El gerente de México de LarrainVial Asset Management, Helmut Henríquez, cree que si bien el 2013 decepcionó en México en lo económico, «en lo que respecta a la aprobación de las reformas ha sido todo un éxito. Sólo falta que la reforma energética que hoy día se encuentra en discusión en el congreso se apruebe», subrayó en una entrevista con Funds Society.
Henríquez añadió, en una entrevista con Funds Society, que para el 2014 se muestran optimistas con México dado que los drivers de crecimiento permanecen intactos. «Por un lado vemos la economía de EE.UU más recuperada, con un crecimiento esperado del 2,6% versus el 1,7% esperado para 2013, lo que continuaría impulsando las exportaciones mexicanas. La recuperación de Estados Unidos también ha ayudado a que las remesas comiencen a crecer después de más de 12 meses de desaceleración. Por otra parte, el gasto público, que se contrajo fuertemente en la primera mitad del año, ya se ha comenzado a activar. Dado lo anterior, México va a seguir atrayendo inversiones por su creciente competitividad frente a otras economías emergentes y su proximidad a Estados Unidos».
Asimismo, el gestor agregó que 2014 será «un muy buen año». «Se espera que el país crezca en torno a un 3,5% y veremos la implementación de todas las reformas estructurales que el gobierno de Peña Nieto ha estado presentando y que sentarán las bases para el desarrollo del país y aumentarán su potencial de crecimiento. Según las estimaciones, las reformas agregarían un 1% al crecimiento del país el 2015, y un 1,2% el 2016», puntualizó.
EXPOSICIÓN A MÉXICO
En cuanto a qué productos de LarrainVial están expuestos a México, en qué sectores y cuánto peso suponen en sus carteras, Henríquez puntualizó que hoy tienen cuatro fondos que invierten en México. Hoy tenemos cuatro fondos que invierten en México. Tres de ellos son latinoamericanos que dentro de su cartera tienen a México (un fondo latinoamericano, un fondo Andes y un fondo Mid&Small Cap Latam) y el último es un fondo que invierte en un 100% en México.
Asimismo, puntualizó que dentro de la casa hay un fondo cuya concentración en México es mayor. Se trata del LV Mexican Equity Fund, un fondo especializado en acciones mexicanas, domiciliado en Luxemburgo y que hoy cuenta con un patrimonio de 40 millones de dólares.
Preguntado sobre a qué sectores hay que prestar especial atención en México en 2014, Henríquez recalcó que antes de nombrar los sectores en que invertirían el próximo año, hay que recordar que México en los últimos años ha experimentado una transformación basada en su creciente competitividad y la implementación de las reformas estructurales. Ambos factores han atraído la inversión, impulsando el desarrollo de compañías con perspectivas interesantes, especialmente en la industria manufacturera y las expuestas a las reformas y al anunciado plan de infraestructuras.
«Los sectores que nos gustan son el bancario y el retail. Con respecto al primero, veo mucho espacio para crecer. Hoy México cuenta con la penetración bancaria más baja de toda Latinoamérica, el crédito hipotecario tampoco se ha desarrollado como en el resto de Latinoamérica, y el sistema de pensiones recién comienza a desarrollarse muy por detrás de lo que uno encuentra en Perú o en Chile», subrayó.
En este sentido, puntualizó que el retail les gusta por el desarrollo de la clase media del país y apostilló que con las reformas laboral y financiera, la economía mexicana debería incrementar su grado de formalidad —hay que recordar que el 60% de su economía es informal—, con el claro impacto positivo que eso tendrá sobre el consumo.
Asimismo, Henríquez dijo que también es importante considerar el impacto de la reforma de telecomunicaciones, «que es perjudicial para América Móvil y Televisa. Pero no todo es negativo, ya que existen empresas que se beneficiarían como es el caso de Megacable».
Por último y no menos importante, son las empresas que se verán favorecidas por la reforma energética. Entre ellas están las empresas que se beneficiarían por las grandes inversiones que se realizarían desde un principio tanto en la exploración como en el desarrollo de la logística que requiere la industria petrolera o petroquímica, antes de comenzar a producir. «Pero no hay que olvidar que la reforma energética no sólo es la apertura del sector petrolero, también es la apertura del sector eléctrico y lo que eso conlleva. Por ejemplo, Perú hoy cuenta con el costo marginal más bajo de Latinoamérica con US$60 el MWh, versus México en que está en US$100 el MWh. Lograr bajar ese costo para la industria en general traería grandes beneficios para las compañías energéticas», agregó.
PROCESO DE INVERSIÓN
En cuanto a cuál es su proceso de inversión, éste explicó que se basa en el análisis fundamental, un análisis bottom-up. «Hoy contamos con un equipo de siete analistas, especialistas sectoriales a nivel regional. El proceso de inversión es disciplinado, donde la selección de activos se hace de forma consensuada. Buscamos convicción basada en generación de Alfa, no Beta».
En este sentido, explicó que su proceso de inversión tiene tres partes. Una etapa inicial de screening o generación de ideas. A través de una herramienta desarrollada por LarrainVial (“Scoring”) se monitorea en forma constante su universo invertible para descubrir oportunidades de inversión. Luego se procede a un análisis fundamental en donde se analiza en detalle el modelo de negocio, la generación de caja y riesgos. Se realizan visitas a la compañía, como también a su competencia y proveedores, con el objetivo de contrastar la información proporcionada por la compañía.
Finalmente se hace la presentación del caso al comité, en donde se discuten drivers de inversión y riesgos. También se plantean rentabilidades mínimas exigidas para formar parte de la cartera.
Por último, y preguntado sobre cómo elige los valores en los que invierte y qué tipo de análisis acomete, Henríquez dijo que el análisis fundamental es la base para la construcción del portafolio. «Con el equipo de analistas identificamos y monitoreamos los triggers. Por último determinamos precios de entrada y salida. Sin embargo, no sólo nos preocupamos del análisis bottom-up, sino también de las dinámicas macroeconómicas. Además, dado que los analistas cubren un sector a nivel regional, poseen un entendimiento profundo de las particularidades y riesgos de cada sector».
«La selección de los activos es responsabilidad del portfolio manager con la colaboración del equipo de análisis. En el comité de inversiones se discuten las ideas de inversión por medio de presentación de empresas y sectores, como también se analizan las ponderaciones que cada acción o sector pueden tener en la cartera», puntualizó.
Por Fórmate a Fondo