La protección que permite tener derecho a rápidos reembolsos en los vehículos UCITS tiene poco valor si las inversiones del fondo no pueden liquidarse fácilmente o solo a precios de saldo, según el último informe de Cerulli Edge-Edición europea.
Ante los crecientes temores de iliquidez que existen actualmente en el mercado, la firma de análisis Cerulli Associates considera que la marca UCITS tiene taras si los seguros prometidos de rembolsos regulares y rápidos fallan si los mercados se secan.
Una firma italiana que otorga liquidez a hedge funds bajo los requisitos de UCITS aseguró a Cerulli que los riesgos de iliquidez son ya evidentes en las inversiones de algunos vehículos líquidos. Eso significa que, dado que algunos de los mayores portfolios del sector han crecido muy rápidamente, y en segmentos como el de small y mid-caps, algunas de sus posiciones de renta variable “podrían tardar hasta dos años en deshacerse”. Esto, según Cerulli, podría hacer muy difícil vender algunos valores a precios razonables, para poder cumplir con los requisitos de reembolsos en cuestión de días.
Y parece que los gestores en el sector de hedge funds UCITS no son ajenos a esos riesgos de iliquidez que algunas veces afectan a sus estrategias. En periodos durante el año pasado, por ejemplo, hasta un 40% de los activos en hedge funds onshore de renta variable direccional estaban en carteras que se cerraron a más suscripciones.
“Parece contradictorio tener un hedge fund líquido pero restringir entradas a los inversores”, comenta David Walker, director de análisis institucional para Europa en Cerulli. “Limitar las suscripciones en un fondo tiene sentido en general para el gestor y sus clientes si la creación de alfa está en peligro por el tamaño del fondo”, explican.
Algunos inversores institucionales europeos con los que ha hablado Cerulli expresaron sus preocupaciones sobre los potenciales problemas de iliquidez también en los instrumentos de renta fija si los inversores huyen despavoridos del mercado.