La presentación mundana de ayer de la startup china DeepSeek, una IA generativa china de alto rendimiento y bajo coste, ha desencadenado un auténtico terremoto en los mercados financieros. Desde los valores tecnológicos hasta las empresas energéticas, todo un ecosistema se ha derrumbado bajo el peso de una inesperada redefinición de las expectativas y las inversiones, pues el lanzamiento de una de las primeras versiones de este asistente de inteligencia artificial generativa a bajo coste -respecto de la competencia estadounidense- promete acentuar la guerra tecnológica entre los Estados Unidos de Donald Trump y la China de Xi Jinping. Y ese terremoto ha afectado fundamentalmente a las empresas expuestas a la inteligencia artificial.
¿Están justificadas estas caídas? ¿Sufrirá el sistema tecnológico estadounidense? Según los expertos, los analistas financieros tienden a hablar de una «evolución de DeepSeek» más que de una «revolución de DeepSeek». El hecho de que se haya desarrollado un modelo de alto rendimiento a menor coste no significa que la inversión en IA vaya a detenerse, pero este episodio ilustra el peligro del pensamiento único y el sesgo de confirmación en los mercados. Como apuntan desde Portocolom AV, “este acontecimiento ha hecho plantearse a la comunidad inversora si se puede justificar el ingente gasto en el que se han embarcado las compañías tecnológicas estadounidenses”.
“DeepSeek podría ser un terremoto para la industria de la IA. Si sus avances son ciertos, los costes de entrenamiento de modelos se reducirían drásticamente, lo que cambiaría las reglas del juego para todos”, asegura el fundador de Nextep Finance, Víctor Alvargonzález.
Entre otras, las razones que hay detrás de las caídas en títulos de Wall Street como Nvidia, que ha protagonizado en las últimas horas la peor sesión bursátil para una acción en la historia del mercado norteamericano, está la promesa de DeepSeek de reducir los costes de entrenamiento de algoritmos. Concretamente, se calcula que se pasaría de los actuales 50 millones de dólares a tan solo 7 millones o menos, gracias a la simplificación de procesos y la reducción en un 75% de las necesidades de memoria.
Esto es beneficioso para la economía en general, aunque podría perjudicar al sector tecnológico estadounidense, con matices. «El gran ganador aquí es la economía en su conjunto. Una IA más accesible y eficiente impulsaría la productividad en todos los sectores, desde la manufactura hasta los servicios. Sin embargo, habrá perdedores, especialmente en la cadena de suministro de microprocesadores”, avanza el experto, quien no considera que el entorno de mercado sea tan hostil para las grandes tecnológicas como parecen estar descontando la mayoría de los inversores: “No todo es negativo para las grandes tecnológicas. Una IA más barata y eficiente también les permitiría optimizar sus operaciones y reducir costes a largo plazo”.
Con todo, OpenAI, Meta o Microsoft, a pesar de que se puedan terminar beneficiando a largo plazo de una IA más barata y eficiente, también enfrentan el riesgo de perder su monopolio en el desarrollo y venta de sistemas de inteligencia artificial, lo que podría alterar el equilibrio de poder en la industria, destaca Alvargonzález. «El modelo de código abierto de DeepSeek democratizaría el acceso a la IA, pero también pondría en jaque a los grandes actores que han invertido miles de millones en infraestructura”, puntualiza.
En esta misma línea se posicionan en DPAM: “El coste de las cargas de trabajo de IA está descendiendo rápidamente, y DeepSeek marca otro hito en esta tendencia. Los costes más bajos son esenciales para que la adopción de la IA continúe acelerándose. Estamos entrando en la era Agéntica, en la que estos agentes de IA realizan tareas que requieren razonamiento y memoria -capacidades que exigen una potencia de cálculo significativa-. Para que esta era se desarrolle, los costes de computación de la IA deben disminuir. Este cambio supone una oportunidad prometedora para las empresas de software. Los menores costes de la IA les permiten ofrecer un mayor valor a los clientes a través de agentes de IA», explican.
En su opinión, «los hiperescaladores siguen estando bien posicionados, con unos costes de IA decrecientes y un uso creciente de la IA que impulsan un crecimiento rentable sostenido. Para que los títulos de los semiconductores se comporten bien, el rápido crecimiento de la demanda de IA debe compensar las fuertes caídas de precios, y los principales laboratorios de IA deben aumentar constantemente sus inversiones en el desarrollo de modelos superiores. Aunque seguimos confiando en el potencial transformador de la IA, la incertidumbre clave reside en el momento del crecimiento de su uso«, aseguran desde la gestora.
Cuestionando el poder tecnológico de EE.UU.
Los expertos hacen hincapié en las consecuencias de la llegada de DeepSeek para el sector tecnológico estadounidense. “DeepSeek y el varapalo de la tecnología en el día de ayer pone en cuestión el poder tecnológico de EE.UU., sobre todo teniendo en cuenta todo el dinero que han estado invirtiendo los últimos años para crear aplicaciones de IA, ahora que los chinos lo han hecho más “abierto”, más barato y en menos tiempo, junto a la alta valoración de las acciones”, alertan desde Activotrade SV.
