El apetito de riesgo del inversor ha caído gracias a la reciente subida de la rentabilidad del Tesoro en los mercados desarrollados. En contraste con la corrección de mayo/junio, los mercados de crédito y materias primas están aguantando bien. Los acciones del sector de bienes raíces están teniendo dificultades, mientras que los mercados emergentes siguen luchando.
En este entorno, en ING Invesment Management han reducido su posición en el sector inmobiliario a nivel global hasta un posición neutral. El aumento de las tasas de interés reales en los mercados desarrollados pesa sensiblemente sobre las acciones de bienes raíces a medida que aumentan el coste de financiación para este tipo de activos más apalancado.
El sector inmobiliario es muy sensible al incremento de las tasas de los bonos del Tesoro
Corrección en renta variable, bienes raíces y mercados emergentes
El nuevo aumento en los rendimientos de los bonos del gobierno de los mercados desarrollados ha comenzado claramente a pesar sobre el apetito de riesgo. Con el aumento de la rentabilidad del Tesoro a 10 años de Estados Unidos, Reino Unido y Alemania de 20 a 30 puntos básicos en las dos últimas semanas, los mercados de bienes raíces y renta variables han comenzado a corregir especialmente. Las razones más probables son los temores a un deterioro de las perspectiva de crecimiento y mayores costes de financiación.
Incluso los activos de mercados emergentes se han visto presionados a la baja, pues el aumento en las tasas del tesoro americano ha incrementado el riesgo de salidas de capital. Las divisas emergentes han sufrido especialmente, aunque también lo han hecho la deuda y lo mercados de renta variable.
Diferencias notables con respecto a la última corrección
A primera vista, este comportamiento tiene un aspecto similar a la evolución del mercado tras la corrección de finales de mayo y junio. Aunque si miramos en detalle, existen algunas diferencias interesantes. Lo más notable es la mayor capacidad de resistencia de los mercados de crédito y materias primas. Ambos apenas han perdido rentabilidad en las últimas dos semanas, mientras que durante la corrección de mayo-junio cayeron significativamente. Además, las acciones de sectores cíclicos están aguantando bien, mientras que regiones con “beta elevada” como Europa, están comportándose muy bien dentro del espacio de renta variable.
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