“CFA Society Spain debe ejercer un papel vital en el desarrollo del sector financiero en España, por algo se nos ha llamado el patrón oro de la industria de la inversión”: es la reivindicación de Luis Buceta, que ha tomado recientemente las riendas de la organización en nuestro país. Con un balance muy positivo de lo ya logrado -CFA Society Spain acaba además de ser nombrada Mejor Society 2024 de CFA Institute entre 160 Societies de todo el mundo-, este profesional nos cuenta sus metas y objetivos, y nos confiesa su confianza en que “la industria sea capaz de desarrollar servicios y productos innovadores que mejoren la capacidad de nuestra sociedad de conseguir unos ahorros, inversiones y nivel de protección adecuados”. Para responder a los retos de futuro -con la digitalización y los impactos regulatorios como telones de fondo-, CFA Institute ha desarrollado certificaciones concretas en áreas como la inversión ESG, riesgos climáticos, mercados alternativos y privados o private equity, entre otros, y sigue trabajando por la excelencia y la ética de los profesionales de la inversión. Nos lo cuenta su presidente en España, en esta entrevista en exclusiva con Funds Society.
Hagamos balance de la actividad de CFA Society en España en los últimos años: ¿qué hitos destacarías, cómo han logrado CFA Society Spain y CFA Institute contribuir a una mejor industria financiera?
Hacer balance de los últimos cuatro años es hablar y reconocer el excelente trabajo y la visión que José Luis de Mora, mi predecesor en el cargo, ha desarrollado y transmitido a la Society. Bajo su mandato, en el que yo ejercí como vicepresidente, ha contribuido a un incremento sustancial de la notoriedad que la certificación CFA posee en España. Uno de los principales hitos fue la visita a España de la CEO de CFA Institute, Margaret Franklin, para, entre otras cosas, felicitarnos por la gran cantidad de iniciativas que ponen en valor a nuestros socios. El resultado se puede comprobar con el incremento de profesionales certificados, superando la barrera de los 1.000 CFAs, y el impacto que durante estos años se ha tenido en redes sociales, donde nuestra cuenta de LinkedIn es de las que más actividad registra entre las Societies de Europa.
Precisamente por esto, queremos destacar los dos premios que este pasado octubre CFA Institute ha concedido a nuestra Society; el premio” Emerging CFA Society Leader Award” a uno de los miembros de nuestra junta directiva, Kike Briega, por su dedicación y apoyo para ayudarnos a crecer en diferentes campos de actuación, y el premio “Outstanding Society Award”, otorgado ente 160 Societies a CFA Society Spain por nuestra contribución al crecimiento de la acreditación CFA charterholder en España.
Otros hitos importantes que nos gustaría destacar son la creación de nuevos comités, como el de Asset Owners, Iberoamérica, Asset Managers, siendo especialmente relevante la creación de un Programa de Embajadores en las empresas que más CFA charterholders emplean. También es reseñable nuestra colaboración con las principales universidades y escuelas de negocio, con las que trabajamos estrechamente para promover la educación financiera avanzada. En este sentido vamos a celebrar en 2025 la vigésima Edición del Concurso de Análisis financiero CFA Research Challenge. Y por supuesto, mencionar la mejora de nuestras relaciones con el regulador, las entidades financieras y con todos nuestros stakeholders.
“El mejor legado que podemos dejar a la profesión de la inversión española es la formación, la responsabilidad de ser cada día mejores profesionales a través de la excelencia y la ética”
Y ahora que tomas el timón, ¿qué propósitos te has marcado?
Sin duda, CFA Society Spain debe ejercer un papel vital en el desarrollo del sector financiero en España, por algo se nos ha llamado el patrón oro de la industria de la inversión. Nuestra visión y misión es ayudar a los profesionales a construir y desarrollar sus carreras sobre una base sólida de excelencia de conocimientos y ética profesional.
Bajando al terreno concreto de los objetivos, destacaría el seguir reforzando el prestigio y crecimiento de la acreditación profesional CFA en España. Satisfacer las nuevas necesidades de los profesionales facilitándoles el acceso a nuevas e innovadoras certificaciones que les permitan crecer profesional y personalmente. Especial importancia también tiene el desarrollo de nuestra red de contactos interna y externa con el desarrollo de un pool de talento a través de la plataforma beWanted.
Y por supuesto, seguiremos estrechando las relaciones con todos los grupos de interés; socios, candidatos CFA, empleadores, organismos reguladores y supervisores, así como con nuestros patrocinadores. Y sin duda, un propósito clave va a ser fortalecer la actividad de todos los comités que componen la Society en España en las áreas de mercados privados/alternativos, sostenibilidad, gestión patrimonial, relaciones con los profesionales de Iberoamérica, la formación, la comunicación, el Investment Performace Measurement -CIPM-, los asuntos regulatorios, los gestores de activos y los activos digitales.
