Con MiFID II, el pago del análisis debe estar identificado como tal, separado y diferenciado de las comisiones de intermediación, una medida que está trayendo consecuencias tanto en los costes de este servicio como en la operativa de las gestoras, que pueden optar por asumir dicho coste o repercutirlo al fondo que lo utiliza. Esto último es lo que están haciendo unos 600 fondos en España, más del triple de los que lo hacían hace un año y medio y la mitad de los fondos con una política de gestión activa, según datos de la CNMV.
Según explicó José María Marcos, director general de Entidades de la CNMV, en el marco de la III Jornada sobre regulación financiera organizada por Inverco en Madrid, la CNMV se muestra neutral con la posibilidad de que la gestora asuma el coste (y lo repercuta vía la comisión de gestión) o lo cargue a la IIC. Pero defiende que, en el último caso, han de cumplirse los requisitos establecidos en la normativa: no solo su reflejo en el folleto sino la prueba de que el análisis recibido aporta valor, es un pensamiento original y está relacionado con la política de inversión del fondo. Por ello, defiende que en fondos como los garantizados, pasivos, etc, no tendría sentido cargarlo al fondo.
En España, explicó, la tendencia está siendo la segunda: unos 600 fondos reconocen que cargan el coste al fondo, cifra que se ha más que triplicado en año y medio, y que suponen el 50% del total de fondos con políticas de gestión activa. Con todo, hay 47 gestoras con más de 300 fondos que de momento no han contemplado que vayan a cargar análisis al fondo, lo que no quiere decir que no puedan hacerlo en el futuro.
En Reino Unido la tendencia es la contraria y las gestoras están absorbiendo en su cuenta de resultados el coste.
Sea como fuera para la CNMV, la medida contemplada en MiFID II es positiva, puesto que supone un aumento de la transparencia sobre el coste de este servicio y una formación más eficiente de los precios, que favorezca al inversor. Ello se ha visto, por ejemplo, en Reino Unido, donde se han producido descensos en su precio de hasta siete veces y media.
Inverco pide aclarar la fiscalidad
Pero la fiscalidad es confusa y por eso Inverco ha pedido a Tributos una aclaración.
Según explicó la asesora jurídica de Inverco Marta Olavarría, ha elevado una Consulta a la Dirección General de Tributos para que aclare la aplicación del IVA a la hora de contratar el servicio de análisis, así como todo los casos posibles (si el coste lo asume la gestora o el fondo, si se trata de fondos de inversión, de pensiones…).
Por Funds Society, Madrid
Por Alicia Miguel Serrano