En un año en que rentó 14,5%, alcanzando un patrimonio de 1.580.0000 millones de coronas noruegas –es decir, 1.399.312 millones de dólares–, con inversiones en 69 países en siete regiones del mundo, el mayor fondo soberano del mundo tuvo un 2021 redondo. Y los cambios que se generaron en ese año en el portafolio incluyeron un leve alejamiento de América Latina.
La publicación de la tenencia de activos del vehículo Government Pension Fund Global, administrado por Norges Bank Investment Management (NBIM), revela que mientras que al cierre de 2020 tenían un 1,20% de su capital invertido en activos de la región, en diciembre del año pasado esa cifra llegaba a sólo 0,88%. Esto representa una baja de 15.245 millones de dólares a 12.335 millones de dólares, en términos de patrimonio.
Dentro de la cartera regional misma también hubo cambios. Uno de los mayores fue destinar más recursos a las bolsas locales que a la renta fija, en términos relativos. Si a diciembre de 2020, NBIM tenían un 59% de la inversión en América Latina en acciones, ese porcentaje aumentó a 65% a fines del año pasado.
Cartera accionaria
Sacando una foto al final del año pasado, la preferencia principal del fondo administrado por NBIM sigue siendo el mundo financiero. Según su propia categorización, las compañías del rubro concentraron 23% de los recursos invertidos en acciones latinoamericanas al finalizar 2021. Le siguieron el rubro industrial (con 15,1%) y la energía (12,6%).
Además, como es común entre las carteras globales, las mayores apuestas latinoamericanas del fondo noruego son los mercados más grandes: Brasil y México. Eso sí, durante el período, el portafolio de renta variable se alejó levemente de Brasil y se acercó levemente a México, en términos de ponderación en la cartera. Así, la rueda paulista pasó a concentrar un 58,7% de la inversión latinoamericana en 2020 a un 56,1% el año pasado.
De todos modos, con 4.529 millones de dólares, Brasil es sin duda la apuesta más fuerte del fondo soberano entre las bolsas latinoamericanas.
Brasil y México
Si bien la preferencia por la renta variable paulista retrocedió levemente en 2021, en ese período NBIM sumó 35 acciones brasileñas a la cartera del vehículo de pensiones noruego. Entre esas, la posición más importante al cierre de diciembre era Intelbras, una firma de tecnología enfocada en seguridad, redes, comunicaciones y energía. Al finalizar el año, el vehículo tenía 18,6 millones de dólares invertidos en la firma.
Otras nuevas posiciones relevantes al cierre de 2021 –con respecto a 2020– en la bolsa brasileña fueron Vamos Locacao de Caminhoes Maquinas e Equipamentos SA (12 millones de dólares), la minera CSN Mineracao SA (10,7 millones de dólares), Americanas SA (10,2 millones de dólares) e Infracommerce CXAAS SA (10,1 millones de dólares).
Por el contrario, durante el año 13 acciones salieron de la cartera del fondo, incluyendo Bradespar, XP y Cosan Logistics.
En el caso de México, las acciones locales pasaron de una ponderación de 28,3% de las apuestas de renta variable latinoamericana a 32,7% durante el año pasado, llegando a 2.642 millones de dólares. Esto pese a que el vehículo sacó ocho acciones del portafolio.
Tres papeles entraron a la nómina: la firma financiera Banco del Bajío, con una apuesta de 22,2 millones de dólares; la petroquímica Alpek, con 18,7 millones de dólares; y la empresa de telecomunicaciones Axtel, con 4,3 millones de dólares.
Región andina
El Government Pension Fund Global también tiene inversiones en otros tres países de la región: Chile, Perú y Colombia, pero los montos son mucho menores. Entre los tres, representan alrededor de un 13% de su tenencia de acciones latinoamericanas.
Durante 2021, NBIM mantuvo relativamente estable su exposición a los tres principales mercados de la región andina. Así, cerró el año con un 8,7% de sus apuestas de renta variable regional en Chile, 3,9% en Colombia y sólo 0,3% en Perú.
Las carteras en estos países también vieron poco cambios. En la plaza chilena, el fondo noruego salió de la propiedad de la acerera CAP, la embotelladora CCU, la matriz energética Enel Chile, la minorista Ripley Corp y la tecnológica Sonda. Por el contrario, sólo hubo dos incorporaciones a la nómina, con apuestas por la clínica Indisa (Instituto de Diagnostico SA) y la salmonera Multiexport Foods.
En el caso de Colombia, el único cambio fue la incorporación de Cementos Argos, y en Perú se registró la compra de acciones de la firma de bienes de consumo Alicorp y la venta de los títulos de la compañía de servicios financieros Intercorp Financial Services Inc.
Renta fija
Además de un alejamiento de la renta fija latinoamericana en términos relativos –pasando de concentrar un 40,6% de las inversiones en la región a 34,5% durante el año pasado–, la cartera de bonos regionales vio algunos cambios.
Si en 2020 NBIM invertía en sólo cuatro de los mercados de la región –Brasil, Chile, Colombia y México–, el año pasado sumaron bonos de Perú a su portafolio. Específicamente, compraron papeles del gobierno peruano, que terminaron 2021 con una valorización de cerca de 164 millones de dólares.
Además, mientras que en 2020 el 55,5% de las apuestas latinoamericanas de renta fija del fondos se concentraban en México, ese porcentaje cayó a 28,5% al cierre del año pasado. Así, Brasil tomó la delantera, con una participación de 35,2% de la cartera.
El resto de la cartera de bonos regionales está repartida entre Colombia (con un 19,9% de los recursos), Chile (con un 12,5%) y Perú (con un 3,9).
Estas apuestas incluyen tanto bonos soberanos como corporativos. Si bien los papeles gubernamentales se llevan las principales apuestas –con sobre 1.500 millones de dólares invertidos en deuda soberana brasileña y más de 800 millones de dólares posicionados en México y Colombia–, los títulos corporativos también tienen un lugar.
En ese segmento, las mayores apuestas del fondo noruego son inversiones de 94 millones de dólares en la firma de telecomunicaciones mexicana América Móvil, 41 millones de dólares en la generadora eléctrica chilena Colbún y 34 millones de dólares en la multinacional mexicana Femsa (Fomento Económico Mexicano).
Por Javiera Donoso
Por Marcelo Soba