puja o por el contrario mejora su oferta, incluyendo posiblemente un porcentaje en efectivo. Una OPA hostil, teniendo en cuenta el accionariado disperso de Sabadell, no es descartable”.
Manuel Pinto, analista de XTB, no destaca que BBVA mejore su oferta: “En estos momentos parece que las partes se encuentran lejos de un posible entendimiento, pero la entidad presidida por Carlos Torres todavía tiene cierto margen de maniobra, mejorando su oferta inicial con una parte en efectivo, sin afectar a sus ratios financieros a futuro. Además, este movimiento ofrecería credibilidad a la entidad y a la posición de Carlos Torres, además de ofrecer seguridad a los accionistas de Sabadell, que dados los movimientos del mercado de los últimos días han desconfiado de la oferta inicial. Es un movimiento que nos parece que tendría grandes beneficios para ambas entidades, aprovechando la coyuntura económica actual. Sabadell ya rechazó la primera oferta de compra en 2020 y no se puede negar que ha generado gran valor en solitario, multiplicando su valoración, aprovechando las subidas de tipos del BCE iniciadas en 2022, que le ha permitido mejorar su margen de intereses en mayor medida que la media del sector. Sin embargo, en junio podríamos empezar a ver un cambio de política monetaria por parte del organismo presidido por Christine Lagarde, que ponga en duda el crecimiento a futuro de las compañías con mayor ponderación de sus resultados en la región, como es el caso de Sabadell. En cualquier caso, BBVA tiene más opciones encima de la mesa para poder crecer en España y podría mirar a Bankinter o Unicaja como futuros objetivos en el caso de retirarse de este movimiento, dejando a Sabadell muy lejos de las grandes entidades del país”.
Por su parte el mercado ha reaccionado con una caída de Banco Sabadell cercana al 2%, la más abultada del Ibex. Sin embargo, hay que tener en cuenta que este valor acumula una subida de más del 50% en lo que va del año. Respecto al BBVA, la acción subía alrededor de un 1,5%.“A la apertura, BBVA sube ahora un +1,3%, a las puertas de los 10 euros/acción mientras que Sabadell se deja un -2,8%, en 1,84 euros”, indican desde Banca March.
Por Funds Society, Miami