En este sentido, ¿cómo te gustaría dejar CFA Society Spain en los próximos años, cuando salgas de la Presidencia, por qué temas te gustaría ser recordado?
¡Tanto como ser recordado creo que no! Me pongo metas más humildes y estas son las mismas que tuvieron mis antecesores en el cargo. Mi principal misión será que los socios perciban cada vez más valor por pertenecer a este colectivo, y para ello me gustaría involucrar al mayor número de CFAs posibles en las áreas que sean de su interés. En paralelo, queremos hacer crecer el prestigio y el conocimiento de nuestra acreditación CFA y de las distintas certificaciones, porque estamos convencidos de que ese es el mejor legado que podemos dejar a la profesión de la inversión española; la formación, la responsabilidad de ser cada día mejores profesionales a través de la excelencia y la ética.
Hablo en plural porque presido una Junta Directiva increíble, con profesionales de las principales firmas: estoy acompañado de Sila Piñeiro, CFA, vicepresidenta (directora de Wealth Management PB en Deutsche Bank); Gemma Hurtado San Leandro, CFA, tesorera (Head of Investments en SGFO Capital); Guendalina Bolis, CFA, vocal (directora de Inversiones de Abanca Gestión de Activos); José María Martínez-Sanjuán, CFA, vocal (director global de Selección de Fondos de Inversión en Santander Private Banking); Constantino Gómez, CFA, vocal (Partner en Arcano Partners); Jaime Albella, CFA, vocal (director de Ventas en AXA Investment Management); Pilar Garicano Madrigal, CFA, vocal (directora ejecutiva en Morgan Stanley Investment Management); Guillermo Barandalla, CFA, vocal (Chief Investment and Operating Officer en Injat Family Office); y Kike Briega Muñoz, CFA, vocal (Knowledge Expert Financial Services en McKinsey & Company).
¿Qué planes concretos tenéis en el pipeline para desarrollar en los próximos años en CFA Society Spain?
Como planes concretos podría mencionar, dentro de las nuevas iniciativas, el desarrollo del Programa de Embajadores dentro de los principales empleadores, el inicio de un programa similar para los centros universitarios, el inicio de actividades desde el comité de Asset Managers, que pretende ser paraguas de la mayoría de lo que ocurre en nuestra industria y los retos que vemos por delante, y el impulso de nuestra relación con las Societies de Iberoamérica, con las que tenemos mucho que compartir.
También queremos iniciar una actividad en el mundo corporativo para que conozcan los beneficios de nuestras acreditaciones, y mejorar nuestra relación con todos los grupos de interés, especialmente con el pool de talento que comentaba anteriormente. Y todo ello sin descuidar la excelente e intensa actividad que vienen desempeñando los diferentes comités que componen nuestra Society.
CFA Society Spain contribuye a la formación de los profesionales de la inversión. ¿En qué aspectos es más necesaria esa formación (sostenibilidad, mercados privados, mundo cripto…?
Nuestra profesión de inversión tiene importantes retos de formación abiertos. Y esto es bueno, porque significa que avanzamos en el camino adecuado. La formación continua es ya una necesidad en nuestro sector, y está en nuestro ADN de CFAs. Por eso nuestra misión en CFA Society Spain es estar preparados para poder facilitar en todo momento a nuestros miembros, candidatos y profesionales en general las herramientas de conocimiento que les hagan crecer en sus trabajos y, sobre todo, les hagan mejorar en beneficio de sus clientes inversores. Desde CFA Institute se ha identificado la necesidad de poner el foco en ciertas áreas y en este sentido se han ido desarrollando certificaciones más concretas como el CFA Institute Certificate in ESG Investing, el Climate Risk, Valuation and Investing Certificate, el Private Markets and Alternative Investments Certificate, el Data Science for Investment Professionals Certificate, y el Private Equity Certificate.
Otra prioridad dentro del mundo de la educación es convertirnos en socio de referencia de las principales escuelas de negocio con sus respectivos MBAs y Másters en Finanzas, con quienes colaboramos para el desarrollo de sus programas lectivos. Por último, tendremos que ser capaces de acercar a nuestros socios la plataforma de Professional Learning que ha desarrollado CFA Institute, para facilitar entre otras cosas las necesidades de formación continua necesarias para el desempeño de la labor de asesoramiento financiero de calidad.
Con todo… ¿están bien formados los profesionales en España?
