Alpha Associates, fundada en 2004, fue adquirida por Amundi el año pasado. La plataforma multi-manager combinada Amundi Alpha Associates gestiona 20.000 millones de euros en activos alternativos, centrándose en private equity, private debt e infraestructuras. “Seleccionamos fondos para nuestros clientes, compramos secundarios y hacemos coinversiones a través de fondos de fondos mixtos, e incluso mandatos dedicados”, resume Petra Salesny, Managing Partner de Amundi Alpha Associates.
Salesny constata un apetito creciente por parte de un espectro cada vez más amplio de inversores por añadir activos alternativos en sus carteras. “Hemos dado servicio durante mucho tiempo a clientes institucionales, fondos de pensiones, aseguradoras, family offices y fundaciones”. El private equity y las infraestructuras se han convertido en los pilares de toda cartera de inversión institucional, según la experta, que comenta que “el activo donde vemos ahora mayor potencial de crecimiento es private debt”, y añade que “se ha convertido en un sustituto a la renta fija en muchas carteras institucionales”. De hecho, dada la fortaleza de la demanda, la experta pronostica que el segmento de la deuda privada europea crezca “hasta alcanzar un tamaño similar al del mercado de EE.UU, con la deuda privada acaparando cuota de mercado mientras los bancos continúan recortando”. Alpha Associates ha sido pionera en este segmento, al ofrecer en 2015 la primera estrategia de crédito senior secured corporativo multi-manager en Europa.
Salesny indica asimismo que está recibiendo muchas consultas y manteniendo muchas conversaciones con los clientes españoles sobre la deuda privada: “Son conversaciones muy sofisticadas, lo que es en realidad un signo de cierta madurez y sofisticación en el mercado español”, afirma.
Sin embargo, la Socia Directora de Amundi Alpha Associates afirma que es entre los inversores privados (altos patrimonios, profesionales y minoristas) donde están detectando mayor apetito inversor gracias a la llegada de estructuras semi líquidas, es decir, fondos ‘evergreen’ que permiten suscripciones mensuales y ofrecen una opción de reembolso bajo determinadas condiciones que puede ser trimestral, mensual o incluso quincenal, así como los ELTIF 2.0. “Es hora de democratizar la inversión en mercados privados. La parte de inversores minoristas va a ser una parte importante del mercado de activos privados, estamos solo al comienzo”, afirma.
¿Cuál es su previsión para los activos privados en Europa en los próximos años?
Los mercados privados europeos son muy grandes e importantes, junto con los de EE.UU. Son los mercados líderes en lo que se refiere a private equity, private debt e infraestructuras por oportunidades, flujo de operaciones y número de gestores activos en el mercado. Además, hay muchas más compañías privadas que cotizadas, por lo que, si no tienes una asignación a activos de mercados privados en cartera, te estás perdiendo una parte muy grande de las oportunidades disponibles. Y también te estás perdiendo una fase importante en el crecimiento y desarrollo de valor de una compañía. En cambio, si inviertes solo en compañías cotizadas, después de la OPV la curva de creación de valor es mucho más plana, y hay muchas menos compañías disponibles.
Además, por supuesto, los mercados privados han batido a los mercados públicos en horizontes de 5, 10 y 15 años con menos volatilidad, por lo que añadir mercados privados a la cartera incrementa la diversificación, reduce el riesgo e incrementa los retornos.
Pienso que la demanda de activos privados va a ser una tendencia imparable y que Europa tiene mucho que ofrecer.
¿En qué parte del mercado están encontrando más oportunidades?
Pienso que el mid-market europeo es genuinamente atractivo. Hay valoraciones atractivas como punto de entrada. Es un abanico de oportunidades muy amplio. Y hay mucho potencial de creación de valor porque Europa es un mercado un poco complicado, con tantos países, marcos regulatorios e idiomas diferentes. Pero también es una oportunidad para llevar a empresas más allá de sus fronteras, hacerlas crecer y venderlas también cross-border.
¿Acompaña a la inversión el nuevo ciclo de relajación monetaria del BCE?
Cuando analizamos nuestro track record de largo plazo en private equity e infraestructuras, siempre vemos que no importa qué entorno de tipos haya en realidad, la rentabilidad a largo plazo siempre ha sido fuerte, porque la estructura de esa clase de fondos implica que tienes un compromiso de capital y un periodo de inversión de 3-4 años, y después se realizan los activos en la segunda mitad de la vida de un fondo, por lo que es una clase ilíquida de largo plazo, es muy difícil cronometrar al mercado con esos fondos. Por tanto, la clave para el éxito es seleccionar a los gestores correctos, comprar los secundarios correctos al precio adecuado y seleccionar las co-inversiones correctas. En el largo plazo, nada ha sido tan importante como seleccionar a los mejores gestores.
¿Me puede contar más sobre la gama de producto de Amundi Alpha Associates?
Nuestras carteras están diversificadas globalmente, pero centradas en Europa y EE.UU., con algunas asignaciones al resto del mundo, incluyendo pequeñas asignaciones a mercados emergentes.
En crédito privado, siempre nos hemos centrado en la parte más defensiva del espectro de rentabilidad/riesgo. En direct lending, el perfil de rentabilidad retorno para mid-market y la parte más baja del mid-market ha sido muy atractiva. Hay muchas oportunidades en este segmento del mercado, menos competencia que en el upper mid market y covenants (cláusulas) más fuertes. Es una clase de activo que ofrece rendimiento, y esto no es una tendencia o una moda.
En infraestructuras, nos centramos en la inversión en brownfield assets. Es decir, negocios operativos con flujo de caja positivo, también en línea con el apetito de riesgo de nuestros inversores. Invertimos en activos core, core plus y de valor añadido. Nos gustan las estrategia que toman el control mayoritario de los activos para poder impulsar la creación de valor y la salida. Y también nos gusta ver rendimientos absolutos y distribuciones de dividendos.
¿Ofrece Amundi Alpha Associates exposición a venture capital?
Tenemos una larga trayectoria en inversiones de capital de crecimiento y de venture capital, tanto en la fase inicial como en la final. El venture capital, por supuesto, tiene un perfil de riesgo más alto, pero también un perfil de rentabilidad más alto.
Creo que ha pasado un poco de moda, pero es una parte importante del mercado. Está impulsado por la innovación y la tecnología, ahora con la inteligencia artificial como uno de los grandes temas. El otro gran sector del private equity es el de las ciencias de la vida y la tecnología médica. Por supuesto, si inviertes en venture capital, necesitas estar más diversificado. La selección de gestores es más importante que nunca. Pero en una cartera ampliamente diversificada, creemos que el capital riesgo debe tener un lugar.
Por Guadalupe Barriviera
