En medio de persistentes presiones macroeconómicas, como los elevados tipos de interés o la ralentización en algunas de las mayores economías, los inversores volvieron a realizar reembolsos de los fondos clasificados como artículo 8 en el tercer trimestre del año, según recoge un informe trimestral de Morningstar. Los fondos calificados como artículo 8 registraron salidas por 20.500 millones de euros en el tercer trimestre de 2023, tras la sangría de 21.500 millones de euros del trimestre anterior.
Los reembolsos de los últimos tres meses «afectaron desproporcionadamente», según comenta el estudio, a los fondos del artículo 8 sin compromiso de inversión sostenible, ya que éstos registraron salidas por valor de 13.000 millones de euros. es decir, el 60% de las salidas totales del artículo 8 durante el periodo, mientras que sólo representan un tercio de los activos de los fondos de esta categoría.
Por su parte, las suscripciones a productos del artículo 9 se redujeron a 1.400 millones de euros, frente a los 3.700 millones del segundo trimestre. La cifra representa el nivel más bajo de suscripciones de fondos del artículo 9 desde la introducción del SFDR en marzo de 2021. La disminución de las entradas puede atribuirse a una combinación de factores económicos y normativos, incluida la gran reclasificación entre el último trimestre de 2022 y el primero de 2023.
Por el contrario, los productos del artículo 6 siguieron captando dinero nuevo neto, aunque el impulso de las entradas se suavizó un poco, hasta 17.800 millones de euros, frente a los 19.800 millones de euros reexpresados en el trimestre anterior.
Alrededor de 350 fondos del artículo 9 se recolocaron en la categoría del artículo 8 tras la aclaración de la Autoridad Europea de Valores y Mercados sobre las preguntas y respuestas de la comisión Europea de junio de 2021 el pasado verano. En ella se especificaba que los fondos que declaren en virtud del artículo 9 deben mantener únicamente inversiones sostenibles, excepto el efectivo y los activos utilizados con fines de cobertura.
Las tasas de crecimiento orgánico reflejan prácticamente los resultados anteriores. Durante el trimestre, los activos de los fondos del artículo 8 se redujeron orgánicamente en un 0,5%, mientras que las tasas de crecimiento orgánico de los fondos del artículo 9 y del artículo 6 descendieron al 0,4% desde el 1,3% y al 0,4% desde el 0,5% del trimestre anterior, respectivamente.
Mientras que los reembolsos de fondos del artículo 8 afectaron desproporcionadamente a los fondos del artículo 8 sin compromiso con las inversiones sostenibles, los 350 fondos rebajados a fondos del artículo 8 desde el artículo 9 a finales del año pasado y principios de este año obtuvieron 1.800 millones de euros en el tercer trimestre. Desde principios de año, las entradas en estos fondos han sido un 40% superiores a las de los productos del artículo 9, según recoge el estudio.
Los activos de los fondos del artículo 8 y del artículo 9 se contrajeron
Los activos de los fondos del artículo 8 y del artículo 9 se contrajeron un 1,3% durante el tercer trimestre de 2023, impulsados principalmente por la depreciación del mercado y, en menor medida, por los reembolsos de los productos del artículo 8. Por su parte, los activos de los fondos del artículo 6 también disminuyeron un 3,3%, por lo que rompe la buena racha del trimestre anterior, cuando superaron la tasa de crecimiento de los activos de los fondos del artículo 8 y del artículo 9 por primera vez desde la promulgación del SFDR en marzo de 2021.
Los activos de los fondos del artículo 8 y del artículo 9 lograron alcanzar el hito de los 5 billones de euros, situándose ligeramente por debajo de los 5 billones de euros a finales de septiembre, frente a los 5,1 billones de euros actualizados a finales de junio. Los dos grupos de fondos representaban una cuota constante del universo de la UE del 56,4%.
A pesar de los continuos reembolsos, los fondos del artículo 8 mantuvieron su cuota de mercado en torno al 53% a finales de septiembre. Los activos en fondos del artículo 9 cayeron casi un 4%, hasta 301 000 millones de euros, frente a los 313 000 millones del trimestre anterior. Sin embargo, la cuota de los productos del artículo 9 se mantuvo en el 3,4%.
