La división del mundo entre mercados desarrollados y emergentes puede que ya haya caducado. El actual conflicto comercial es un ejemplo de lo poco que los separa. Estados Unidos está reaccionando de manera extremadamente nerviosa ante el alza de China como la segunda mayor economía global. Por otro lado, en los mercados de capitales se mantiene el viejo orden, al menos en las percepciones y clasificaciones de los generadores de índices. Según DWS, la división de estos dos mercados a veces tiene efectos “peculiares”.
Países como Corea del Sur, Hong Kong o Singapur son considerados emergentes junto a Rusia, Arabia Saudí o Pakistán. Pero eso no cambia el hecho de que, para muchos inversores, los mercados emergentes son una clase de activo separada e independiente que no debe ser mezclada con, por ejemplo, bonos corporativos estadounidenses.
“En nuestra opinión, los bonos asiáticos en moneda fuerte en particular no se merecen este escepticismo. Bajo muchos parámetros, están al menos a la par con los países desarrollados y muy por delante de la mayoría de las otras regiones emergentes”, aseguran Elke Schoeppl-Jost y Sean Taylor, jefa de gestión activa y CIO, respectivamente, de DWS.
En la primera parte de su análisis sobre el mercado asiático, hacen hincapié en que hay que prestar atención a la propiedad: casi cuatro quintos de las emisiones de bonos asiáticos en dólares han sido tomadas por inversores asiáticos, lo que “incrementa la estabilidad de este activo”. Lo que no beneficia tanto a estos bonos es que, aunque registrados como emergentes, suelen ofrecer retornos cercanos a los de los activos de países desarrollados.
Sin embargo, cada vez es menos el caso. En la primavera de este año, EE.UU. y los bancos centrales europeos dieron a entender que sus tipos de interés podrían bajar, lo que aceleró la caída de los rendimientos en los bonos de mercados desarrollados y los bonos con rendimientos negativos alcanzaron la cifra de récord de 13 billones de dólares en junio. Los tipos de interés negativos se han extendido incluso hasta el este de Europa, afectando a Polonia, República Checa y Hungría.
Asia está muy lejos de esto y en el actual entorno de tipos ultra bajos, en el que cada punto básico cuenta, esto debería dirigir más la atención hacia la región. La renovada “dovishness” de los bancos centrales también ha disipado el miedo de los inversores de que la liquidez salga de los mercados emergentes.
Los motores de los mercados de capitales asiáticos
El mercado asiático de deuda está siendo impulsado por varios factores globales y locales. Evidentemente, el conflicto comercial de EE.UU. con China y otros países está teniendo una gran influencia: continúa recrudeciéndose y lo más probable es que desaliente las inversiones y provoque futuras disrupciones y cambios en las cadenas de valor.
DWS también considera que los tipos de interés estadounidenses y la fortaleza del dólar son muy importantes para los mercados de bonos y las entradas a esta región. “El comienzo del ciclo de subidas de tipos en EE.UU. hace unos años generó algo de nerviosismo”, pero “los bonos se han desempeñado bien este año después de que quedara claro que ahora es más probable que la Fed baje los tipos antes que subirlos”, asegura.
Los precios de las materias primas también juegan un papel importante en los mercados emergentes en general. A diferencia de la mayoría de sus pares emergentes, Asia se beneficia de los precios bajos, ya que es un importador neto. “Si los mercados de capitales asiáticos comenzaran a mostrar debilidad en periodos de caída de precios, se debería principalmente a que estos descensos se interpretan como un indicador de una economía global débil”.
Para la gestora, la inflación juega un papel mucho menor en los mercados emergentes que en el pasado. En Asia en particular es tan baja que los bancos centrales no afrontarían ningún obstáculo si necesitan relajar más su política monetaria.
Por último, los mercados emergentes tienden a ser asociados con riesgos políticos e institucionales. Algunos ejemplos recientes de ello son la destitución del gobernador del banco central de Turquía o la dimisión del ministro de Finanzas mexicano. “Aquí también Asia es relativamente estable, aunque las tensiones en Hong Kong siguen protagonizando algunos titulares”, apunta DWS.