Categóricamente sí. El profesional de la inversión en España está muy bien formado, y de forma equiparable a cualquier otro profesional en los países de nuestro entorno.
Ahora despunta el creciente interés y auge de los mercados privados: ¿tiene el profesional que formarse, también de cara a la democratización que se está produciendo y la entrada del inversor minorista?
Sí, la inversión en mercados privados está viviendo un relativo auge. Y esto es bueno. El acceso a este tipo de activos, que ayuda a los inversores a tener más opciones y segmentos de inversión, es cada vez más fácil. Y también es un reto para los profesionales. Por ello en CFA Society Spain hace ya tiempo que pusimos en marcha un comité de trabajo específico, el Comité de Inversiones Alternativas. Desde el mismo monitorizamos la evolución de estos activos y las necesidades que se van a derivar a nivel profesional y formativo. De hecho, ofrecemos ya el nuevo Certificado en Mercados Privados e Inversiones Alternativas de CFA Institute. Te proporciona una formación muy amplia en capital privado (private equity), crédito privado (private credit), inmobiliario, infraestructura, materias primas y hedge funds. El programa está compuesto por cinco cursos, que incluyen ejercicios de aplicación práctica, y un examen final.
“La inversión en mercados privados está viviendo un relativo auge (…) Y también es un reto para los profesionales”
Otro tema clave es la inversión sostenible…
CFA Institute es una organización que da una gran prioridad a la investigación y a la realización de estudios que, de alguna forma, permitan prever las necesidades futuras de los profesionales de la inversión. El estudio “El futuro del trabajo en la gestión de inversiones: habilidades y aprendizaje”, analizó el futuro del trabajo en el sector y recopiló datos cuantitativos de más de 11.000 profesionales de la inversión en todo el mundo. Un hallazgo que no sorprendió fue la creciente demanda de expertos en sostenibilidad en medio de la gran marea ESG en los mercados, por parte de inversores y clientes. Es decir, la industria también necesitaba y necesita profesionales de la inversión altamente cualificados y éticos, capaces de incorporar los factores ESG en su toma de decisiones.
De ahí llegamos a la creación de nuestro Certificado en ESG Investing Certificate, que, hasta la fecha, ha experimentado más de 33.000 inscripciones de profesionales en todo el mundo. Además, pensamos que la ESG y la sostenibilidad en el ámbito de la inversión es un lugar en el que los Millennials y los profesionales de la Generación Z realmente pueden diferenciarse.
Un reciente estudio del CFA Institute Reseach and Policy Centre, titulado “How to build a better ESG rating system”, recomendaba mayor rigor en la clasificación de los fondos ESG. ¿Hay un riesgo real de greenwashing?
Claramente, la clasificación de fondos es una tarea compleja, tanto en lo que respecta al diseño de un sistema de clasificación de fondos, como a la clasificación de fondos individuales de acuerdo con un sistema determinado. De hecho, el nivel de rigor y esfuerzo necesarios para diseñar e implementar un sistema de clasificación de fondos ESG es muy alto. Entendemos que para crear uno robusto, que satisfaga simultáneamente las necesidades del mercado, los reguladores y los investigadores, es clave la definición rigurosa de características observables y funcionales que ofrezcan propuestas de valor específicas para los inversores de fondos. Las definiciones breves que distinguen los diferentes tipos de fondos son suficientes para los marcos conceptuales, pero creemos que son inadecuadas para la regulación o para tomar decisiones categóricas en la práctica.
Al final del día, el greenwashing viene a ser el resultado de una clasificación de fondos ciertamente laxa, lo que permite presentar como fondos sostenibles productos que, con una clasificación exigente, como recomienda CFA Institute, no pasarían el primer nivel de exigencias.
También en otro estudio destacáis que el marco regulatorio ESG de la UE necesita mayor claridad y mejoras. ¿Qué habría que mejorar?
Este estudio es muy significativo ya que representa las opiniones de profesionales financieros de todo el ecosistema, desde grandes propietarios de activos hasta gestores de activos boutique. Una de las razones por las que lo realizamos era entender cómo nuestros miembros ven el actual régimen regulatorio de la UE, que pretende apoyar y fomentar la inversión sostenible. Y vimos que muchos a nivel global opinaban que los esfuerzos de la UE son confusos y la falta de datos ESG confiables no justifica la integración de consideraciones ESG en las decisiones de inversión. Y esto es ciertamente preocupante, ya que los reguladores deben prestar atención al sentir de los profesionales de la inversión.
