El Banco Central Europeo anunciaba tres medidas para relajar la política monetaria y poyar los préstamos a sociedades no financieras. Estas medidas no buscan sólo hacer frente a las preocupaciones deflacionarias, buscan también ayudar a estimular la demanda interna, el crecimiento, así como le demanda externa de las exportaciones, que beneficiará directamente a los países emergentes.
El BCE decidía reducir la tasa de refinanciación en 10 puntos básicos hasta el 0,15%, introducía el TLTRO (targeted longer-term refinancing operations), lo que permite a las contrapartidas pedir prestado hasta el 7% de sus préstamos al sector privado no-financiero de la eurozona, y anunciaba que iba a «intensificar los trabajos preparatorios» en un esquema de promoción de compra ABS (asset back securities), como forma de flexibilización cuantitativa (QE).
Pero, ¿qué significan estas medidas para los mercados emergentes?
Según Peter Eerdmans y Werner Gey van Pittiusm co-responsables del Renta Fija de Mercados Emergentes de Investec AM, hay que resaltar cuatro puntos:
1. Impacto sobre los responsables políticos del banco central de los mercados emergentes
Los responsables de las políticas del banco central desde México a China, o Turquía a Hungría, se han mostrado más pesimistas teniendo en cuenta no sólo las circunstancias económicas nacionales, sino también las políticas mundiales prevalecientes en los principales bancos centrales. Las expectativas de una relajación en la política monetaria en la zona euro ha mantenido una trayectoria global de amplia liquidez monetaria entre los principales bancos centrales.
2. Crecimiento doméstico en los mercados emergentes
Tasas de interés internas más bajas y una financiación más barata para las empresas y los gobiernos en medio de presiones inflacionarias contenidas, debería potenciar aún más el crecimiento interno a través de las regiones. Este ha sido un objetivo particular a largo plazo de los políticos y responsables de las políticas que desean volver a equilibrar sus economías y diversificarse más allá de los enfoques tradicionales de las exportaciones a las economías desarrolladas. Según Investec, estos esfuerzos tardarán un tiempo en concretarse, por lo que mientras tanto las exportaciones continuarán siendo el principal motor de crecimiento.
3. Comercio y exportaciones
Además de la moderación de las tasas de interés internas, otro de los beneficios de la liquidez global es un aumento en el crecimiento y el comercio, lo que eventualmente se dirige a exportaciones a los mercados emergentes.
Hasta ahora, la situación del comercio mundial parece ser bastante favorable para los mercados emergentes. La pregunta sigue siendo, sin embargo, ¿qué impacto tendrían los recientes movimientos del BCE para el comercio con Europa, y que regiones son susceptibles de beneficiarse en particular?
4. Abundante liquidez global, baja volatilidad y búsqueda de rendimiento
El impacto de las políticas del BCE en los mercados emergentes es la continuación de una amplia liquidez. Esto ha llevado la volatilidad a niveles mínimos no vistos desde antes de la gran crisis financiera.
La amplia liquidez, baja volatilidad y una trayectoria clara por parte de los bancos centrales de mantener una política monetaria acomodaticia ha acentuado la búsqueda de rentabilidad en los mercados globales.
Continúa la demanda de retornos, sobre todo en mercados emergentes, que ofrecen valoraciones atractivas, fundamentales más fuertes que los mercados desarrollados y rendimientos reales positivos. La única advertencia es que, históricamente, estos períodos de volatilidad inferior a los niveles normales no han durado más de dos o tres años, pero, en opinión de los expertos, los responsables políticos siguen lejos de estar preocupados por la liquidez dadas las presiones inflacionarias y las brechas de producción.
En resumen, la gestora sudafricana espera que los últimos movimientos del BCE no sólo sirvan para mantener la creciente demanda de las exportaciones de los mercados emergentes, sino también para impulsar la dinámica de crecimiento en las economías emergentes a través de políticas más blandas, así como mejorar la confianza con una amplia liquidez, comunicación clara y baja volatilidad.
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