La gestora value Amiral Gestion ha alcanzado en España los 5.000 clientes y un patrimonio superior a los 300 millones de euros. Actualmente los fondos Sextant Grand Large, Sextant Bond Picking, Sextant PEA y Sextant Autour du Monde son los que acumulan gran parte del patrimonio invertido en España.
A nivel global Amiral Gestion ha superado los 4.200 millones totales de activos y ha iniciado su expansión comercial en Italia, que estará liderada por Francisco Rodríguez D’Achille desde la oficina de Madrid, en coordinación con el equipo de París y con François Badelon, presidente y fundador de la gestora.
Además, durante este año ha abierto una oficina de análisis en Singapur, acercándose así al mercado asiático que comienza a ser tendencia.
Oportunidades en un mercado caro
En un mercado caro como el actual, Amiral Gestion apunta al mercado asiático y al europeo como las regiones donde encontrar más valor. En Asia, por ejemplo, aseguran que existen muchas oportunidades para los inversores institucionales, sobre todo en China. «El mercado chino es muy ineficiente, con un gran peso de inversores particulares y donde hay grandes compañías que no tienen competencia en el mercado local», explica Sid Choraria, director de análisis para Asia de Amiral Gestion, durante un encuentro informativo en Madrid. India, Taiwán, Indonesia, Singapur y Hong Kong son los otros mercados asiáticos donde la gestora identifica oportunidades en renta variable.
Respecto a la renta fija, Jacques Sudre, del equipo de renta fija, admite que «la situación es complicada y la propuesta de valor no es lo bastante atractiva». En su caso, han optado por una aproximación segmentada donde los bonos corporativos con duraciones largas, «porque no podemos preveer las subidas que experimentarán los tipos de interés y necesitamos tener flexibilidad suficiente».
Esto se traduce en que el fondo de renta fija, Sextant Bond Picking, mantiene un 28% de su cartera en deuda corporativa y el 40% no tiene calificación crediticia. «Nosotros analizamos el bono desglosando la parte sin riesgo que es impredecible de la parte que corresponde al riesgo de la compañía y esta última es la que analizamos».
Este fondo, que mantiene el 46% de la cartera en liquidez, también invierte un 10,8% en bonos convertibles, «algo que la mayoría de los fondos de renta fija no pueden hacer». En cuanto a la deuda soberana, Sudre admite que tienen muy poco, pero «si encontramos algún bono emergente en divisa fuerte podemos invertir».
En su estrategia, Amiral Gestión se apoya en el PER de Shiller o CAPE, una variante del PER desarrollada por el Nobel de Economía Robert J. Shiller (Detroit, 1946) que realiza el cálculo con la media del beneficio de compañía durante los últimos 10 años y descontando la inflación. Como explica François Badelon, gestor de Amiral Gestion, «utilizamos esta herramienta para ajustar el peso de la renta variable dentro de nuestra cartera. Nos ayuda a posicionarnos en el ciclo, porque los ciclos no desaparecen».
Así, si el PER resultante es más elevado que en la última década, Amiral reduce su exposición a renta variable por debajo del 50% de la cartera. «Actualmente la exposición a renta variable del fondo Sextant Grand Large es del 28% y del 11% a renta fija», añade Badelon. Para la firma francesa esto es un indicador de prudencia que le ha llevado a mantener el 58,8% de la cartera del fondo en liquidez a la espera de oportunidades. «No sabemos cuándo se van a dar la vuelta los mercados, pero tenemos la liquidez suficiente como para invertir cuando se presenta la oportunidad», afirman.
Por Funds Society, Madrid