La estrategia Investec Global Franchise busca proporcionar unos rendimientos resilientes invirtiendo en empresas de calidad que cuentan con unas sólidas franquicias a nivel mundial. La cartera está altamente diferenciada frente al índice MSCI All Country World (MSCI ACWI) y frente al índice S&P 500, por lo que es probablemente muy diferente de muchos otros fondos globales, en especial de los fondos indexados de gestión pasiva.
Examinando las 10 mayores posiciones que el fondo mantuvo en cartera durante el mes de junio, se pueden observar una fuerte convicción en la selección de acciones. Así, a cierre del primer semestre del año, la estrategia Investec Global Franchise tenía como mayor posición en cartera acciones de Visa, la multinacional estadounidense dedicada a medios de pagos electrónicos, con una sobreponderación del 8,1% sobre el índice MSCI ACWI. Mientras que la acción con mayor peso en los índices MSCI ACWI y S&P 500, a cierre del mes de junio, era en ambos casos Microsoft.
Las acciones de Apple, Amazon, Alphabet y Facebook, responsables en gran medida del rally experimentado por el S&P 500 y el MSCI ACWI en los últimos años, quedaban excluidas de la cartera del Investec Global Franchise, y en su lugar, la estrategia invertía en Microsoft, Verisign, Moody’s y Booking.
Una muestra de la fuerte convicción de la cartera es el hecho de que su active share, el porcentaje de acciones en la cartera de un gestor que difieren frente al índice de referencia, es del 92,3%. De las 29 acciones que el fondo tiene en la actualidad en cartera, tan solo 7 se encuentran entre las 50 acciones con mayor ponderación dentro del índice MSCI ACWI.
Un enfoque diferenciado
El fondo busca invertir en empresas de calidad con franquicia que tengan una serie de atributos que continúen aumentado la riqueza de los accionistas.
- Unas ventajas competitivas difíciles de replicar: Las empresas de alta calidad suelen tener unas ventajas competitivas generalmente en forma de activos intangibles como marcas, patentes, licencias y redes de distribución, que crean barreras a la entrada que las protegen de las amenazas competitivas.
- Una posición dominante en el mercado en industrias con una cierta estabilidad en su crecimiento: Gracias en gran parte a sus ventajas competitivas consiguen una mayor cuota de mercado que les permite perpetuar por más tiempo su liderazgo.
- Una baja sensibilidad al ciclo económico y al ciclo del mercado: Las características defensivas, como una generación de flujos de caja resilientes y una menor exposición al ciclo, ha permitido a las empresas de calidad sobrevivir a los múltiples ciclos económicos manteniendo su posicionamiento en el mercado y su ventaja económica competitiva intactas
- Un balance contable saludable y una estructura de capital de baja intensidad: Un modelo financiero sólido es crítico para navegar con éxito las condiciones económicas y mercados más desafiantes. Un bajo apalancamiento y unos bajos requerimientos en gasto de capital proporcionan una flexibilidad operativa para las empresas de alta calidad en momentos de debilidad de los mercados.
- Una fuerte generación de flujos de caja y una asignación de capital efectiva: La generación de flujos de caja y la asignación estratégica de los mismos es un determinante vital de la sostenibilidad del crecimiento a largo plazo de una empresa.
Como resultado, la estrategia Investec Global Franchise evita empresas que tengan una necesidad de capital intensiva, cíclica y/o con un alto grado de apalancamiento. Tampoco mantiene posiciones en bancos, empresas de servicios públicos o empresas de recursos.
Unos rendimientos diferenciados
Este proceso diferenciado de selección de acciones da lugar a unos rendimientos diferenciados. Desde el lanzamiento de la estrategia en abril de 2007, la estrategia ha conseguido un nivel de pérdidas mucho menor en los 43 meses de caída en los que el índice MSCI ACWI obtuvo un rendimiento negativo, un rendimiento superior en los 26 meses en los que el rendimiento del índice MSCI ACWI se sitúo en terreno positivo pero no con rendimientos superiores al 10%, y ligeramente por debajo del índice en los 63 meses en los que el índice MSCI ACWI tuvo un retorno superior al 10%. Al invertir en empresas de calidad capaces de conseguir ingresos recurrentes con independencia del ciclo económico o del mercado, la estrategia busca proporcionar una mayor certidumbre en tiempos inciertos.
Por Meritxell Sedo