Por número de fondos, la cuota de mercado combinada de los productos del artículo 8 y del artículo 9 disminuyó ligeramente al 44,7%, frente al 45,5% del trimestre anterior, aunque el número de fondos del artículo 9 aumentó a 1.003, frente a 947 tres meses antes. Esto representa una cuota de mercado del 3,7%, manteniéndose al mismo nivel que a finales de marzo. Mientras tanto, la categoría del artículo 8 creció de forma constante hasta alcanzar los 10.988 a finales de septiembre, ocupando el 41% de la cuota de mercado.
Lanzamiento de fondos
En el tercer trimestre se lanzaron 126 nuevos fondos en virtud de los artículos 8 y 9. Si bien esta cifra representa un descenso del 31% en comparación con los 186 del trimestre anterior, es probable que se reexprese en futuros informes, según admite el estudio. Dependiendo del alcance de la reexpresión, es posible que observemos una continua desaceleración en la actividad de desarrollo de productos para los artículos 8 y 9.
El descenso de los nuevos productos puede atribuirse, en parte, al sentimiento general del mercado, que está muy condicionado por los continuos retos de un entorno macroeconómico que pesa sobre los mercados bursátiles y de renta fija, incluida la perspectiva de tipos de interés elevados durante un cierto tiempo y la ralentización del crecimiento en algunas de las grandes economías. Otros factores que pueden contribuir a la lentitud de la actividad de desarrollo de los productos del artículo 8 y del artículo 9 son las acusaciones de «lavado verde» y el entorno normativo en constante evolución.
En el tercer trimestre de 2023, los fondos del artículo 8 y del artículo 9 de nueva creación representaron la mitad del número total de fondos lanzados en la UE.
Las reclasificaciones vuelven a repuntar
En el tercer trimestre de 2023, las reclasificaciones volvieron a repuntar. El informe de Morningstar identifica 279 fondos que modificaron su estatus SFDR, incluidas 250 mejoras. Esta cifra contrasta con las cerca de 200 reclasificaciones del trimestre anterior. Los gestores de activos actualizan los fondos mejorando los procesos de integración ASG, añadiendo criterios de sostenibilidad vinculantes. Entre ellos se incluyen los objetivos de reducción de carbono, o en algunos casos, se modifica completamente el mandato de la estrategia.
La mayoría de los fondos (232) pasaron al artículo 8 desde el artículo 6, mientras que tres subieron al artículo 9 desde el artículo 6. Un total de 15 fondos pasaron al artículo 9 desde el artículo 8. Por su parte, 10 fondos se rebajaron del artículo 9 al 8, mientras que 18 fondos del artículo 8 pasaron al artículo 6.
Los fondos pasivos del artículo 9 recuperan terreno gracias a nuevas mejoras
Tras la reclasificación del artículo 9 al artículo 8 de importantes fondos indexados y ETFs que siguen índices de referencia climáticos de la UE, la cuota de mercado de los fondos pasivos del artículo 9 se redujo significativamente hasta el 5,1% en diciembre de 2022 desde el 24,1% en septiembre. Sin embargo, a finales de septiembre de 2023, este porcentaje había aumentado hasta el 12,5%, frente al 11,6% de tres meses antes. Mientras tanto, la cuota de mercado de los fondos pasivos del artículo 8 casi se igualó con el trimestre anterior, situándose en el 11,4%.
Ránking de proveedores
Al disminuir las reclasificaciones, la tabla clasificatoria de los proveedores de fondos del artículo 8 apenas experimentó cambios en comparación con el segundo trimestre de 2023.
Sin embargo, la tabla relacionada con los fondos clasificados como artículo 9 sí que registró numerosas alteraciones con respecto al segundo trimestre. Handelsbanken superó a Pictet para convertirse en el mayor proveedor de productos del artículo 9 a finales de septiembre. Pictet ha reducido su cuota de mercado en 0,3 puntos porcentuales, hasta el 8%, en los tres últimos meses. Candriam, por su parte, superó a Natixis y se hizo con el tercer puesto, con una cuota de mercado del 6,5%. Por su parte, Natixis, aunque pierde un puesto, defiende su cuota de mercado de fondos del artículo 9 en los últimos tres meses, con un 6,1%.
Por Funds Society, Madrid
