Global Evolution se especializa en proveer soluciones de inversión para mercados emergentes y mercados frontera. Desde la gestora, están totalmente centrados en la inversión en deuda soberana de países emergentes y frontera, con cuatro estrategias long-only, tres que invierten en mercados emergentes y una que lo hace en mercados frontera.
En entrevista concedida a Funds Society, Soren Rump, CEO de Global Evolution, conversa sobre la estrategia de deuda soberana de mercados frontera.
¿Qué ventajas tiene la deuda de mercados frontera frente a la de mercados emergentes?
A mediados de la década de los 90, Brasil y México eran lo que ahora denominamos “mercados frontera”. Ahora se han graduado y ya no son mercados frontera, sino mercados emergentes. Buscamos los “Brasil y México” de la actualidad para invertir en su deuda y aprovechar tanto su mayor rendimiento, como su menor volatilidad. La deuda de mercados frontera se mueve más por los fundamentales del país que por acontecimientos globales. Esto es diferencial y una gran ventaja para este tipo de activo que permanece aislado en eventos como el tapering, que afectó sobremanera a la deuda de mercados emergentes en 2013 debido a las ventas masivas de capital extranjero. Como prueba está la rentabilidad de nuestra estrategia de mercados frontera que el año pasado superó el 5%, mientras los índices de deuda de mercados emergentes más maduros caían entre un 5% y un 10%. En definitiva, la deuda de mercados frontera otorga protección frente a escenarios extremos globales.
¿Por qué es menos volátil la deuda de mercados frontera?
En primer lugar es debido a la composición de la base de inversores en estas emisiones, que es fundamentalmente local. En muchos mercados los inversores extranjeros no superan el 10% del total. La mayor parte de las emisiones están en manos de bancos locales, fondos de pensiones locales y aseguradoras locales cuyo perfil es mucho más estable que el del capital extranjero que en muchas ocasiones es especulativo, creando situaciones de ventas masivas como las que se han vivido recientemente en los mercados de Turquía o Brasil.
Otra característica importante es la duración relativamente baja de estos portafolios, lo que hace que sea menos sensible a la variación de tasas de la deuda del Tesoro de EE.UU.
En definitiva, es una clase de activo con rendimientos altos –entre un 10% y un 11% en la actualidad- y una correlación muy baja tanto frente a otros mercados de deuda como a los principales índices de renta variable, representando una oportunidad muy interesante para diversificar un portafolio.
¿Cuál es el universo de deuda de mercados frontera?
Actualmente tenemos 100 mercados identificados como “frontera”, de los que unos 70 son elegibles para invertir. En conjunto este mercado tiene un volumen de unos 400.000 millones de dólares. Nuestra estrategia comprende emisiones de 37 países, tanto en moneda local como en “hard currency”. El continente africano representa la parte más importante de nuestro portafolio, con países como Nigeria, Kenia, Ruanda o Angola con un peso importante en el portafolio. Fuera de África, Bangladesh y Mongolia son dos mercados muy interesantes para nosotros. En todo caso, la diversificación es extremadamente importante, por lo que imponemos un peso máximo del 5% en cualquier país. Así reducimos la volatilidad y limitamos el riesgo de caída ante un evento extremo, permitiéndonos también ser más ágiles para entrar y salir de una posición.
¿Tienen posiciones en deuda de países de América Latina?
Por supuesto, y no son las más obvias. El país en el que tenemos una mayor posición es Argentina, aunque también tenemos un peso relevante en deuda de República Dominicana, Uruguay y Venezuela. Mantenemos además posiciones más pequeñas en Ecuador, Costa Rica, Honduras y Nicaragua. En Argentina, por ejemplo, tenemos emisiones de gobiernos regionales, en lugar de las más controvertidas emisiones del gobierno central.
¿Cuál es la capacidad máxima de esta estrategia?
Puesto que la diversificación es esencial para nuestro portafolio y hay determinados mercados muy interesantes pero con un tamaño limitado, la estrategia no puede crecer indefinidamente. Estimamos que la capacidad máxima está en torno a los 3.000 millones de dólares. En la actualidad tenemos activos de 1.100 millones de dólares aunque estamos creciendo con fuerza porque hemos cumplido ya tres años -el fondo se lanzó a finales de 2013- y la estrategia ha tenido un rendimiento muy atractivo que está llamando la atención de inversores y consultoras.
Soren Rump concluye resumiendo la esencia de esta estrategia: las ventajas clave de invertir en deuda de mercados frontera son su alta rentabilidad y la baja correlación con los bonos del Tesoro americano que hacen de la deuda de mercados frontera una poderosa herramienta para diversificar un portafolio añadiendo rendimiento.
Capital Strategies distribuye en exclusiva los productos de Global Evolution en la región de las Américas.
Foto: Soren Rump, CEO de Global Evolution, entrevistado por Funds Society en Madrid en junio de 2014 en un evento organizado por Capital Strategies
Global Evolution fue fundada por Morten Bugge y Soren Rump en 2007. Desde 1995 hasta 2007, ambos fueron responsables de establecer y desarrollar el negocio de gestión de activos emergentes de dos bancos daneses y del lanzamiento de los primeros fondos de inversión de renta fija emergente en Escandinavia. Cuando dejaron sus empleos previos para crear Global Evolution, Morten y Soren tenían en su haber la creación de un equipo de 12 profesionales y de hacer crecer los activos manejados en mercados emergentes desde los 100 millones, hasta los 6.250 millones de dólares (incluyendo 1.000 millones de dólares en renta variable emergente).
Global Evolution es una boutique de inversión especializada a los mercados emergentes y mercados frontera, con más de 10 años de historial y un equipo de inversión unido que emplea un proceso de inversión que ha vivido ya varios ciclos de mercado.
Global Evolution está participado en un 80% por sus empleados y en un 20% por Tactica. Global Evolution tiene activos bajo gestión de 2.200 millones de dólares.
Capital Strategies distribuye en exclusiva los productos de Global Evolution en la región de las Américas.
Por Elena Santiso