Michael Spinks, portfolio manager del Investec Diversified Growth Fund, analiza tres ideas para las estrategias de multiactivos que el equipo de Investec califica como no correlacionadas. Las tres tienen una relación variable con la dinámica de crecimiento económico y el apetito global por el riesgo, con un comportamiento que en general no tiene relación con la economía real y el crecimiento de los beneficios empresariales.
“Conforme entramos en el séptimo año de bolsas al alza y nos acercamos al final de un mercado de deuda a 30 años también al alza, algunos inversores están profetizando el fin de la forma de obtener retornos que conocíamos hasta ahora. Si bien parece difícil no estar de acuerdo en que los días de ganancias relativamente fáciles han quedado atrás, creemos que si los inversores hurgan suficientemente profundo y miran a su alrededor, todavía existen oportunidades”, apunta Spinks.
Las fuentes de rentabilidad ‘no correlacionadas’ son un área que merece especial atención. A continuación Investec ofrece tres oportunidades de inversión que tienen una relación variable con la dinámica de crecimiento económico y el apetito global por el riesgo, por lo que el rendimiento generalmente no tiene relación con el crecimiento de los beneficios empresariales o el crecimiento económico. No dependen de la dirección del mercado para tener éxito, generan otro tipo de corriente de retorno en comparación con la inversiones a largo plazo en renta variable o deuda pública, proporcionando los posibles beneficios de diversificación a una cartera. Las posiciones de valor relativo juegan un papel importante en esto y pueden construirse mediante renta variable, renta fija o divisas.
Estas son las tres ideas «no correlacionados» que ilustran el punto de vista de la firma.
1) Bolsa de Taiwán frente a la de Singapur
El análisis interno de Investec sitúa la bolsa de Taiwán en buena posición, pero para la de Singapur es menos positivo. Taiwán ofrece un potencial de crecimiento de calidad a una valoración razonable que cuenta con el respaldo del posicionamiento de los inversores y de las revisiones de los beneficios empresariales. Singapur, por su parte, tiene fundamentos pobres y no hay perspectivas de revisar al alza los beneficios, factores que pesan más que las valoraciones atractivas que se ofrecen.
Además, la composición sectorial de Taiwán, dice Spinks, era atractiva por el mayor peso del sector tecnológico que proporciona exposición a la recuperación de Estados Unidos, pero está menos expuesta a la posible subida de tipos de interés en Estados Unidos que otros mercados emergentes. Singapur se caracteriza por un tener fuerte sesgo hacia los bancos con una exposición relativamente alta a los préstamos chinos y un sector inmobiliario nacional debilitando. Por lo tanto, en conjunto, esta posición ofrece exposición a EE.UU. y a los ciclos de crecimiento de Europa, mientras que protege frente más debilidad de la economía china.
2) Florín húngaro frente a zloty polaco
A pesar de la visión positiva que tienen los expertos de la gestora sobre las perspectivas de la economía polaca a medio plazo, mantienen las preocupaciones a corto plazo debido a la caída de los niveles de inflación y los posibles recortes de los tipos de interés en respuesta a la debilidad de la actividad industrial. La exposición a Rusia y Ucrania también ha ejercido presión sobre el crecimiento, estima Investec.
Por su parte, Hungría, arroja datos de fuerte crecimiento económico, la inflación ha ido mejorando desde niveles muy bajos, y tiene un entorno de tipos de interés estables. Con esta posición aprovechamos la divergencia entre políticas monetarias y las perspectivas de crecimiento entre los dos países, con la ventaja añadida de que el florín húngaro es relativamente más barato que el zloty polaco.
3) Bono australiano a 10 años frente a bono estadounidenses con mismo vencimiento
Esta idea se basa en la opinión de que la divergencias entre políticas monetarias y los fundamentales de los datos económicos harían evolucionar los tipos de interés en Australia y EE.UU. en direcciones opuestas. “Esta tendencia ya había estado ocurriendo por algún tiempo pero, en nuestra opinión, continuará siendo más evidente en los próximos meses conforme Estados Unidos empiece a eliminar su política expansiva, al tiempo que Australia parece dispuesta a ofrecer más relajación”, dice el portfolio manager del Investec Diversified Growth Fund.
Por Fórmate a Fondo