¿Qué hace que el enfoque de Zadig sobre la inversión sostenible sea tan diferente de sus homólogos? Alberto Martínez Peláez, de iM Global Partner, pregunta a Louis Larere, cogestor del fondo OYSTER Sustainable Europe, sobre el enfoque de inversión del equipo.
Pregunta. ¿Qué hace que su enfoque a la inversión sostenible sea diferente?
Respuesta. Nuestro enfoque comenzó a principios de 2019, con el eslogan «Sostenibilidad a un precio razonable». Queríamos diferenciarnos de los actores existentes en inversión socialmente responsable (ISR) con un enfoque centrado en nuestras convicciones de mayor solidez y diversificado en términos de estilos de inversión. Creemos que hay muchas inversiones ISR interesantes más allá de los sectores de «crecimiento» del mercado. De hecho, los inversores en ISR suelen pasar por alto muchas empresas cíclicas o de valor de calidad . Estructuramos una cartera equilibrada de líderes en sostenibilidad y empresas en transición. Otros inversores también pasan por alto muchas de estas empresas, por lo que cotizan con múltiplos muy interesantes. Esto nos ayuda a batir al mercado, al tiempo que mantenemos la exposición a los Objetivos de Desarrollo Sostenible de las Naciones Unidas.
P. ¿Por qué el fondo está tan concentrado (con 25 valores de media)?
R. La concentración es el resultado de nuestras convicciones; sencillamente creemos que resulta complicado tener 100 ideas de inversión buenas. Cuanto menos concentrado esté, más se parecerá a un fondo indexado. No creemos que la concentración sea antónimo de diversificación y gestión del riesgo. De hecho, somos muy cuidadosos a la hora de invertir en diferentes factores, para que ninguno domine la cartera, y conocemos a la perfección cada empresa participada. Zadig Asset Management lleva quince años aplicando con éxito este enfoque de concentración y gestión del riesgo.
P. ¿Cómo está posicionada la cartera en términos de estilo?
R. Intentamos lograr el mayor equilibrio posible en cuanto a la exposición a los diferentes estilos de inversión: valor, crecimiento, momentum, etc,. para que nuestro fondo pueda obtener un buen comportamiento en cualquier entorno. En este sentido, somos muy diferentes de otros fondos ISR, que suelen tener un marcado sesgo hacia las empresas de crecimiento. Creemos que este sesgo ha contribuido a la rentabilidad positiva de muchos fondos ISR en los últimos años, ya que los valores de crecimiento se han disparado.
Sin embargo, desde los anuncios sobre la vacuna de Pfizer el 9 de noviembre de 2020, los títulos de sesgo valor han comenzado a obtener una rentabilidad mayor y a batir a los valores de crecimiento. Nuestro fondo ha registrado un comportamiento excelente en fechas recientes, sobre todo gracias a nuestras inversiones más cíclicas.
P. La transparencia ha pasado a ser una cuestión clave en la ISR, ¿Cuál es su metodología?
R. Somos conscientes de los numerosos debates en torno a las calificaciones relativas a los criterios medioambientales, sociales y de buen gobierno (ESG, por sus siglas en inglés), los frecuentes desacuerdos entre las distintas agencias de calificación y la opacidad de los procesos. Hemos optado por ser pragmáticos anticipándonos a los cambios en la clasificación europea. En la actualidad, las agencias de calificación solo tienen en cuenta la «parte verde» de las actividades de una empresa. Sin embargo, nosotros adoptamos un enfoque más amplio y calculamos el porcentaje de exposición de una empresa a los Objetivos de Desarrollo Sostenible de la ONU. Obviamente, el medio ambiente y el cambio climático están incluidos, pero también la sanidad, la educación, el acceso a la información, etc. El fondo cuenta con el sello ISR francés desde 2020 y cumplirá también los requisitos de transparencia del artículo 9 del Reglamento sobre la divulgación de información relativa a la sostenibilidad en el sector de los servicios financieros (SFDR, por sus siglas en inglés).
P. ¿Podría describir la cultura de Zadig AM?
R. Como el héroe del cuento de Voltaire del que tomamos nuestro nombre, valoramos el pragmatismo, la curiosidad y la perseverancia. Nuestro equipo de análisis se esfuerza por encontrar argumentos de inversión originales que se salgan de lo habitual y siempre respaldados por modelos de valoración propios. El objetivo es confirmar, de forma tangible, la idea de que la relación riesgo/remuneración es realmente tan atractiva como sugieren nuestras conversaciones con la dirección de las empresas. Este enfoque fundamental a la inversión, en el que la valoración se sitúa en el epicentro de cada decisión, nos permite expresar nuestras firmes convicciones y, al mismo tiempo, controlar el riesgo de la cartera.
La información o los datos contenidos en el presente documento no constituyen en modo alguno una oferta, recomendación o consejo para comprar o vender acciones de las participaciones del Fondo. Los inversores deben consultar la información clave para inversores («KIID») y el folleto del Fondo disponible en https://www.imgp.com para obtener más detalles sobre los riesgos implicados.