Para Juan José del Valle, analista de Activotrade, «lo que pasó el fin de semana y ayer no estaba para nada anticipado. De hecho, el VIX subía cerca de un 50% desde 14 a más de 22 incluso. De todas maneras, creemos que el mínimo que hicieron ayer a media mañana los activos puede haber sido un momento generador de oportunidades. Dicho vulgarmente, no creemos que el liderazgo tecnológico de EE.UU. se vaya al garete de la noche a la mañana. Las más perjudicadas fueron las compañías relacionadas con IA, ya sean fabricantes de chips, constructores de centros de datos o proveedores de energía que tanto habían subido los meses previos, como Siemens Energy o Constellation Energy (-19% y -20,8%). mientras que Nvidia cedía cerca de un 17%”.
También en Julius Baer tienen una visión cauta. Manuel Villegas, analista de Activos Digitales, habla de la computación en nube y la IA y se cuestiona sobre las profundas amenazas de DeepSeek: “Los grandes modelos lingüísticos de la empresa china DeepSeek se caracterizan por su rendimiento, rentabilidad, un marco tecnológicamente avanzado y escalabilidad, todo lo cual podría tener un gran impacto en el desarrollo de la infraestructura de IA”, asegura. Sin embargo, “creemos que es demasiado pronto para evaluar si se trata de un verdadero cambio de juego y mantenemos por ahora nuestra opinión constructiva sobre Cloud Computing & AI”, matiza.
¿Está cara la tecnología estadounidense?
Desde la sociedad de valores Activotrade recuerdan que los beneficios de las 7 magníficas crecen aproximadamente a la mitad de como lo hacían a principios de 2024 mientras que, por otro lado, el ratio de P/S (Precio/Ventas) se ha duplicado desde los mínimos de 2022, desde que el Bloomberg Magnificient 7 Index ha subido cerca de un 260% hasta el cierre del viernes. «¿Preocupante? Nada nuevo que no sepamos», dicen en Activotrade SV.
«El sector tecnológico es muy amplio y presenta una gran dispersión en modelos de negocios y valoraciones. Existen dos variables las que determinarán la rentabilidad futura de las diferentes compañías, que son el precio y las expectativas», matiza Antonio Fernández Quesada, director de inversiones de Tesys. «Por poner un ejemplo, algunas empresas como Palantir o Tesla, en mi opinión, cotizan con primas de valoración que podrían ser excesivas si no cumplen con las altas expectativas del mercado. Por otra parte, empresas presentes en la cartera de Tesys Internacional, como Amazon, Microsoft, Uber Tech, Paycom Software, Shopify o Salesforce, considero que cotizan a precios razonables. Estas generan grandes cantidades de efectivo, tienen balances sólidos e invierten fuertemente en nuevas tecnologías. Aunque sus valoraciones actuales puedan parecer altas, son más fáciles de justificar y menos exigentes que las comentadas al principio, por sus sólidas ventajas competitivas y su mayor previsibilidad en el crecimiento futuro de sus ventas. Estas grandes fortalezas hacen que sea difícil encontrarlas en el mercado sin una prima en sus valoraciones y dé la sensación de que siempre están caras», explica.
Este argumento no quiere decir, matiza, que en el corto plazo, y por resultados trimestrales por debajo de las expectativas de los analistas, se puedan provocar fuertes caídas en sus cotizaciones, lo que, según la compañía y las alternativas de mercado, podría generar oportunidades de inversión para el largo plazo, añade.
Para Terry Ewing, director de Renta Variable de Mediolanum International Funds, la aparición de DeepSeek, con una eficiencia de computación mucho mayor, representa la primera amenaza potencial tanto para el sentimiento como para los fundamentos en el espacio de la IA. Como resultado, los inversores pueden sentirse más inclinados a cuestionar las valoraciones del sector. La narrativa de la inversión en IA puede cambiar desde quién puede conseguir más unidades de procesamiento de gráficos (GPUs) a aquellos cuyos modelos serán los más eficientes. Aunque los avances de Deepseek se basan fundamentalmente en el software y son de código abierto, podrían tener implicaciones tangibles para la inversión futura en proveedores de hardware como Nvidia, que podría enfrentarse a cambios de opinión y posibles ajustes de las estimaciones de futuro. Eso sí, defiende que «cualquier reducción de los costes de hardware podría acelerar la adopción de la IA, lo que beneficiaría a las empresas que logren una implantación más rápida y una menor carga de costes».
Efectos positivos a largo plazo
Ignacio Dolz de Espejo, director de Soluciones de Inversión y Producto de Mutuactivos, afirma que el lanzamiento de la aplicación DeepSeek ha generado mucho revuelo y una corrección en las empresas tecnológicas, principalmente porque la startup china parece ser capaz de hacer mucho de lo que hacen los grandes modelos de una manera mucho más barata y con código abierto. «Su aplicación se ha convertido en la más descargada en la App Store de Apple en Estados Unidos y China, superando a ChatGPT, añade. En opinión del experto, una corrección del mercado en este momento podría tener efectos positivos a largo plazo. «Una caída permitiría la salida del dinero especulativo o caliente, creando oportunidades para que inversores más estables y de largo plazo puedan entrar», apunta.
Por Funds Society, México
