El sistema bancario argentino se enfrenta a desafíos cada vez más complejos en materia de liquidez y gestión de activos y pasivos (ALM) debido a las medidas de política económica recientemente anunciadas por la administración del presidente Javier Milei, dice Fitch Ratings. Si bien el efecto sobre el sistema bancario dependerá de la forma final que adopten las políticas del nuevo gobierno, podrían exacerbar la presión sobre la liquidez, los márgenes y la estabilidad de las ganancias del sistema bancario.
Las nuevas medidas de política que más afectan a los bancos incluyen la devaluación del peso en un 50%, el anuncio de que el BCRA (Banco Central de Argentina) suspenderá la emisión de Leliq (letras de liquidez del BCRA) a 28 días y que la tasa para los depósitos a plazo se fijará en 110% nominal anual.
«Las posiciones de capital y liquidez de los bancos sirven como colchón para absorber posibles pérdidas crediticias inesperadas o salidas de depósitos. Una liquidez significativa está respaldada por la relación crédito-PIB notablemente baja del país (9,1% a finales de 2022), una de las más bajas entre sus pares latinoamericanos. Esperamos que los bancos reduzcan aún más el crecimiento de los préstamos, dada la expectativa de inversiones más limitadas por parte del gobierno federal. Si bien esto respalda la retención de capital, a medida que los menores desembolsos de préstamos reducen la densidad de los APR, los márgenes bancarios se verán presionados por la reducción esperada de los activos productivos y es posible que no puedan compensar los mayores costos de financiamiento dada la implementación de tasas de interés mínimas sobre los depósitos», dice la nota de la calificadora.
Según Fitch, los bancos argentinos enfrentan una creciente incertidumbre económica y una mayor volatilidad cambiaria a medida que el nuevo gobierno aborda la hiperinflación y la baja confianza en el sistema monetario del país. El gobierno anunció recientemente la transición de Leliqs a acuerdos de recompra a 1 día (notas epo) como nuevo punto de referencia de política en un intento por reducir los costos de endeudamiento, en línea con el objetivo de la administración de reducir el papel del BCRA en la emisión de deuda pública.
Los comentarios anteriores de Milei de que sería necesario cancelar o reestructurar significativamente las Leliq para una normalización ordenada del mercado cambiario habían provocado que los bancos redujeran la renovación de Leliq en medio de una mayor volatilidad del mercado. En cambio, los bancos optaron por pagarés repo y por diferentes clases de activos, como los bonos emitidos por el gobierno.
Esto ha reducido la importancia del papel natural de intermediación financiera de los bancos, ya que los inversores también están buscando otras alternativas de inversión (además de los depósitos). Las notas repo a 1 día actualmente pagan una tasa de interés del 100% frente a las Leliq del 133%. El gobierno también anunció una subasta de deuda en pesos, con vencimientos de hasta tres años.
El gobierno también estableció recientemente un máximo del 110% anual durante un período fijo de 30 días para los depósitos. Para los analistas de Fitch, esto no presenta un riesgo ALM debido a la baja cantidad de crédito en el sistema bancario (5.600 millones de dólares en el 1T23), los bancos prácticamente han dejado de emitir depósitos. Al tener menos alternativas, los depositantes se están trasladando a otros activos, donde la protección contra la inflación es mejor.
Las nuevas tasas máximas de depósito no generarán problemas de descalce de ALM para los bancos ni un desgaste excesivo de los depósitos, ya que los inversores no tienen buenas alternativas para asignar su liquidez. Aunque cualquier reducción de las tasas de los depósitos beneficiaría la rentabilidad de los bancos, los márgenes seguirán estando presionados por los menores ingresos, dada la escasez de negocios bancarios. Un mayor deterioro económico también resultará en un aumento de los préstamos morosos, intensificando la presión sobre los márgenes.
Según la calificadora, «la reciente devaluación del peso del 50% ha exacerbado aún más los desequilibrios en las estructuras de activos y pasivos tanto para los bancos como para las empresas, incluso si el índice de dolarización de la economía es moderado (15,2%). Sin embargo, el impacto esperado en los bancos es limitado, ya que las instituciones financieras han cubierto el riesgo cambiario invirtiendo en dólares estadounidenses y en notas vinculadas al gobierno de Estados Unidos. No obstante, las tasas de interés más bajas pueden traducirse en una mayor inflación, limitando aún más la capacidad de pago de los prestatarios».
El caso base de Fitch no incluye el cierre del BCRA, por el que Milei abogó durante su campaña electoral. La nueva administración ha incorporado la retroalimentación del mercado en lugar de limitarse a imponer reglas, como se vio con la transición para abandonar las Leliqs.
