Con un escenario de actividad económica aún frágil y con unas perspectivas de mayores estímulos monetarios a medio plazo, la filial chilena de Corredores de Bolsa SURA opta por seguir recomendando una asignación neutral entre renta variable y renta fija, en su Informe de Recomendación Mensual de Inversiones del mes de octubre. Asimismo, ponderan en igual medida mercados emergentes y desarrollados, ampliando levemente la selectividad aplicada sobre los primeros.
En renta fija, debido a una visión más positiva para el dólar y tasas locales estadounidenses en niveles mínimos, SURA recomienda mayor exposición hacia activos internacionales sobre locales, enfocándose en las categorías de mayor devengo. En septiembre, los activos de más alto riesgo fueron los que mejor rentaron, destacando el comportamiento de high yield, tras el significativo aumento del precio del petróleo de casi un 8% y la decisión de la OPEP de congelar la producción. Además, los inventarios continúan a la baja, reflejando una mayor demanda. Algo que, a su vez, es positivo para Rusia.
El mercado de renta variable mantuvo una dinámica relativamente estable, pero las rentabilidades medidas en pesos chilenos fueron negativas debido a la significativa debilidad del dólar. Lo anterior, afectó principalmente al mercado norteamericano, en un contexto donde la Reserva Federal decidió mantener su tasa de referencia, a pesar de expectativas subiendo para un alza en el corto plazo. La creación de nuevos puestos de trabajo mantiene tendencia a la baja, aunque en sanos niveles, y los índices de confianza del consumidor siguen en aumento. Estas cifras podrían justificar un alza de tasas por parte de la Reserva Federal, pero el escenario global dificulta la decisión. De todas formas, desde SURA continúan privilegiando el mercado norteamericano, considerando que es el más estable y defensivo dentro de los desarrollados.
Los mercados emergentes también tuvieron un pobre desempeño, lo que igualmente se explica por la debilidad de la divisa norteamericana. Latinoamérica fue el que peor se comportó, arrastrado por México, tras una importante depreciación de su moneda. China presenta cifras macroeconómicas mixtas, e incluso mejorando, como una proyección del PIB al alza y actividad en terreno expansivo. A pesar de que datos macroeconómicos no son preocupantes existen riesgos relevantes en el mediano plazo, como una posible burbuja inmobiliaria, producto de que los precios de las viviendas de las grandes ciudades continúan exageradamente elevados, pese a esfuerzos por controlarlos. Esto, sumado a elevadas valorizaciones, lleva a SURA disminuir aún más su exposición en Asia Emergente, lo que es compensado con una visión más positiva para Europa Emergente.
En cuanto al dólar, SURA pasa de una visión neutral a una algo más positiva y son dos razones las que explican este movimiento. Por un lado, la eventual alza de tasas por parte de la Fed a fin de año haría fortalecer el dólar a nivel global; mientras que, por otro, la reversión en las posiciones especulativas del cobre, que apoyaron una apreciación del peso chileno el mes pasado, debiese comenzar a retroceder, por lo que el precio del metal rojo debiese comenzar a disminuir también. Ambos factores hacen que SURA tenga una visión más negativa para el peso chileno.
Principales supuestos para la estrategia
- Actividad económica global se mantendría en niveles bastante moderados y es posible que continúe desacelerando.
- Proceso de alza de tasas por parte de la Reserva Federal mantendría un paso extremadamente moderado, aunque se ve como posible un alza en diciembre.
- Recuperación de la economía china perdería fuerza en el tiempo.
- Inflación en la economía local se moderaría, volviendo a la meta del 3% en el corto plazo.
- Debilidad de la economía local se mantendría en el mediano plazo, afectada por una menor expansión fiscal.
Por Fórmate a Fondo