Entre las recomendaciones de mejora destacaría el desarrollo de una legislación más adaptada con los requisitos de divulgación ESG y las taxonomías. Proporcionar una terminología ESG clara y coherente en todo el marco legislativo sobre finanzas sostenibles, para minimizar la interpretación diversa de reglas y estándares. Clarificar mejor el sistema de categorización de fondos descrito en la SFDR para los requisitos de divulgación bajo los Artículos 8 y 9 de la regulación, lo que podría ayudar a mitigar los riesgos de greenwashing.
Es innegable la digitalización de la industria, entre otras cosas, con la incorporación de la inteligencia artificial. ¿Cómo puede mejorar el sector y qué retos presenta?
La revolución de la inteligencia artificial ha llegado. Plataformas como ChatGPT están cambiando la conversación sobre el futuro de la inversión y acelerando el ritmo de la evolución de los roles laborales en la industria. Vemos que los datos se están generando a un ritmo exponencial, y la tecnología que impulsa los algoritmos utilizados para analizarlos está creciendo igualmente rápido, abriendo nuevas oportunidades para invertir y formas innovadoras de aprovechar los datos alternativos. Pero no sale gratis. La inversión tecnológica es muy alta y el proceso de aprendizaje, tanto culturalmente dentro de la organización, como la adecuación de datos y procesos para que la máquina aprenda, llevará un esfuerzo considerable.
El futuro de la profesión de inversión está fuertemente arraigado en la colaboración cruzada entre la inteligencia artificial y humana y sus capacidades cognitivas complementarias. Por eso, aquellas empresas que mejor integren estos desarrollos en sus procesos de adquisición de talento y equipos de inversión, y que mejor satisfagan la demanda de los clientes por productos personalizados y basados en tecnología serán los nuevos campeones.
“El futuro de la profesión de inversión está fuertemente arraigado en la colaboración cruzada entre la inteligencia artificial y humana y sus capacidades cognitivas complementarias”
En algunos mercados, como EE.UU. hay muchas estructuras de vehículos de inversión que se están convirtiendo en ETFs: ¿os preocupa esta revolución y su impacto en la industria tradicional de fondos en España?
La gestión pasiva sigue creciendo con fuerza y cada vez más representa una fuente de discusión sobre la función real que deben ejercer los mercados de capitales. Existen ciertos universos que tienen muy complicado esta fuente de liquidez, al haberse reducido mucho el volumen total de fondos que se dedicaban a estas compañías. Pero también es verdad que el universo de los activos privados ha tapado una parte de esta necesidad. Y la evidencia la vemos con que conforme pasan los años el número de compañías cotizadas va disminuyendo.
Por otro lado, estamos asistiendo al nacimiento y desarrollo de los llamados ETFs de gestión activa, que jugarán un papel importante en la industria. Dicho esto, es verdad que en España quizás el impacto no es tan elevado como en otras geografías, al tener el fondo de inversión tradicional una ventaja fiscal enorme gracias al régimen de traspasos para el inversor particular. En definitiva, nos encontramos con una industria que sigue fuertemente bancarizada y que promueve la figura del fondo de inversión.
Hablemos de regulación: tenemos en el horizonte MiFID III, revisión de AIMFD, normativa de sostenibilidad… ¿Cómo estáis ayudando a que los profesionales estén al día en temas normativos?
CFA Society Spain participa activamente en el seguimiento de los desarrollos regulatorios del mercado de valores. Nuestro Comité de Advocacy colabora con CFA Institute y otras Societies europeas en iniciativas de posicionamiento normativo a nivel de la UE. Un ejemplo es el próximo “CFA Institute Blueprint for the EU 2024-2029”, que está a punto de publicarse. Este documento proporcionará una visión general de los desafíos que enfrentan los legisladores europeos en los próximos cinco años. Además, CFA Society Spain está comprometida con la formación. Uno de nuestros logros ha sido el lanzamiento del certificado Certified Advisor-CAd, reconocido por la CNMV para cumplir con la directiva MiFID II de la UE para profesionales que realizan asesoramiento a clientes.
Aunque implementar cambios regulatorios requiere esfuerzo, creemos que a largo plazo beneficiarán a inversores y profesionales. Desde CFA Society Spain, nos esforzamos por preparar a nuestros miembros para afrontar estos cambios y aprovechar las oportunidades del nuevo entorno regulatorio.
Recientemente habéis nombrado nuevos responsables de CFA Society Spain en lugares como Barcelona y Bilbao… ¿cómo ayudan esos comités territoriales, cómo os coordináis para dar servicio global y localizado en toda España?
