Ya han pasado más de seis años desde que la administradora Credicorp Capital Asset Management llevó su primer fondo a su plataforma de Luxemburgo, y desde entonces han estado potenciando su estrategia de internacionalización. Recientemente, dieron un paso más en esa dirección, migrando un fondo de renta fija al país europeo.
Se trata de un vehículo de deuda corporativa latinoamericana de corta duración, con un plazo promedio de un año, que apunta a competir con las posiciones en money market de los portafolios.
Según explica el director ejecutivo de Productos de Inversión de la firma, Rafael Castellanos, el fondo Latam Short Duration fue creado en 2006 como una alternativa para sus clientes de banca privada.
La estrategia, anclada en deuda corporativa de corta duración, apunta a entregar bajos niveles de volatilidad a los inversionistas, pero a la vez ofrecer una mejor rentabilidad que los productos de money market. “La búsqueda de yield en el mundo está complicada. Por todas las coyunturas que han habido, encontrar algo de buena calidad con una duración corta es algo que los clientes ven con buenos ojos”, indica Castellanos.
En abril de este año, en línea con el esfuerzo de Credicorp de internacionalizar sus productos, decidieron trasladar el vehículo de inversión, desde las Islas Caimán a Luxemburgo, donde ya tenían otros tres fondos listados.
Luxemburgo
La decisión de migrar el fondo responde a un interés de los clientes de Credicorp Capital y el tamaño que ha adquirido el vehículo, que actualmente tiene un AUM de 176 millones de dólares.
“La plataforma de Luxemburgo es una plataforma cara, entonces sí necesitas cierto tipo de escala o un plan bien definido para poder crecer un fondo en Luxemburgo”, comenta Castellanos, quien destaca las “cañerías” que ha establecido la firma latinoamericana en mercados desarrollados trabajando con plataformas como Allfunds y Pershing.
En esa línea, el ejecutivo resalta el potencial de crecimiento del fondo Latam Short Duration, augurando que el patrimonio del vehículo podría saltar a los 300 millones de dólares en el corto plazo. “Probablemente antes de fin de año”, vaticina.
Sobre los inversionistas a los que apunta este fondo, inicialmente se trataba de inversionistas latinoamericanos, pero recientemente han visto un mayor interés por parte de capitales europeos.
“Al comienzo pensamos que probablemente los clientes europeos van a ir más por estrategias más largas, pero las alternativas que tienen para la parte de cash o la parte muy conservadora no están rindiendo nada”, indica Castellanos, agregando que mientras que los productos de money market están rentando en torno a lo 6 puntos base, el vehículo de Credicorp ronda los 60 puntos base.
Latam Short Duration llega a complementar la oferta de fondos internacional de la firma de capitales peruanos, que ya cuenta con otros tres vehículos: Latam Corporate Debt, con una estrategia de renta fija high yield; Latam Investment Grade, de renta fija con grado de inversión; y Latam Equities, de renta variable.
La cartera
Si bien América Latina tiene su cuota de turbulencia, especialmente en un momento en que el vecindario se ha visto especialmente golpeado por la pandemia de COVID-19 y episodios de volatilidad política en algunos países, en Credicorp Capital destacan que la resiliencia de su sector corporativo podría ser una oportunidad para inversionistas.
“La salud de las empresas en Latinoamérica está mucho mejor. Puedes conseguir un yield interesante, mejor que el yield que conseguirías en una empresa en Estados Unidos, por ejemplo, con un riesgo mayor”, indica el Castellanos.
En términos concretos, la cartera del fondo está cargada principalmente a deuda de los sectores financiero y de materiales básicos, con un posicionamiento de 34% y 16%, respectivamente, al cierre de mayo. Otras posiciones relevantes son instrumentos gubernamentales, donde invierten un 10% de sus activos; servicios básicos, con 8%; telecomunicaciones y consumo no cíclico, con 6% cada uno.
A nivel de diversificación geográfica, la principal apuesta es Chile, con un 35%, mientras que el 18% del fondo está invertido en México, el 18% en Estados Unidos, 10% en Perú, 6% en Panamá y 5% en Colombia.
Fuera de algunas apuestas en instrumentos estadounidenses, las principales posiciones del vehículo son Orbia Advance, Inversiones CMPC, Telefónica Chile, Banco Santander México y Falabella.
Por Javiera Donoso
Por Funds Society, Madrid