Sao Paulo, Santiago de Chile, Buenos Aires y Montevideo: DAVINCI Trusted Partner declinó este año 2024 su Masterpiece en clave regional, con su primer evento en Brasil. Juntos a sus socios Investec, Allianz GI/Voya y Jupiter, la firma basada en Uruguay señaló que mercado tiene buenas oportunidades en renta fija, en bonos soberanos y privados, cuyo valor podría incluso duplicarse tras el primer recorte de tipos de interés por parte de la Reserva Federal.
El traje a medida de James Whitelaw y Santiago Queirolo
Los dos socios fundadores de DAVINCI TP destacaron la presencia de 500 personas en los cuatro días de gira que diseñaron para su quinto Masterpiece.
Esta vez, el traje a medida que seleccionaron para los inversores consistió en ideas que dan solidez a un portafolio: “Con estas estrategias es muy difícil que en los próximos meses tengan rendimientos negativos”, dijo Whitelaw.
Queirolo recordó que la filosofía detrás de la propuesta es que “la simpleza es la mayor sofisticación”.
Bonos prometedores, el caso de los emergentes
Carlos Carranza, gestor de cartera y Deuda de Mercados Emergentes de Allianz Global Investors y Voya, observa los buenos rendimientos de los bonos de los países emergentes con el recorte de tipos de interés de la Fed. Según él, la rentabilidad puede incluso duplicarse, dependiendo de los valores.
“En Argentina, por ejemplo, tenemos buenas opciones de renta fija, así como en Ecuador. Y estos son países cuyos bonos tienen oportunidades de duplicar su valor”, afirma, destacando las cualidades fiscales de esos países.
“Tienen un acuerdo con el FMI, las reservas del Banco Central están aumentando y una política estable, pueden negociar fácilmente. Los bonos de Ecuador han tenido un rendimiento del 50% este año. En Argentina, en los últimos 6 meses, los bonos rindieron 100%, duplicando su valor”, dice.
Según Carranza, hay muchos países emergentes en situaciones favorables, pero con precios de bonos que aún no reflejan la realidad local. “Entonces, cuando la Reserva Federal reduzca las tasas, estos países tendrán un gran desempeño en el futuro”, afirma, alineando incluso a aquellos con soberanías más controvertidas, como Venezuela.
“Mi opinión es que deberíamos comprar estos bonos de bajo valor, incluso de Venezuela, un país controvertido con una política difícil y desafiante. Los bonos de Venezuela han duplicado su valor en los últimos 12 meses, pasando de 7 centavos por dólar a 15 centavos por dólar, un rendimiento del 100% para un bono soberano”.
«Hay muchos países con una gran oportunidad de subir sus precios y el momento histórico para comprar es cuando la Reserva Federal deja de subir las tasas, da la vuelta al ciclo y comienza a bajar las tasas».
El gestor de cartera de Allianz incluso dice que está largo en Brasil, aprovechando lo que considera excelentes diferenciales de los bonos locales, hoy con uno de los tipos de interés reales más altos del mundo, con una inflación del 3,7% y un tipo de interés del 10,50%.
“Los bonos brasileños ofrecen un diferencial de 450 puntos básicos por encima del índice de los mercados emergentes y, sin embargo, la inflación ronda el 4%. Es un país donde vemos valor y que tiene una de las tasas reales más altas entre los mercados emergentes. Como inversores internacionales, creemos que los bonos brasileños son una buena compra”, destaca, mostrando el fondo Allianz del que es uno de los gestores, el Allianz Emerging Markets Select Bond, un fondo que puede invertir en EM Hard Currency, EM Local Divisas y EM Corporate (incluido High Yield).
Jupiter y el «entry point» de los más interesante en los últimos 20 años en renta fija
Con William López, Head of Latin America & US Offshore, y Santiago Mata, Sales Manager para Latin America & US Offshore, Jupiter Asset Management tomó el escenario.
