Los factores están presentes en todos los tipos de activos y mercados. Dado su potencial de rendimiento y las oportunidades de diversificación que ofrecen, NN Investment Partners (NN IP) considera que son perfectos para articular una estrategia líquida de retorno absoluto y construir carteras que puedan adaptarse a cualquier contexto.
En los últimos años, la gestora ha observado una demanda creciente de este tipo de estrategias. “Los inversores han apostado ampliamente por el factor investing y el valor que genera más allá de la renta variable”, afirma Willem van Dommelen, gestor principal de cartera del NN (L) Multi Asset Factor Opportunities, en una entrevista publicada por NN IP.
A su juicio, se trata de un paso “lógico y valioso” porque los motores de los retornos de la inversión por factores, como los sesgos de comportamiento, están presentes en todos los tipos de activos. “Con un enfoque multiactivos y combinando exposiciones largas y cortas, los inversores pueden beneficiarse del valor añadido que generan los factores, sobre todo, de los retornos atractivos y diversificados”, asegura.
Visión a largo plazo
Consultado por el impacto que las turbulencias macroeconómicas –como la expansión cuantitativa, el Brexit o la geopolítica en general- han tenido en esta estrategia, Van Dommelen afirma que lo esencial es mantener una visión a largo plazo y no distraerse demasiado con las dinámicas a corto plazo. “Por ello, nos apoyamos en un proceso de análisis e inversión exhaustivo, que evita caer en este tipo de trampas”, señala.
En ese sentido, destaca que, desde que lanzaron el fondo en 2016, han tenido que enfrentarse a la expansión cuantitativa, al referéndum del Reino Unido, a las elecciones estadounidenses y a la caída en picado de la renta variable a finales del pasado año. Y, en este tiempo, “la estrategia ha generado retornos sólidos, lo que confirma nuestra visión de que una cartera diversificada por factores puede generar retornos atractivos en cualquier contexto”.
Control del riesgo
¿Cómo controlar el riesgo de invertir en factores espurios? El también gestor principal de cartera del NN (L) Multi Asset Factor Opportunities Stan Verhoeven hace hincapié en que, además de basarse en estudios académicos, es de vital importancia que los gestores desarrollen sus propios análisis de factores antes de inclinarse por uno u otro. “Es más, la investigación debería basarse en una lógica económica clara que ayude a eliminar el riesgo de factores espurios”, asegura.
Por ello, en NN IP apuestan por que los factores sean tan simples como sea posible para poder controlar ese riesgo y revisan extensamente los fundamentos económicos, el comportamiento y el rendimiento esperado de la estrategia de un factor. “Solo si el factor se comporta en línea con nuestra lógica económica –y si es resistente y rentable- será incluido en la cartera”, revela.
Verhoeven recomienda invertir en múltiples factores para evitar el impacto de los rendimientos negativos a corto plazo que pueden experimentar algunos de ellos y, de esa forma, seguir beneficiándose de su retorno potencial a largo plazo.
Retornos diversificados
Asimismo, afirma que NN IP busca continuamente nuevas formas de articular una definición más sólida de cada factor, siempre que cumpla su principio de sencillez. “También hacemos un esfuerzo importante para controlar los costes de transacción (…) y ofrecer una diversificación real a otros tipos de activos, como acciones y renta fija”, apunta.
“Analizamos exhaustivamente cómo interactúan los factores entre sí para asegurarnos de que no perjudican a inversiones tradicionales, como las acciones, o a otros factores”, asegura el gestor. Para él, esa es la manera de articular una cartera de inversión más amplia y resistente que ofrezca lo que prometen: “retornos atractivos y diversificados”.
Con él coincide Van Dommelen, quien destaca la importancia de prestar atención a la combinación de la sencillez con la transparencia en procesos e infraestructuras y el desempeño real. En su opinión, el ‘factor investing’ no es una “caja negra” de gran complejidad, sino que se trata de una estrategia basada en normas, por lo que todas las decisiones de inversión pueden ser consistentes en el tiempo.
“Nuestro enfoque multiactivos y multifactores es muy transparente y se aleja bastante de lo que es una caja negra. Esta es la clave de la inversión por factores: que los clientes los entiendan y puedan ver sus beneficios”, señala el gestor. Por ello, insiste en huir de la complejidad manteniendo los factores “tan simples como sea posible, con fundamentos económicos claros”.
NN (L) Multi Asset Factor Opportunities
Con todo, la estrategia está basada en reglas y no sigue a ningún índice de referencia. Está expuesta a cinco factores: valor, carry, momentum, flujos y volatilidad, y presenta una baja correlación con las clases de activos tradicionales.
Con 175 millones de dólares en activos bajo gestión, el objetivo del fondo es superar el US LIBOR a un mes en un 6% bruto, medido en un periodo de 12 meses consecutivos y con un objetivo de volatilidad ex ante del 10%. En lo que va de año, su rendimiento ha sido del 3,93%.
Por Funds Society, Madrid