Los nombramientos de Pau Labró, CFA, como responsable de nuestro Comité de Barcelona, y Alfredo Ruíz de Azua, CFA, responsable del Comité de Bilbao, responden al significativo crecimiento de nuestra acreditación CFA en ambas ciudades. Vimos que teníamos que ofrecer a nuestros miembros de fuera de Madrid las mismas posibilidades de participación e integración en las actividades que nuestra Society lleva a cabo. Por ello entendimos que teníamos que poner en marcha estos comités con carácter más local para que nuestros miembros CFA de estas dos grandes ciudades sientan que estamos ahí, y que les facilitamos las mismas oportunidades de formar parte de nuestras actividades y de formación continua. Además, es una magnífica forma de generar networking local que, en definitiva, nos hará crecer mucho también fuera de Madrid.
¿Cómo ayuda y está evolucionando el reciente comité iberoamericano?
El movimiento transfronterizo de profesionales no hace más que incrementarse año tras año y en España tenemos la suerte de ser un polo de atracción, especialmente para los profesionales de los distintos países de Iberoamérica, por razones históricas y de afinidad cultural. En nuestra propia Society lo evidenciamos, lo demuestra la demografía de este nuevo comité, en el que más de la mitad son socios nativos de la región, acompañados por otros que han vivido en ella y ven esta iniciativa como una forma altruista de devolver algo de valor a esos países que les acogieron.
El principal objetivo del Comité de Iberoamérica es ayudar al desarrollo de una región a la que estamos tan estrechamente unidos. Desde su formación hemos brindado cobijo a varios profesionales de la familia CFA que vienen a vivir a España, ayudándoles a hacer contactos con otros profesionales, en procesos de búsqueda de empleo ¡e incluso en recomendaciones de comida, vivienda, o lugares que visitar! También hemos realizado varios eventos con especialistas de la región, que han venido a compartir su conocimiento de lo que pasa en sus mercados y en sus calles y su perspectiva de asuntos más amplios de índole internacional. De esta forma también damos a conocer el valioso talento de los profesionales iberoamericanos en nuestro mercado. Seguiremos trabajando no solo en estrechar los lazos con nuestros amigos de las Societies en Iberoamérica, sino en servir de plataforma para que se conozca mejor la región en el resto de Europa. El comité está muy motivado trabajando en distintas iniciativas para los próximos meses.
“Los ‘finfluencers’ desempeñan un papel significativo en educar a los jóvenes sobre finanzas con contenidos y formatos atractivos pero ese contenido a menudo carece de la necesaria divulgación de riesgos”
Me gustaría ahondar en otro estudio de CFA Institute, que concluye que “la industria financiera presenta las carreras con más futuro y estabilidad para los jóvenes”…
Con nuestra encuesta Graduate Outlook Survey 2024 hemos detectado que los jóvenes están dirigiendo sus pasos hacia trabajos mejor remunerados y que perciben como más estables. Quizás como consecuencia de que los universitarios están siendo influenciados por el actual clima económico, que ciertamente es complicado. Circunstancia ésta que está remodelando sus prioridades. Sin embargo, también hemos identificado, y quiero resaltarlo, que, a pesar de un mercado laboral difícil, la Generación Z en particular no está dispuesta a comprometer sus principios y valores en la búsqueda de una carrera. Y ahí es donde entramos nosotros: en nuestro estudio hemos visto que sectores como las finanzas están demostrando ser más populares ya que ofrecen la promesa de estabilidad y la oportunidad de tener un impacto positivo en la sociedad. Y esto nos hace sentirnos muy orgullosos. Porque significa que estamos trabajando y haciendo las cosas bien desde la profesión de la inversión, y en general todas las partes que formamos la industria financiera. Estamos sabiendo conectar con los jóvenes de la forma adecuada.
Terminemos con una visión de futuro: ¿qué te gustaría ver en la industria financiera y sus profesionales en los próximos 5 años?
La industria seguirá creciendo. El envejecimiento de la población, con sus necesidades de rentas para su jubilación y su implicación en los sistemas de pensiones, incrementará de forma continuada la necesidad de la gestión patrimonial, al derivar la carga en el individuo en contraposición con lo que el Estado o la empresa le puede aportar. El reto es importante y complicado, pero confío en que durante los próximos años la industria sea capaz de desarrollar servicios y productos innovadores que mejoren la capacidad de nuestra sociedad de conseguir unos ahorros, inversiones y nivel de protección adecuados.
Para ello, tanto gestores de patrimonios, bancos y aseguradoras desarrollarán soluciones integradas, que, con la regulación adecuada, puedan dar salida a esta necesidad, con la inestimable ayuda del gran potencial que ofrece el desarrollo tecnológico que hoy estamos empezando a vislumbrar.
Entrevista realizada para la revista Funds Society de diciembre 2024.
Por Funds Society, Madrid