El foco de atención de la sesión fue la renta fija.“¿Estamos en un entry point de los más interesantes en los últimos 20 años? Creemos que sin duda la respuesta es sí”, indicó Mata, agregando que esperan “niveles de rendimiento de doble dígito” en la clase de activo.
La expectativa de la gestora de matriz inglesa es que venga una ralentización económica, impactando el consumo en EE.UU. Además, ven el ciclo de subidas de tasas de la Fed como concluido y esperan que la entidad recorte tipos de interés “de manera algo más agresiva de lo que está esperando el mercado”. Una situación que, agregó, “se va a cristalizar más temprano que tarde”.
Los motivos por lo que prevén esta desaceleración son las señales de mayor debilidad en el mercado laboral estadounidense; la ralentización del consumo, apoyada por el agotamiento del exceso de ahorro; y el complejo momento que vive la economía china.
Ante este panorama, los ejecutivos de Jupiter destacaron dos de sus estrategias de renta fija: Jupiter Dynamic Bond y Jupiter Global Fixed Income. Se trata de dos fondos que invierten a lo largo y ancho del espectro de deuda, con posiciones en soberanos, crédito, grado de inversión y high yield.
“Lo que hemos hecho en esta estrategia para absorber esa visión macroeconómica que tenemos es, primero, jugar con la duración”, explica López. En el caso del vehículo Dynamic Bond, la estrategia es obtener esta duración de la mitad de la cartera que está destinada a bonos soberanos, de la cual media cartera está en mercados desarrollados. Por el otro lado, obtienen el componente de carry de la mitad dedicada al crédito, que tiene exposición a instrumentos high yield con una duración de menos de 24 meses.
En el caso de Jupiter Global Fixed Income, la filosofía es la misma, pero está más limitada en la exposición a bonos de alto rendimiento. “Este fondo es mucho más conservador”, dijo López, con un mínimo de 80% de la cartera destinado a instrumentos con grado de inversión.
En el frente de renta variable, los ejecutivos destacaron los fondos Jupiter World Equity y Jupiter Global Equity Absolute Return.
Investec: el S&P aún no ha valorado los recortes de tipos de interés
Ryan Friedman, responsable de multigestión de Investec, piensa que “la bolsa estadounidense no ha valorado el recorte de los tipos de interés de la Reserva Federal”, afirmó, demostrando en un gráfico cómo la bolsa estadounidense sigue siendo relativamente cara, sino más bien la reacción de los bonos, ya valorados y más caros.
El directivo ve tres escenarios posibles en la economía global: un ‘aterrizaje suave’, con un escenario positivo para la renta variable y los bonos; una recesión cíclica normal, mala para las acciones y buena para los bonos; o un “no aterrizaje”, que es malo para las acciones e inicialmente malo para los bonos corporativos.
La gestora, que según Friedman se basa fundamentalmente en crear buenas relaciones personales, con el objetivo de encontrar los ‘mejores gestores globales’.
Activos alternativos: descorrelación y rendimientos
Oscar Isoba, Managing Director para USO y Latam de Brookfield y Oaktree, defendió la inversión en alternativos durante su presentación en Montevideo, donde, de entrada, pudo constatar que la mayoría de los asesores financieros presentes en la conferencia todavía no le han hecho un lugar en las carteras a la clase de activo.
Según Isoba, los alternativos son una opción ya central de las carteras de los family offices a nivel mundial porque son una herramienta de diversificación clave y una condición para obtener buenos rendimientos.
Brookfield y Oaktree se especializan en Real Estate, infraestructura y equities, donde obtienen resultados gracias a una política selectiva y la fortaleza de las dos gestoras para ofrecer opciones de crédito a empresas en momentos difíciles.
Sobre el Real Estate, Isoba desmintió los pronósticos negativos para el sector, asegurando que el valor de los inmuebles sigue creciendo para quien sepa encontrar las oportunidades.
Por Funds Society
