Los hedge funds están de vuelta. Esa es la consigna al menos que defienden desde Union Bancaire Privée (UBP), que acaba de realizar una gira europea con tres de sus gestoras externas estadounidenses asociadas, incluidas en su plataforma UCITS con productos que replican sus tradicionales fondos offshore.
Fredrik Langenskiöld, Senior Investment Specialist de UBP, explicó en un encuentro de prensa en Madrid el por qué de la alta convicción del banco en la gestión alternativa en su conjunto, con un entorno de mercado favorable y buenos rendimientos sobre todo en los últimos 12-24 meses. Y lo hizo acompañado de Kevin Cole, CEO & CIO de la gestora sistemática Campbell & Co., de Doug Pardon, Co-CIO de Brigade Capital, especializada en crédito corporativo, y de Joshua Ross, CIO de Bain Capital Public Equity, plataforma global de renta variable alternativa de Bain.
UBP es uno de los pioneros en la industria alternativa en Europa, con inversiones en hedge funds desde 1972. “Lanzamos nuestra plataforma UCITS en 2014 con un nuevo entorno regulatorio para fondos históricamente basados offshore que ahora están regulados en Europa. Siempre hemos seguido invirtiendo en hedge funds, incluso en la difícil década de 2010. En la actualidad contamos con 16.000 millones de dólares invertidos en hedge funds, aproximadamente el 10% de los activos del banco”, señaló Langenskiöld.
Un entorno favorable
Tras los “años dorados” para los hedge funds entre la década de 1990 y 2009, cuando los precios de las compañías en los mercados tenían que ver con sus fundamentos, los tipos de interés eran positivos y estas estrategias obtuvieron rendimientos superiores a la renta fija y la renta variable, llegó “lo que podríamos llamar una década perdida”, añadió el experto. Los precios de los activos se vieron muy impactados por las decisiones de los gobiernos, de los bancos centrales, y con tipos de interés a cero o negativos en algunos casos, mucha expansión cuantitativa y baja volatilidad en el mercado, sin dispersión: “Tener una estrategia de hedge fund fue menos rentable”.
“A día de hoy –añadió-, desde la pandemia, en que los bancos centrales y gobiernos inyectaron fondos, lo que creó inflación e hizo subir los tipos de interés y elevó los costes de capital, vemos más dispersión. También se está revirtiendo la globalización -que ha sido una fuerza desinflacionaria en las última décadas- y vemos más regionalización. Todos factores que apoyan el mayor rendimiento de los hedge funds”.
Langenskiöld destacó asimismo que en una cartera tradicional de un 50% de acciones y un 45% de renta fija, en teoría diversificada, en realidad existe más de un 80% de riesgo concentrado en las acciones. “Por eso pensamos que es importante que los clientes vuelvan a considerar la inversión en alternativos y en hedge funds, lo que les da otra fuente de retornos que no se consiguen con la renta fija y renta variable tradicionales”.
Algunos de los inversores que han entendido esto y lo aplican desde hace muchos años son los endowments o fondos permanentes de las universidades en Estados Unidos. En este gráfico vemos un promedio de 688 universidades, que tienen un promedio de un 16% invertido en hedge funds.
“Leí recientemente que Harvard ha aumentado su asignación a hedge funds a un 32%. No estoy aquí para decir que los inversores tengan que tener un 32% en hedge funds, pero el ejemplo me sirve para ilustrar el mundo de diferencia entre la inversión en Estados Unidos y Europa. Y una de las razones es que en Europa muchos se concentran en los costes de las clases de activos, y allí se concentran en el alfa que se puede obtener de cada unidad de coste. Un ETF no va a tener mucho coste, pero tampoco mucho alfa, tendrá el rendimiento del mercado. En estos fondos se busca un rendimiento superior, y como tienen límites en términos de capacidad, tienen un coste diferente”, dijo Langenskiöld.
Rendimiento en cualquier entorno de mercado
El experto añadió que los fondos presentados sobresalen con rendimientos de entre un 6% y un 10%, una volatilidad limitada y, sobre todo, un rendimiento que se genera en cualquier tipo de mercados.
Kevin Cole, de Campbell, presentó a continuación el fondo sistemático U Access (IRL) Campbell Absolute Return UCITS. Campbell es pionera en este tipo de inversión, con más de cinco décadas de historia y 4.900 millones de dólares bajo gestión.
En la actualidad, el fondo se basa en cuatro fuentes de alfa que actúan en conjunto para proporcionar una estrategia de retorno absoluto en cualquier condición de mercado: Modelos basados en quant macro; Trading a corto plazo; el estilo momentum y renta variable market neutral. El objetivo al que aspiran, según Cole, es ofrecer un 10% de rentabilidad anual, con una volatilidad también del 10%, pero estable.
Doug Pardon, de Brigade Capital, explicó por su parte que la gestora se centra casi totalmente en el crédito, y específicamente el crédito corporativo, con un nicho en el espacio por debajo del grado de inversión. A lo largo de los años comenzaron a ofrecer diferentes tipos de estrategias dentro de los hedge funds, tanto long-short como long only o fondos neutrales. Para la colaboración con UBP, el fondo U Access (IRL) Brigade Credit Long/Short UCITS, “la idea era tomar lo mejor de lo que hace Brigade y tratar de reunir algo que se ajuste a un formato de UCITS. Así que lo que hemos hecho es combinar nuestra experiencia en créditos corporativos, tanto con inversiones largas como cortas.”.
Finalmente, Bain Capital, conocida sobre todo por el negocio de capital privado, lleva en el negocio de capital público por más de 25 años en el espacio de los hedge funds. El fondo UCITS con el que están asociados con UBP, el U Access (IRL) Bain Capital Global Equity L/S Responsible UCITS, “consigue la misma estrategia que fondo hedge offshore que dirijo. Así que el enfoque en Bain es realmente un modelo especialista en el sector”, indicó Joshua Ross, CIO de Bain Capital Public Equity.
La particularidad de la gestora radica precisamente en esta combinación de negocios, destacó, porque tratan de aprovechar todo el capital intelectual que existe en la plataforma global de Bain, incluyendo mercados privados, donde controlan cientos de empresas. Investigan siempre por sectores, y aprovechan la colaboración con la plataforma de Bain para expresarla en los mercados públicos.
Por Funds Society, Madrid