Important information:
DWS and FundsSociety are not affiliated.
For Institutional investor and Registered Representative use only. Not to be shared with the public.
The brand DWS represents DWS Group GmbH & Co. KGaA and any of its subsidiaries such as DWS Distributors, Inc. which offers investment products or DWS Investment Management Americas Inc. and RREEF America L.L.C. which offer advisory services.
The material was prepared without regard to the specific objectives, financial situation or needs of any particular person who may receive it. It is intended for informational purposes only and it is not intended that it be relied on to make any investment decision. It is for professional investors only. It does not constitute investment advice or a recommendation or an offer or solicitation and is not the basis for any contract to purchase or sell any security or other instrument, or for DWS and its affiliates to enter into or arrange any type of transaction as a consequence of any information contained herein.
Please note that this information is not intended to provide tax or legal advice and should not be relied upon as such. DWS does not provide tax, legal or accounting advice. Please consult with your respective experts before making investment decisions.
Neither DWS nor any of its affiliates, gives any warranty as to the accuracy, reliability or completeness of information which is contained. Except insofar as liability under any statute cannot be excluded, no member of DWS, the Issuer or any officer, employee or associate of them accepts any liability (whether arising in contract, in tort or negligence or otherwise) for any error or omission or for any resulting loss or damage whether direct, indirect, consequential or otherwise suffered.
This document is intended for discussion purposes only and does not create any legally binding obligations on the part of DWS and/or its affiliates. Without limitation, this document does not constitute investment advice or a recommendation or an offer or solicitation and is not the basis for any contract to purchase or sell any security or other instrument, or for DWS to enter into or arrange any type of transaction as a consequence of any information contained herein. The information contained in this document is based on material we believe to be reliable; however, we do not represent that it is accurate, current, complete, or error free. Assumptions, estimates and opinions contained in this document constitute our judgment as of the date of the document and are subject to change without notice. Past performance is not a guarantee of future results. Any forecasts provided herein are based upon our opinion of the market as at this date and are subject to change, dependent on future changes in the market. Any prediction, projection or forecast on the economy, stock market, bond market or the economic trends of the markets is not necessarily indicative of the future or likely performance. Investments are subject to risks, including possible loss of principal amount invested.
For investors in Peru / Argentina / Chile: “Without limitation, this document does not constitute an offer, an invitation to offer or a recommendation to enter into any transaction neither does it constitute the offer of securities or funds. The offer of any services and/or securities or funds will be subject to appropriate local legislation and regulation.”
Additional disclaimer for Chile: The information contained in this document is not intended to be an offer of securities. This information is subject to General Rule No. 336 of the Superintendencia de Valores y Seguros de Chile (“SVS”). The units issued under this fund are not registered with the SVS. The issuer is not required to provide information in Chile on the units issued under the fund. The units may not be publicly offered unless they are properly registered with the SVS.
Additional disclaimer for Peru: The Products may not be offered or sold to the public in Peru. Accordingly, the Products have not been nor will they be registered with the Peruvian Superintendence of Capital Markets – Public Registry of the Capital Markets- nor have they been submitted to the foregoing agency for approval. Documents relating to the Products, as well as the information contained therein, may not be supplied to the public in Peru.
For investors in Mexico: The funds have not been and will not be registered with the National Registry of Securities, maintained by the Mexican National Banking Commission and, as a result, may not be offered or sold publicly in Mexico. The fund and any underwriter or purchaser may offer and sell the funds in Mexico, to institutional and Accredited Investors, on a private placement basis, pursuant to Article 8 of the Mexican Securities Market Law.
Without limitation, this document does not constitute an offer, an invitation to offer or a recommendation to enter into any transaction neither does it constitute the offer of securities or funds. The offer of any services and/or securities or funds will be subject to appropriate local legislation and regulation.
© 2019 DWS Group GmbH & Co. KGaA. All rights reserved. I-069524-
Por Funds Society, Madrid