El creciente interés en UCITS alternativos entre los inversores europeos supone una oportunidad para los gestores offshore, pero la oferta de una misma estrategia a través de dos productos diferentes no deja de estar exenta de riesgos, según el último informe de Cerulli Edge.
La demanda de productos UCITS y la llegada de la AIFMD -la directiva alternativa europea- ha dejado a muchos gestores de fondos, especialmente aquellos con bases de clientes globales, dudando si conservar sus estrategias offshore, transformarlas en onshore, o ambas, dice la firma de análisis. Tratar de resolver el dilema offshore creando un producto onshore tiene sus propios retos, especialmente cuando se trata de UCITS diseñados para replicar el rendimiento de una estrategia offshore, dice Barbara Wall, MD de Cerulli Europa.
«Ofrecer un UCITS junto a una versión offshore independiente de la misma estrategia puede ser problemático. Las restricciones de estrategia y liquidez (los UCITS deben operar por lo menos dos veces al mes) podrían dan lugar a una paridad onshore / offshore que podrían favorecer a un conjunto de inversores frente al otro. Esto hace que la dinámica de la mencionada paridad sea capital para el éxito de una estrategia de distribución «, explica Wall.
Es necesario hacer una distinción clave: ¿ha sido el fondo UCITS diseñado para caminar parejo al offshore o para complementarlo? Los gestores que comercialicen el hedge fund UCITS como parejo deberían esperar que sus comisiones sean objeto de escrutinio, mantiene la firma.
«Los inversores en el fondo offshore, con condiciones menos generosas que el UCITS, pueden sentir que están recibiendo un trato injusto si están pagando lo mismo o más que los inversores del vehículo onshore por menor liquidez, sobre todo si la diferencia en el rendimiento es mínima», añade Tony Griffiths, analista de Cerulli.
«Como tal, ajustar la estrategia del fondo offshore para cambiar el perfil de riesgo-beneficio, lo que la distingue de su versión UCITS, ayudará a evitar preguntas incómodas y a mitigar las posibilidades de canibalización de la base de inversores. Si el fondos no se está comercializando como pari passu o pareado y se ha dejado claro que la estrategia UCITS es una versión con menos fuerza que el original offshore, un fee menor sería más aplicable al UCTIS», dice Griffiths.