La conferencia sobre inversiones más grande del mundo se celebró en Sao Paulo sin mayor repercusión internacional y con los brasileños como protagonistas de su propia hazaña. Más de 50.000 personas y 250 expositores participaron el 30 y 31 de agosto en el Expert de XP en un evento que derrocha tanta cantidad como calidad y que tuvo como guinda de la torta un duelo de expertos: Alberto Bernal y Mohamed El Erian.
La principal rareza del Expert de XP es que debería de ser ineludible, pero el mundo no lo sabe y a los propios brasileños parece no importarles demasiado. Es cierto que con el mercado interno XP se basta para amasar un trillón de reales en activos bajo administración (0,18 trillones de dólares), pero la magnitud de la propuesta de los asset managers nacionales como extranjeros es abrumadora, así como la apertura al mundo de los análisis de inversión y de los invitados.
La recesión inevitable vs un mundo con inflación segura por cinco años
Alberto Bernal, Chief Strategist, Institutional Desk de XP Investments, es de los que defienden su tesis y no duda en arrancar las presentaciones con frases fuertes: “La pandemia no cambió nada desde el punto de vista del mercado” y volveremos a los tipos de interés bajos porque la recesión ya empieza a asomar las orejas en Estados Unidos.
En Estados Unidos, el consumo derivado de los ahorros de la pandemia se está agotando, estamos viendo la desaceleración del empleo y las estadísticas tienen que rezago que esconde un proceso de desinflación mayor de lo que se publica.
Para Bernal, una crisis, o una recesión en Estados Unidos, es inevitable. Pero “será una recesión diferente en la cual las familias seguirán yendo a comer afuera, pero sin pedir postre para no gastar demasiado”.
El analista de XP piensa que Donald Trump ganará las próximas elecciones en Estados Unidos y eso será favorable para la inversión en empresas de pequeña capitalización. ¿Es Trump inflacionario?, Bernal piensa que no, y que el retroceso de la globalización que promete el republicano, reindustrializando Estados Unidos, no se llevará a cabo.
Entre la conferencia de Bernal y la de El-Erian pasaron pocas horas, pero se produjo un abismo de visiones de mercado. Así, el Expert de XP transitaba entre charlas, presentaciones y los stands más creativos nunca vistos, casi todos provistos de excelente café. Y aquí va un dato para organizadores de eventos financieros de todas las Américas: servir un café de calidad para 50.000 personas es posible, pregunten y copien a los brasileños.
Pero volviendo a la política económica, Mohamed El-Erian, jefe Asesor Económico de Allianz, anteriormente CEO y responsable jefe de Inversión de PIMCO, afirmó que en los próximos cinco años habrá más inflación “porque estamos en un mundo de fragmentación”.
Y el COVID-19 lo cambió todo, provocando un consenso mundial sobre la necesidad de regulación y reindustrialización, dos procesos eminentemente inflacionarios.
Mohamed El-Erian piensa que hay grandes transformaciones en camino en temas como las ciencias de la vida, el medioambiente y las tecnologías: “La única salida para el mundo es aumentar la productividad y el crecimiento”, mejorando la distribución de la riqueza.
“Todo va muy rápido y la prueba de ello es que cuando le preguntas a los líderes tecnológicos cómo será el mundo en los próximos años responden que no lo saben”, dijo El-Erian.
¿Quién ganará las elecciones en Estados Unidos?: el experto no se pronunció sobre el tema, pero advirtió que si no se reparte bien la riqueza la gente vive frustrada y enfadada, degradando la democracia mediante un voto negativo.
Todos contra la Fed, como si fuera tan fácil…
Bernal y El-Erian tuvieron una coincidencia: las críticas a la Fed, aunque sea por razones diametralmente opuestas.
Bernal piensa que la Fed está atrasada en la bajada de los tipos de interés y señala que hay demasiada liquidez en el mercado.
Por su lado, El-Erian piensa que el peor error de la política monetaria reciente fue calificar la inflación de “transitoria” y que hemos heredado un mercado con demasiado foco en lo monetario debido a la crisis del 2008 y la masiva intervención de los bancos centrales.
Ahora los mercados le piden a los gobiernos que intervengan menos y eso será posible en la medida en que se lleven a cabo grandes transformaciones. El experto no habla de crisis o recesión, pero sí de “daño” si el crecimiento no logra compensar los enormes déficits fiscales de los estados.
¿Cómo invertir?
Lo interesante de la presentación de Alberto Bernal es que tuvo la valentía de sumar recomendaciones de inversión concretas a su tesis de inversión. Así, recomendó alargar la duración de la renta fija, mirar los bonos de cupón bajo, «los Microsoft o Google», y pensar que dentro de unos años tendrán un premio.
El-Erian prefirió dar ideas más generales sobre el asset allocation, siempre partiendo de que en el futuro la liquidez será más cara. Así, todo inversor debe hacerse dos preguntas: la primera, cuánta resistencia tiene mi portafolio y la segunda, saber preguntarse cómo está cambiando el mundo y tener una gran apertura de mente.
En los próximos meses y años sabremos si se validan o no las tesis de los analistas. En un stand, desde una foto de tamaño real, había un tipo que sí estaba seguro de acertar siempre y que cumplió 94 años durante el Expert de XP: Warren Buffet y su frase ganadora, «Regla número 1: nunca pierdas dinero. Regla número 2: nunca olvides la regla número 1.»
Por Funds Society, Brazil
